加密貨幣市場之所以讓許多人望而卻步，和其高風險屬性有很大的關係。然而，很多新手
不知道的是，這個市場除了透過現貨買賣、合約做多&放空加密貨幣獲利之外，還存在一
個風險較低，且能穩定獲利的模式 - 資金費率套利。
所謂的資金費率，就是交易所為了讓市場自主調節，使合約市場價格錨定現貨市場價格的
一種機制。當多方較空方強勢時，多方需向空方支付資金費率；反之，當空方較多方強勢
時，空方需向多方支付資金費率。
在此機制之下，人們也發現了一種可以穩定獲利的開單模式...
舉例來說，當市場上多方較為強勢時，我們可以在買入現貨的同時，開一張倍率 1X 的空
單。如此一來，現貨與合約的波動將互相抵銷，而我們還能獲取額外的資金費率收入。
為了客觀衡量過去幾年資金費率套利的績效，我也對 Bybit 交易所在 2020/4 ~ 2024/3
期間的 BTCUSDT 合約資金費率執行了回測：
https://i.imgur.com/drXuyZW.jpg
如圖，由於大多數時間資金費率為正，若我們在四年前買入 10,000U 的比特幣現貨，同
時以 10,000U 做空比特幣，並持倉到今天，我們資產會累積至 28,200 U 左右，總報酬
約為 41%。
當然，這個數字和各位在牛市的報酬相比，可說是微不足道。畢竟牛市時不論是在合約市
場殺進殺出，抑或是持有現貨，都能獲得極高的報酬。
但另一方面來說，多數人都會在牛轉熊的過程中，將牛市期間的獲利吐出去，甚至倒虧不
少，而資金費率套利則能避免這種資產大幅回撤的問題。因此，即使近幾年的套利表現較
差，我仍認為它是一個不錯的投資模式。
值得一提的是，比特幣在上一次減半後的牛市期間內，套利者光靠資金費率就能獲得 60%
以上的年化報酬。如果你也想參與今年減半後的牛市，卻又不敢貿然進場佈局比特幣，
這可能會是最適合你參與加密貨幣市場的方式。
假設減半後真的如大家預期進入牛市行情，你將有機會在一年後獲得 40~50% 的報酬，而
即使行情不佳，你的報酬仍可能落在 5 ~ 10% 左右。
另外，我上述回測的畢竟只是最基礎的套利策略（開倉後不改變倉位），對於有手續費折
抵（ex. 邀請碼/平台幣）或能透過程式監控各幣種資金費率的人來說，其策略報酬都還
能更進一步的提升。
舉例來說，有人會在資金費率由正轉負時平倉，或在特定合約幣種提供更優渥的資金費率
時，將資金轉移至其他標的。我個人目前也透過串接各大交易所的 API 來接收最新資金
費率的推播通知，以調整套利策略（如下圖）。
https://i.imgur.com/DWLJZZK.jpg
最後，雖然資金費率套利的報酬受幣價影響的風險較低，它依舊不是真正所謂的『必勝』
秘笈。舉例來說，若未來出現極端行情，空方長期持續強勢，我們就有可能因為這個套利
策略而產生大幅虧損。
另外，我們也需要將交易所風險納入考量。畢竟在 FTX 倒閉之前，不少人也是透過持有F
TT 降低手續費，獲取十分可觀的資金費率報酬，最後卻因為平台挪用用戶資金等問題而
血本無歸。因此，除了追蹤各交易所的資金費率之外，安全性也應該是我們的首要考量～
感謝各位有耐心閱讀到最後，如果對類似的歷史數據分析，或是量化程式回測有興趣的話
，都歡迎到我的部落格看更多文章：https://reurl.cc/77zxzD
By Xac
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