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美國財政赤字將持續成長 替大量發行債券鋪平道路
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https://news.cnyes.com/news/id/5612743
發布時間：
2024-06-25 02:30
記者署名：
段智恆
原文內容：
根據外媒周一 (24 日) 報導，美國財政赤字預料在未來 10 年成長，可能迫使聯邦政府
越來越依賴短期國庫券 (T-bill) 和健康的需求來填補缺口。
美國國會預算處 (Congressional Budget Office) 上周將其對 2024 年的赤字預估從 2
月份的約 1.6 兆美元上調至近 2 兆美元，這意味著政府借款的門檻提高。從 2024 年
到 2034 年，CBO 預估每年的總赤字將等於或超過國內生產毛額 (GDP) 的 5.5%。
這些最新的預測給華爾街敲響了警鐘，促使分析師修改美債銷售的軌跡。根據花旗環球市
場 (Citigroup Global Markets) 數據，儘管由於最近的債券拍賣增加，美國財政部在未
來兩年資金充足，但到 2030 年這一缺口將「明顯擴大」。分析師 Jason Williams 在給
客戶的報告中寫道，對長期資金短缺的分析顯示，財政部「除了逐步增加美國短期公債的
占比外別無選擇」。
由交易員、投資人和其他利害關係人組成的美國財政部借款諮詢委員會 (Treasury
Borrowing Advisory Committee, TBAC) 建議財政部將未來的債券發行偏向流動性和投資
人需求更強的短期債券。該機構說，預估美國公債將占所有未償債務的 15% 至 20%，這
一歷史建議將出現顯著偏離，然後隨著時間的推移回到建議區間。
自 2023 年初以來，美國財政部已淨發行約 2.17 兆美元的公債。截至今年 5 月底，已
發行債券占未償債務總額的 21.7%，花旗策略師預估這一比例還會上升。
該行分析師 Jason Williams 在報告寫道:「未來某個時候將需要提高息票，但在我們看
來，這是 2026 年至 2027 年的事情。在這個關鍵時刻，我們懷疑財政部會對美國國庫券
的占比走向 25%，甚至更高感到滿意，因為這將與歷史水準一致，而美國國庫券的發行有
助於限制長期溢價風險。」
華爾街分析師上調對短期債券供應預期
其他華爾街策略師也上調對短期公債供應的預期。巴克萊銀行 (BCS-US) 目前預估，
2024 年和 2025 年的淨發行規模分別為 6,000 億美元和 3,000 億美元，兩者都將高出
2,000 億美元
由於 CBO 的數據更為悲觀，這一數字比之前的估計要高。該行策略師 Joseph Abate 說
，這意味著今年美國公債占未償債務總額的比例可能會攀升至 22% 以上。
德銀 (Deutsche Bank) 策略師 Steven Zeng、Matthew Raskin 和 Brian Lu 表示，由於
美國財政部在上月的再融資公告中指出，預料至少在幾季內不會進一步增加發債規模，因
此近期赤字的增加將透過發行更高的債券來消化。兩位策略師現在預估，2024 年公債發
行量將達到 5,000 億美元，而先前的預測為 3,500 億美元。
儘管如此，有鑑於美債殖利率仍高於 5%，貨幣市場基金坐擁超過 6 兆美元的資產，對短
期政府公債的需求仍有增無減。同時，據摩根士丹利 (MS-US) 策略師 Martin Tobias 稱
，聯準會 (Fed) 隔夜逆回購工具仍有逾 4,000 億美元閒置，這這「代表了前端投資替代
品的需求來源」。
他寫道:「健康的前端需求背景應該會繼續為財政部提供條件，在 2024 年下半年加快向
私人市場發行票據的步伐。」「鑑於具有吸引力的收益率和前端仍然充裕的流動性，我們
預計市場對票據的需求將保持強勁。
心得/評論：
如果美國增加了短債的供應
那去買短債算了
因為殖利率倒掛
殖利率還比長債高
而且違約風險比長債低
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如果還有來世，我想當一個獸人
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