原文標題：中國央行印鈔超歐美總和 流動性黑洞吞噬經濟肌體(圖)
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發布時間：2024-04-15 20:43
記者署名：李正鑫
原文內容：
中國央行發布的一季度金融數據顯示，廣義貨幣供應量（M2）突破300萬億元人民幣，超
過歐元區和美國貨幣量總和。但是，流動性黑洞已經形成，中國經濟難有起色。
中國一季度金融數據 M2總量突破300萬億
中國央行日前發布的一季度金融數據顯示，2024年3月末， 廣義貨幣供應量（M2）餘額
304.80萬億元（人民幣，下同），同比增長8.3%。同期，社會融資規模存量390.32萬億元
，同比增長8.7%，一季度累計新增12.93萬億元，處於歷史同期較高水平。
值得關注，數據顯示，3月貸款新增3.09萬億元，一季度貸款新增9.46萬億元，較去年同
期高基數有回落，但仍比2022年同期多增逾1萬億元。
對於未來，有專家對中國大陸媒體表示，中國央行還將綜合運用多種工具投放流動性，保
障政府債券順利發行。「目前市場預計二季度或迎來政府債券發行密集期，尤其是特別國
債也可能啟動發行。」
超過歐元區和美國貨幣量總和 巨量貨幣去哪兒了？
M2包含一般企業的與民眾活期存款，加上流動性較低的定期存款等，為廣義貨幣供給量。
M2達到304.80萬億元，這麼龐大的數額令中國民眾議論紛紛，錢都在哪裡？
對此，中國民眾深感憂慮，有人發布評論直言，央行一直採取貨幣寬鬆，或許不是單純為
刺激實體經濟，更大程度是維持債務滾動，「M2的背後是高達350萬億以上的債務」，央
行釋放貨幣和M2擴張，很大程度也是資金空轉和顯性債務存續，至於是否能緩解隱性債務
、房企和弱不禁風的金融機構壓力，值得深思。
若對比今年1月底餘額，M2餘額為297.63萬億，等於短短一個月內，中國新增發行1.93萬
億。如果將時間拉長，中國M2在2013年3月首次突破100萬億，到2020年1月M2突破200萬億
，7年左右新增100萬億，2024年3月衝破300萬億，僅僅4年2個月就增加100萬億。
中國央行印鈔速度驚人，M2超過美國及歐元區總和。根據美聯儲數據，美國2024年1月底
的M2為20.86萬億美元，以3月26日的人民幣兌美元匯率換算，約為150.61萬億人民幣。歐
洲央行數據則顯示，歐元區2024年1月底的M2為16.4424萬億美元，約118.72萬億人民幣。
美國及歐元區1月底M2總和為269萬億人民幣，比中國少。
分析人士認為，中國央行發行的貨幣數量越來越多，不斷採取寬鬆貨幣政策目的是刺激投
資和民間消費，但效果非常有限。政府不斷增加貨幣供給，但對利率的影響有限，民間的
投資和消費不會有大幅度擴增。
中國財稅專家馬靖昊此前就曾提出質疑，中國在2022年一共印鈔28萬億元，這一年度數字
相當於美國、日本和歐盟的年度印鈔量總和，而中國的GDP卻只有美國的70%左右，「印了
這麼多錢，股市沒怎麼漲，房價沒怎麼漲，物價也沒怎麼漲，這是為什麼呢？」
流動性黑洞已經形成 傷及經濟
對於高速增長的廣義貨幣供應量，中國知名官方經濟學家樊綱提出了流動性黑洞的說法，
意思是無論投入多少錢，都不能對經濟復甦產生明顯的作用。
去年年初，北京當局放鬆疫情管控政策後，中國經濟出現短暫的復甦之後很快呈現出疲態
，官方公布的許多數據顯示，中國經濟出現了四十年來罕見的全面疲軟的狀態。實際上，
中國失業率持續上漲、海外訂單不斷減少、企業大批倒閉、房地產等主要行業持續低迷，
社會消費疲軟，通縮跡象越來越多。曾經推動中國經濟增長的所謂三大引擎--投資、出口
和消費全部熄火。
而且，長期以來，許多觀點都認為M2成長和通脹呈現正相關，但中國M2持續增長，現實中
感覺不到通脹，反而呈現通縮現象。經濟界認為，經濟增長和通脹本質上是流通中的貨幣
數量及其流轉速度（即貨幣轉手次數）。而它們眼下的運行軌跡，正在指向經濟衰退。北
京當局需要提出更多支持政策，才有可能帶動經濟走出通縮。
通貨緊縮（通縮，deflation），本意為貨幣流通數量減少，但也指整體物價水平持續下
跌的經濟現象，是與通貨膨脹相反的概念。通貨緊縮時，會使無急迫需求與耐用品的消費
延後，造成消費支出收縮，影響商家與企業的營收，並反過來造成消費力持續下降，形成
惡性循環、經濟衰退。
時評人士唐新元撰文《中共極力否認經濟通縮是在掩蓋什麼？》指出，對於中國經濟現狀
的分析，各界眾說紛紜。在全球通脹（通貨膨脹）高企的情況下，中國通脹數據處於低位
甚至還在下降，因此有分析認為中國經濟通縮（通貨緊縮）。但是，中共官方和官媒接連
否認。
文章指出，中國不是一個完全的市場經濟國家，中共控制下的變異經濟體系，因此很難用
西方經濟學理論的通縮和通脹特徵來判斷目前中國經濟的狀態。通縮在貨幣方面也可體現
在人們傾向於持有貨幣，而非投資或消費，人們需求不足、收入降低影響消費意願。所以
，可以理解為中國經濟「非典型通縮」。實際上，中共極力否認經濟通縮是在掩蓋經濟衰
退這個事實。
印鈔「放水」上癮 中國央行表態還可以降准
在3月21日，在國務院新聞辦舉行的新聞發布會上，中國央行副行長宣昌能稱，中國貨幣
政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備。
宣昌能表示，中國貨幣政策有充足的政策空間和豐富的工具儲備，法定存款準備金率仍有
下降空間。
在回答媒體提問中國央行的資產負債表自去年8月以來擴張5萬多億元的問題時，宣昌能表
示，中國存款準備金率平均水平7%，仍然是投放流動性的重要手段。中國央行資產負債表
約45萬億元，貸款餘額是244萬億元，兩者的比例接近1：5。「通過主動擴表和縮表來調
節流動性」，宣昌能稱。
宣昌能還表示，降準會減少準備金需求，釋放長期流動性，對央行資金有替代作用；央行
對存款類金融機構增加債權，會主動投放流動性。降准多一點，央行資產負債表就會擴張
小一些；降准少一點，央行資產負債表就會擴張大一些。
對於資金空轉的問題，宣昌能回應稱，在加強監測，配合相關部門，促進提高資金使用效
率。
但是，他並未透露如何解決流動性黑洞的問題。
心得/評論：
原來中國印鈔量這麼大
M2總量已超越美國及歐盟的總和
但卻還是陷入通縮
不知道中國央媽後續會不會推出更強力的寬鬆措施?
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