[新聞] 股債情勢逆轉！先鋒：美債未來10年投資

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股債情勢逆轉！先鋒：美債未來10年投資報酬勝美股

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發布時間：

2024/08/06 18:40:38

記者署名：

經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電

原文內容：

美國股市近日來跌勢慘烈，投資界巨人先鋒集團（Vanguard）大膽宣稱，投資人可能已初
步嚐到未來十年美股報酬不如美債的滋味。 路透社

美國股市近日來跌勢慘烈，投資界巨人先鋒集團（Vanguard）大膽宣稱，投資人可能已初
步嚐到未來十年美股報酬不如美債的滋味。

美股標普500指數5日收盤暴跌3%，反映唯恐美國經濟瀕臨衰退的疑雲罩頂。儘管標普500
指數過去12個月來報酬率仍有20%，但股價看來已巍巍顫顫。

美股、美債後市強弱易位
先鋒指出，美股現在價位已高，未來數年可能欲振乏力；對照下，未來十年，債券投資報
酬將超車股票。

道瓊社報導，先鋒經濟學家Kevin Khang說，美股近年來漲幅可觀是拜大型科技公司獲利
豐厚之賜，但現在這些科技巨型股的估值「相當牽強」。至於美債，在聯準會（Fed）大
幅提高利率後，投資報酬看來是多年來最佳，比股票更有吸引力。

先鋒最近預測，未來十年，美股年報酬率約3.4%至5.4%。對照下，根據先鋒上月發布的年
中展望報告，未來十年美債年報酬率可達4.6%至5.6%。

巴隆周刊（Barron's）指出，宣稱債券在未來十年投資報酬將贏股票，不啻是大膽的預言
，對長期依循經時間驗證投資規則的先鋒集團來說，尤其是如此。股票波動率雖比債券劇
烈，但過去百年來平均報酬率約10.2%，大約是債券平均報酬率的兩倍。

美股本益比已高得牽強
Khang指出，贊鋒對美股看法較遲疑，大致是因為本益比的關係，標普500過去十年平均本
益比約19倍，但現在已躍上25倍。先鋒認為，股市終究會返回常軌，那顯示未來股票報酬
率可能從絢爛回歸平淡。

他認為，目前美國股價仍高，是靠「七大巨頭」盈餘成長超強撐起；儘管這些公司規模巨
大，近幾年來獲利仍呈現二位數成長。這七家公司包括輝達（Nvidia）、蘋果、微軟、
Google母公司Alphabet、亞馬遜、特斯拉和臉書母公司Meta。

然而，這種急馳的成長步調不可能持續下去。他指出，縱使這些公司證明有能力給經濟帶
來脫胎換骨的轉變，他們的獲力成長動能也終會減弱。不信？看歷史前例便知，從1920年
代驅動電氣化的公司、到1960年代的「漂亮50」（Nifty Fifty）、再到達康泡沫年代盛
極一時的網路股，盛極而衰的前例比比皆是。

債券投資人否極泰來
反觀債券投資人，已熬過這幾年艱困的市況。在2022年至2023年美國聯準會（Fed）大幅
升息抗通膨期間，債券行情滲澹，走向相反的殖利率節節升高。如今，債券不僅提供吸引
人的殖利率，還可望搭上Fed預料9月啟動降息循環的順風車大漲一波。

Khang說，先鋒預估未來十年美債年報酬率約5%，是根據10年期美債殖利率現已降到4%以
下，再加上大約1個百分點的風險溢價，而算出的結果。

先鋒中期公司債指數基金標榜目前殖利率達5.1%，平均存續期7.4年--顯示投資人願意把
今天的高利率鎖住，一直到至少2030年代。

心得/評論：

先鋒集團提出未來十年美股報酬將不及美債

笑死 先鋒是看的多空啊

美債一年領4~5%的東西報酬能超過美股?

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