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若川普上台 降息、美元貶值、外匯動盪
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發布時間：
2024年07月18日 00:00
記者署名：
張嘉伶
原文內容：
若川普上台 降息、美元貶值、外匯動盪
ETTODAY
2024年07月18日 00:00
我們想讓你知道…
全球政經情勢只會越來越詭譎難測，台灣金融機構應該隨著全球化不再，加強自己在資本
運作與直接金融的跨國能力，並讓自己成為台灣企業與國際連結的推進器。
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▲ 根據近期民調顯示，川普重返白宮的機率逐步上升。（圖／達志影像／美聯社）
● 張嘉伶／《台灣銀行家》主編
2024年又值美國總統大選年。根據近期民調顯示，連續3次代表共和黨參選總統的川普（
Donald John Trump），重返白宮的機率竟節節升高，讓現任總統拜登（Joe Biden）已成
為全球政經局勢發展的最大變數，也讓全球資本市場嚴陣以待。
「目前，川普聲勢高漲，在密西根州、俄亥俄州等搖擺州，民調勝過現任總統拜登，更讓
他顯得勝券在握。」金庫資本合夥人兼總經理丁學文解釋，美國總統選舉的選舉人票制，
讓勝者關鍵在於是否囊括了選舉人票，故搖擺州選情常能左右總統選舉的結果，「台灣得
預估川普當選後的全球政經變化，提前做好準備。」
專家研判將調降個人稅
丁學文指出，倘若拜登連任成功，畢竟他已經當了4年的總統，較易預測未來4年全球政經
局勢，川普雖也當過1屆美國總統，「但從2021年到2024年，已歷經新冠肺炎疫情，與俄
烏戰爭、中東危機等地緣政治危機，時空環境已大不相同。如果未考量這些變化，預估便
容易失準。」
「因為川普重新執政，遠比拜登勝選，更難預估2025年後的全球政經局勢，川普恐慌現已
瀰漫產業界。」他話鋒一轉，強調「川普依然是川普」，仍可從他在總統任期的政策，來
推估他在新任期可能的作為，「但在此之前，得先重新審視川普與美國企業界的關係。」
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▲ 金庫資本合夥人兼總經理丁學文指出，美國企業家大多支持共和黨，但在川普上個總
統任期末尾，許多企業家因不滿他的財經政策，紛紛轉向支持拜登。（圖／路透）
長期以來，共和黨與民主黨本質不同，共和黨較照顧企業家的利益，且川普本身就是商人
。丁學文認為，美國企業家大多支持共和黨，但在川普上個總統任期末尾，許多企業家因
不滿他的財經政策，紛紛轉向支持代表民主黨的拜登，「但近1、2個月來，情勢已有轉變
，陸續有重量級企業家公開支持川普。」
若川普上演「鳳還巢」，再次入主白宮，丁學文研判，他將延續2016年至2020年財經政策
的兩大主軸：對內減稅、對外增收關稅。只是，近年來，美國的企業稅已從35％降至21％
，再調降的可能性不高，大多數美國財經專家預測，川普將著眼調降個人稅。
美國政府赤字恐將激增
「美國民眾熱衷消費，川普若調降個人稅，民眾可將更多錢留在荷包內，必將更勇於消費
。」丁學文認為，此舉將使川普支持率大增，但代價是美國政府赤字也將水漲船高，拜登
剛上任時，債務已占美國GDP的3.2％，現已增長至5.8％，「川普若回鍋，數字將更難看
」。
美國政府赤字上升，必定引發連鎖效應，包括殖利率上升、債券市場低迷。丁學文解釋，
川普回任後，為緩解美國政府赤字的巨大壓力，必將啟動降息，以刺激投資市場量能，增
加政府稅收，「現任聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell），雖然是川普在上一個任
期所任命，但現在川普天天批評他的利率政策。」
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▲ 現任聯準會主席鮑爾，雖是川普在任期所任命，但現在川普天天批評其利率政策。（
圖／路透）
因為鮑爾的利率政策，常被川普譏為「騎牆派」，在升息、降息間舉棋不定。丁學文肯定
地說，川普「二進宮」後，必將明示鮑爾降息，若鮑爾不從，當2025年6月鮑爾任期屆滿
時，川普絕不會再提名他，「但降息必定引發通貨膨脹，物價恐居高不下。」
長期以來，美國媒體為區分兩人立場，稱拜登為「左翼的進步主義者」，稱川普為「右翼
的保護主義者」。丁學文提醒，無論拜登或川普，其實都是保護主義者，所有政策皆優先
考量美國利益，差別在於川普的政策較為激烈，增收更多關稅。
外匯市場震盪將更劇烈
「今年是許多國家的大選年，選舉已落幕的國家，大多是民粹主義候選人當選。」丁學文
分析，這些當選人上台後，相繼施行經濟保護政策，刺激該國幣值上漲，但美元走勢總是
微笑曲線，「每當國際社會發生重大事件，各國資金為了避險，又紛紛加碼美元，導致美
元升值。」
「先前幾年，正因為地緣政治危機頻傳，美元持續升值，以美國為主要出口標的的亞洲國
家，經濟受傷嚴重。」他指出，在此次總統大選過程中，川普多次宣稱，他厭惡美元升值
，屆時聯準會恐得降息，以利美元貶值，「綜上所述，若川普重返白宮，外匯市場震盪將
更劇烈」。
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▲ 川普是保護主義的鼓吹者。（圖／路透社）
