好讀版： http://bit.ly/3hQTOMi
從上次的文章至今已經將近一個月沒有貼文了，一方面除了是個人偷懶因素，也跟FTX破產
事件有所關連，自從那天起精神都陷入長期的低迷狀態，處在一個不想錯過最新新聞以免錯
過逃生窗口，卻又不想看完各種狗屁倒灶的八卦與花邊，而在此事件當中也看到了各路大佬
們精神強韌度與資料彙整能力，令人嘆為觀止，他們明明窺得比我還要多上幾十上百倍，卻
還有心力去在FTX網頁關門前，PVP互搏、歡樂豆大亂鬥，水群聊天量也不見萎靡，而我卻只
能化身炸薯條機器，卻在邊炸邊算自己虧的總額要炸多久才能回本，而每次算完卻又更沮喪
的循環當中。
而在這麼多天之後也才總算打起精神能來，寫點字以免陷入無限斷更的沮喪循環當中。以下
先就時間序進行整理
11/02 coindesk進行第一槍
11/02 coindesk率先發難，在網路上批露了一篇關於Alameda Research 的資產負債表中有
約 40% 為 FTT 代幣，並且以此做為抵押品進行大量的貸款，而目前資不抵債約有8B的缺口
詳見本連結Divisions in Sam Bankman-Fried’s Crypto Empire Blur on His Trading Ti
tan Alameda’s Balance Sheet (coindesk.com)
在當時本文雖然引起了比一般FUD更多的討論(畢竟是coinedesk發的)，但是並沒有引起真正
的廣泛關注，一部份是因為該表確實比較簡陋，並且很多地方並沒有過多的著墨，看似只是
為黑而黑的文章，而SBF也在推特中進行辯駁，因此似乎事件並沒有持續發酵，而後續幾天
當中卻一直在中文推特大V的討論中一直有餘波盪漾，但總體而言FTX的中國用戶本就比較少
，因此轉發與留言並不算特別多。但仍有一些資金持續流出FTX
11/06 ~ 11/07 周末卻迎來了不一樣的轉折
CZ在推特開出了第二槍，(似乎就像他在等前面餘波發酵一樣)，內容大約是表明他準備賣出
手上的FTT，畢竟是幣圈一哥市場對於他的發言也十分尊重，硬生生讓FTT向下灌出一根K線
，但至此都還在小打小鬧階段，有中文KOL喊大家別跑這其實是利好消息,Anyway i don’t
give a fuck about the fud,另一方面牛排團隊則還在醉酒還沒醒，alameda放話你賣多少
我無限收，雖然FTT瞬間收復小段漲幅消息，但中間兩邊依然唇槍舌戰，然而在這當中FTX的
用戶存款似乎正隨著信心外流。
11/08：擠兌之門正在越來越小
本日上午就有個別大戶資金逐漸提不出來了，中小戶似乎還還能慢慢提領，但這樣的消息反
而加速用戶出逃的速度，於是下午就全面不能提領了。
11/09: 緩兵之計(個人推測)
CZ似乎也沒想到曾經心目中的大敵就在她的嘴砲攻勢中倒下了，然而如此龐然大物的炸裂必
然會讓市場有各種過激反應是他所不樂見了，就如同六子一死黃老爺與張麻子之間沒有了和
談的可能，或許在他心目中最好的劇本是讓FTX的用戶份額逐漸縮小直至無法威脅她，不管
如何CZ一反前兩日的強硬態度，對FTX展露出溫和的一面，同時在推特中表示考慮收購FTX，
以救世主之姿降臨。
11/10~~~: 群魔亂舞的時刻
就如同六子不切腹沒人知道他到底吃了幾碗粉，而用戶不擠兌也沒人知道儲備夠不夠，銀行
一般放了1個月提領份量的儲備金來應付緊急狀況，而放了26天份量的FTX卻連一天也扛不住
，他在市場上拿著數據找了一堆買家，但就像雷曼一樣，所有人都覺得他開價太高，而只要
放著不管你的估值每天都在縮水，然而與雷曼不同的是，雷曼在紐約，而FTX在巴哈馬，用
戶資金就直接擺明著放在帳上給她領，他甚至有空假裝巴哈馬政府偽造公文讓人以為巴哈馬
人領的出錢，一度讓黑市的巴哈馬護照水漲船高，再假裝駭客自己偷錢之類的，如同芒果備
到的那筆錢一樣，鏈上沒人知道是誰偷的，市場的謠言就如同菜市場的八卦一樣混亂。每天
都有新的鬼故事，而鬼故事需要花時間發酵，但可見的是這次事件對加密市場的影響可能需
要花費多年才清除的了。
下文並非正式的驗屍報告而FTX的驗屍報告也正在由各方調查當中，細節還有待考證，因此
文章也只是各路說法中個人認為比較可信的其中兩種，閱聞者可以參考少年賓神的轉推Dege
nBing.eth | Buji DAO on Twitter: "ftx的錢 虧到哪去了? ftx公布負債之後我一直在思
考這問題 剛好看到兩篇我認為最可能貼近現實的推文 稍微翻譯一下供大家參考 大部分是
主觀猜測/陰謀論 也許和事實相差甚遠 可以當故事看看就好 (0/n)" / Twitter與Telegram
: Contact @cryptobartw 流動吧大老們的整理
由於FTX虧損的數字過於鉅額，並不像是單純的持倉交易所造成的，因此該推原作者有了一
番猜測，FTX的清算引擎並非如他們一慣宣傳的那樣強大，而是有設計不良的機制，導致自
動虧錢，而從文章與圖片當中可見，當某倉位有大量虧損而需要清算時，會把倉位移交給MM
造市商進行清算，而如果短期價格波動過大而致穿倉時，會由FTX的保險基金進行賠付，這
也是或許有許多人有經驗若在大行情FTX玩到爆倉時，經常出現清算完帳戶為負數的原因。
這種機制正常時候是賺錢的，因為清算會有額外的清算費用需要支付給MM，，然而在價格快
速變動時卻沒辦法進行大量垃圾倉位的轉手，而五月LUNA事件也曾因此重傷，10/25 Hsaka
on Twitter: "Today was the single largest liquidation event on FTX in its histor
y and the runner up isn't even close. ~$600m Someone get carried out on a stretc
her? Seems excessive given the move. But then again there's like 12 people who u
nderstand how their liq engine works. https://t.co/DDs7RRM7qH"
更清算了史上最大的爆倉。
另一種說法則是身為MM的ALAMEDA在2019年想到與其在其他交易所交易，不如自己開一家交
易所，還可以拿高估值就如同他的前輩那些獨角獸們一樣，燒錢做補貼作用戶數據做大估值
直到上市，然而因為這個市場上的交易者內捲進化的速度太快了，一方面推動了市場效率的
提升，卻也讓FTX的全自動虧錢機器吸引到超級多的嚕毛怪，只為了賺更多錢，而人們嚕UBE
R折價券的速度有限，但交易盈虧的數字卻能不成比例的放大，而推文中也提到2021年有許
多交易團隊在FTX莫名的賺錢，就像賭桌有補貼一樣，只要下注打平，最後就可以靠補貼賺
爛。
以上大致是這樣
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