Re: VT幾乎只有美國在撐？

問題在未來預期報酬 投資金律裡面有詳細的解釋 以下內容擷取自投資金律 我們不能單純依據歷史數據就樂觀推斷未來能有多少的報酬水準，就如同巴菲特所說的， 歷史如果有用，圖書館館員應是最富有的人。 股利折現模型:

股利折現模型帶來了高登公式（Gordon Equation），而高登公式在實務上提供了非常寶 貴的資訊：市場的長期預測報酬。 高登公式:

透過高登公式單純的數理加減，我們可以得知長期（超過二十年）而言，資產的預期報酬 （貼現率）約略等於股息收益率和股息成長的總和，而高股價、低股息的股票意味著未來 報酬遠低於過去報酬。 高登公式提供了可用來準確預測長期股市報酬的方法，舉例來說，在二十世紀，平均股息 收益率大約是4.5%，股息的複合成長率差不多也是這個數字，兩者將總後得出9%；實際的 投資報酬率則是9.89%，也不算太差。 從1900年到2000年，高登公式計算的報酬率9%與實際結果的9.89%中間的誤差經過100年複 利計算後，剛好就是本益比變化的結果。 這大約1%的差距是因為在這段期間股票已變得昂貴許多（股息收益率已跟著降低）。 股市的基本報酬（股息＋股息成長率）在某種程度上是可預期的，但是只能針對長時間的 狀況，短期的股市投資報酬則純屬投機，且無法預測，不論是誰都一樣無能為力。 貼現率（市場報酬）＝股息收益率（Dividend Yield）＋股息成長率（Dividend Growth ） 社會風險與投資報酬之間的關係 在金融風暴發生之前，世界看起來既安全又適合投資，轉眼之間都化成幻影。 真正影響股價的決定是長期存在的危機感，最不適合投資的時候就是景氣最明朗的時候， 這是因為人們預期未來發生風險的機會較低，導致投資者對於未來的貼現率大幅降低（願 意為現在的商品付出更高的價格），相對的高漲的股票將使得未來的貼現率大幅降低。 景氣越是昏暗不明，越適合投資，因為投資者願意用較高的貼現率來預估未來的股票收入 ，這會得眼前的股價較低，也讓未來的預期報酬較高。 因此，要讓報酬會高於預期的有幾個原因： 股息成長率提升 柏格口中的投資報酬提升（本益比）提升 股市崩盤 如果年輕人想要提早退休，就該虔誠跪求上蒼給他一個大崩盤，讓你可以用火燒屁股的價 格買到自己的安樂窩。對於年輕的投資者來說，股市長期維持榮景，反而是無盡悲慘的命 運，因為你接下來許多年都必須用很高的價錢才能買到股票。 如果你運氣那麼好，膽子也夠大，趕在底部進場，但在崩盤時候投資可不好受，還要承擔 崩盤的風險。