「川普是保護主義的鼓吹者，加上各國民粹主義抬頭，此後國與國的競爭將更激烈。」丁
學文分析，在川普的第1個任期，全球化浪潮以美國為中心，現在卻分為美國、中國、南
方國家3大陣營，中國、南方國家或加速發展數位貨幣，或大力補貼國內產業，「全球化
將演變為全球分化，台灣產業應針對後全球化時代即將到來，提前布局。」
從台積電最近數年的全球布局，便可管窺全球政經局勢變化。丁學文解釋，正因為保護主
義勢力崛起，美國、日本等國紛紛要求台積電前往設廠，致使其資本支出擴大，「但台灣
媒體未曾報導的是，日前美國商務部部長訪問泰國、菲律賓，同行的輝達CEO黃仁勳，宣
稱將在兩國興建晶片中心。」
綠色相關產業恐遭重創
半導體產業是台灣的命脈，但在可見的未來，全球半導體產業競賽將進入白熱化。丁學文
指出，不僅美國、歐洲國家砸大錢發展半導體產業，中國、韓國投入半導體產業的金額，
亦相當可觀，就連越南，也將加入半導體產業的戰局。
「2023年第4季與2024年第1季，美國股市表現依然亮眼，4月後才漸趨疲軟，而支撐美股
漲勢的，正是人工智慧相關個股。」他研判，縱使美國再度政黨輪替，美國股市盤勢依然
樂觀，「因此，半導體產業仍將繼續成長」。
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▲ 在成熟半導體市場，中國企業已漸占優勢，全球市占率悄悄上升。（圖／路透）
「在半導體產業，台積電在先進半導體製程領先，但在成熟半導體市場，中國企業已漸占
優勢，全球市占率已從20％成長至32％。」他說明，成熟半導體多應用於冰箱、冷氣等家
電，美國雖極力壓制，仍無法阻擋中國企業的擴張。
最後，深信氣候變遷危機是騙局的川普，若再次當選美國總統，ESG相關產業恐遭重創。
丁學文說，當下全球約一半的資金，投資在綠色能源、綠色轉型相關科技上。若川普未改
變立場，將是全球ESG進程的最大挑戰，台灣得審慎以對！
全球政經情勢詭譎應居高思危
那金融機構應該怎麼辦？丁學文認為，「居高思危」最適合形容金控機構現在所處的關鍵
時刻。他提到，當我們放眼所及台北市信義計畫區金控總部大樓一棟比一棟高時，不要忘
記金融機構最為人詬病的地方，正是它的地區性侷限、轉型速度慢等先天劣勢。無論是區
域性的政商關係，或是既得利益、抑或是勞基法規的抵制變革，甚至是監管機構的防弊思
維，都讓各個金融機構在面對全球政經情勢詭譎多變之際，只能無奈採取以拖待變的被動
方式因應。川普上台，這個非常可能造就全球化更加撕裂的變數，勢必會讓全球化孕育而
成的金融機構面臨更多的轉型升級障礙，保護主義更會讓各地的金融機構必須優先配合政
府施政作為。
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▲ 當我們放眼所及台北市信義計畫區金控總部大樓一棟比一棟高時，不要忘記金融機構
最為人詬病的地方，正是它的地區性侷限、轉型速度慢等先天劣勢。（圖／CFP）
當然，丁學文也提到，在台灣長大的我們，很難想像一個金融機構國家化的新世界，尤其
是現在的金融機構，包括銀行、證券或是保險，都可以在台灣街頭隨處可見，藏富於民的
台灣民眾最信任的也是深入各個社區的它們。但現在更重要的是，隨著全球政經情勢的丕
變，地緣政治緊張和保護主義交錯形成的產業補貼大戰越演越烈，川普上台象徵的是各個
國家必定會在科技競賽中大幅加碼，如此一來，各個金融機構不可能再以間接金融坐享其
成，唯一的破局之道，就是隨著全球政經變化破繭而出。
丁學文在採訪最後提出幾個建議，因全球政經情勢只會越來越詭譎難測，現在的美國絕對
不會變回以前的美國，雖說企業界最害怕的就是不確定性，但川普臉上貼的就是一個大大
的不確定標籤。台灣金融機構應該隨著全球化不再，加強自己在資本運作與直接金融的跨
國能力，並讓自己成為台灣企業與國際連結的推進器，而在大政府主義推波助瀾下的產業
競賽有可能成為金融機構參與新一波產業整合的契機，讓金融機構走出困局獲得新生。美
國商會USCC政策長NeilBradley最近說的一段話最好：「大型機構完全不理會政治已經不
可能，當今的全球政治兩極化，沒有人不害怕。」丁學文順勢提醒台灣金融機構，台積電
在成為護國神山的第一刻最想招聘的就是政經博士，金融機構最該在後全球化時代尋思培
養一批讀懂全球政經變化，知道如何運用直接金融整合台灣產業、參與全球變化的生力軍
，不想被大時代淘汰就必須懂得與時俱進。
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▲ 台積電在成為護國神山的第一刻，最想招聘的就是政經博士。（圖／摘自網路）
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心得/評論：
這兩天股市市場已經帶給我們震撼寫林林的慘痛了
若川普上台，這個世界股市及台股真的會天翻地覆
說變就變，說做就做，那還真的不敢想像
現在唯一方法就是換掉拜登，讓其他民主黨的人頂上
民主黨仍未放棄換掉拜登，持續有在運作並且加入新的公開呼籲的人
拜登也表示如果他健康有疑慮會考慮
總之，今早一覺起來的朋友，請準備迎接九點EVA台股的第N次衝擊
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