[閒聊] OHM系DEFI原理探索與討論

https://reurl.cc/l5AEVq

這並不是一篇教學文，OHM系的規則並不難懂，但市場變化莫測，透過閱讀官方文檔，可以
對規則有一定的了解，但是卻難以預測在不同市場情緒下，是否會有超額的利益或虧損，建
議投資前除了詳閱官方DOCS之外，只投入自己可以承受的金額

https://reurl.cc/EZeL3n
Re:[閒聊] Defi質押的利息給付是來自於哪裡呢?
因為有不少人想看OHM系的DEFI，因此撰文來描寫
承接上文，該文描寫了DEFI早期的兩種樣貌 借貸與流動池，但隨著各種新項目的發布與進
行。各家項目方都發現了一個致命問題:
大量的用戶逐APY而居，而且極其沒有信仰，挖提賣白嫖項目方代幣，等到代幣價格崩盤臭
掉，流動性就轉往下一個DEFI項目，而有信仰的用戶通常也只會留在龍頭項目如CURVE、UNI
、PANCAKE。

對於項目方來說這些用戶有時就像禿鷹，把治理代幣賣爛，但更為致命的是把LP流動池抽走
，對於一個流動池DEFI項目來說，流動性就是他們安家立命的根本。流動池被抽乾後，根本
沒有用戶願意在該平台交易，導致SWAP FEE收入縮水，於是更多人抽池。陷入死亡循環OHM
系意圖透過調整機制設計來改善這個問題。 我下面以雪崩鏈上WONDERLAND
為例概述遊戲規則。(主網太貴了玩不起)



在WONDERLAND裡面只有兩個簡單的功能，對於用戶算是相對友善

1.MINT
印發，通常用戶可以在這個介面中把圖中的資產賣給項目方，而TIME的代幣則以五天為期線
性解鎖，因為是折價麥道的因此用戶拿去市場上賣是有利可圖的。而對項目方來說單幣資產
會進入到儲備金庫當中，而LP資產則是項目方自有的流動性。因此不怕用戶抽池，項目方自
有流動性，SWAP FEE當然也歸給TIME代幣持有人。在這個頁面當中，用戶需要承擔的風險就
是這五天內的價格風險。如果這五天內價格下跌就有可能虧了。反之則多賺

2.STAKE
質押。這個功能更簡單了，用戶可以用上述的MINT功能或自己在市場上購買，質押進單幣池
裡，而且肉眼可見的，這個池子APY有幾萬。因此質押的人數非常多，以WONDERLAND來說約8
0以上的代幣都在質押池哩，因此籌碼幾乎被鎖定，即使官方APY這麼高，看起來通脹率也非
常高，但價格維持得非常好也是這個原因。
以上是用戶比較常用到看到的功能，下面來講解背後機制的討論


https://docs.wonderland.money/basics/faq
根據官方文檔當中所述，每一枚TIME由至少一枚MIM作為支撐(一種穩定幣)

上圖的官方面板可以看到目前每一枚TIME背後有1313MIM作為支撐

這邊要注意的是，支撐並不意味著掛勾，官方並不會為了要讓幣價跟其內在價值掛勾，所以
大量發行，頂多只能說一個TIME的內在價值是1313MIM。

通過文檔我們可以看到，當TIME相對它的內在價值有大幅的溢價時，透過MINT功能鑄造代幣
的人其實只拿到非常少的一部份溢價，大部份將會被鑄造到質押人所持有的代幣。
根據協議描述，當TIME相對內在價值折價時，協議會對市場上的TIME進行回購，因為是折價
回購因此對質押者來說也是有利的，這樣以保證TIME至少等於他的內在價值或溢價。

以圖中的狀況為例假設我今天以7517MIM的價格鑄造一枚TIME，相對來說我會拿到4.75趴的
溢價補償。但在我看不見的地方，會有更多的TIME在這五天內會被鑄造並投到質押人手中。



結論:

OHM系列的重點就在於讓白嫖仔承擔依些時間上的風險，然後項目方自有流動性，協議收入
大量歸給質押人。

目前個人來看OHM體系的第一個重點在於信仰，質押者不互相進行踩踏，如果只是有序的進
出場，即使TVL停滯或是略降，對於價格以及體系的衝擊也十分有限(跟銀行體系一樣，擠兌
或許是十分致命的)

第二個重點在於生態，架構足夠大的生態或是多元的國庫資產抗波動，除此之外協議收入也
能夠保證這是一個有價值的項目，至於價值跟價格的關係則由市場決定。

OHM體系中我覺得WONDERLAND是我喜歡的，除了在AVAX上瓦斯相對低廉，他的創辦人也一手
建立SPELL+冰棒，三個都是不小的協議，三位一體下感覺可以跟AC宇宙抗衡

KLIMA則是我覺得很有趣的，BCT碳排代幣，主打環保，或許可以凝聚出一批堆環保有信仰的
人士加入(但我不會投)

最後一個問題OMH是否是龐式騙局，根據維基百科對龐式騙局的定義，是體系中沒有任何有
價值的生產活動，所有前人的利息收入百分百來自於後人的本金。

如果以此來看的話OHM並非龐式騙局，因為他協議有真金白銀的收入。那價格或許相對於它
的內在價值有大量溢價，但那並非我能評斷的，而是市場決定的。就如同台股市場當中，科
技股的本益比評價就是比傳產好。但科技股或許高估但絕非龐式騙局。(不是龐式也依然會
虧錢的，大家小心)本文的撰寫不涉及任何的買賣推介，投資理財有賺有賠，購買前請詳閱
白皮書或官方文檔。


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