標的：
TW 台積電
分類：多
分析/正文：
今年第三季靠近尾端了, 打一些第四季或明年展望的部分
1. 投信、機構目標價：2024約落在12xx (對應tsm約210-220), 2025約落在14xx-16xx
2. 營收/EPS：2024第三季營收約在7300-7500億, 7月營收2569億
但魏哲家透露毛利率會長期維持在53%以上(而且一直強調以上)
普遍預測達財測上緣EPS會超過11
第四季營收會再上升, 全年EPS 40-42應該是很高機率達成
2025/2026 EPS市場普遍是給5x或6x
也開始有機構在討論2027有機會維持EPS高成長 (2024-2027 CAGR 20-30%)
這樣推論2027的EPS應該會落在7x-8x
3.毛利率/漲價/海外廠：之前就提到台積電和客戶談好會漲價，一部分應該是為了維持高毛利率, 另一部分應該就是為了海外廠. 毛利率較低, 所以提前做準備.
但會不會因次變成海外廠毛利率>53%, 台灣廠毛利率>55%之類的. 可以觀察
如果因此讓台灣廠毛利率一起提昇, 會是一大利多
另一個方式應該就是之前傳聞的利用轉機或舊機台(可能已經折舊）完, 減少閒置機台的成本. 這個對台積電可能是利多, 但設備廠偏持平. 因為可能仍需要移機/改機, 但會減少買機台的支出
而最近也有很多Rumor在說AZ廠已經試產成功, 有達到量產水準/母廠的良率. （原本是說明年量產）
這對台積電未來在海外發展將是大利多, 美國廠的先進製程能成功量產, 那其他海外場應該順利擴廠機率會大非常多
雖然大家會講說可能講說台灣人/遠端的台灣廠員工協助不少, 但最終就是達到在海外場有聘用不少海外人士的情況下完成量產
4.產能利用（一些市場上不同篇的新聞）：
AI晶片: NVDA的GB200是4奈米家族, 照黃仁勳之前講的, NVDA會每年出一款新的, 這有機會去填明年後或年的3奈米家族, 2奈米家族的產能. AMD或其他考慮自研AI晶片的廠商, 為了跟NVDA競爭, 可能會被迫提早用最先進的製程來提升市場競爭力
一般市場是預估現在還是次先進製程的戰爭, 但等AI晶片達到使用最先進製程的時候, 應該對台積電會有更大的議價空間
手機: 9月初發表的iPhone會是N3E, 而高通最新的晶片也傳聞是N3E (8Gen4). 聯發科有望打入三星手機的也是N3E (9400). Google Pixel 10傳聞也是N3E
在手機最先進的晶片的部分, 可以說完成統一
iPhone另一個看點是: iPhone 16 pro/non-pro是不是都轉用N3E (之前non-pro會是前一代）. 如果都轉到N3E, 對台積電營收應該也是利多
CPU晶片: Intel第13/14代晶片狀況不少, 讓intel投台積電N3B的lunar lake變得更加重要. 年初就有傳聞下一代Nova lake會投明年台積電2奈米. 這個傳聞看起來越來越成真. 上禮拜五晚上美國新聞也開始討論intel拆foundry或賣掉foundry的部分.
AMD這塊應該就是持續用最先進製程, 等intel追上來了
礦機/HPC: 照市場Rumor, 譬如比特大陸持續一段時間都會投最先進的製程來做礦機.
慢慢會發現, 需要先進製程的領域都慢慢被台積電統一.
而半導體業主要會拆分成: 設計/IC製造/記憶體製造/封裝
台積電會是IC製造龍頭, 同時切入先進封裝的部分
5. 會不會重蹈2022先盛後衰的局面：
我認為當時對台積電有兩個最重要的問題, a. Over booking b. 沒有跟著大家漲價
針對a, 這次台積電相關的擴產計畫感覺相對保守, 按部就班在進行. 而且封裝廠的擴廠也沒有躁進, 一部分應該是為了上次喊出來的foundry 2.0; 避免掉入被講壟斷市場的部分.
針對b, 台積電這次是帶頭喊漲價, 對自己的產品/服務有信心而喊出來的(然後客戶也接受)
這可能很像通膨, 但半導體產品漲價的幅度更高 （像手機一直漲價，現在連PS5要漲價了）
或者像之前法說會下修大家展望, 但自己展望並沒有變
6.大環境(降息/經濟衰退/美國總統大選/…):
這邊只講美國總統大選, 因為美國廠是在川普任內談的, 拜登任內蓋好的.
所以其實我認為誰當選的影響並不大, 包含被課稅的話應該就是轉介給客戶
因為降息或經濟衰退與否不是我的專長.
但我會利用這些環境影響造成的波動增加持股
買台積電其實就很像買有專業經理人管理的ETF, 觀察久會發現台積電高階主管很認真在經營公司長期發展. 所以對於不是追求短線的投資者可以多參考
進退場機制：
進場：
定期定額（每月定時或挑營收公布前/法說前）
技術分析（KD/布林通道等）
大盤走勢或期權結算的相對低點
直接歐印刪App
等方法，挑適合自己長期投資法入場，不用太擔心短期股價委屈
退場：營收/EPS 財測成長放緩
附上對帳單（最近有持續加碼）
https://i.imgur.com/ZNuL2zo.jpeg
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