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中信金出局…沒人搶親的新光金，節後要跌了？台新金、新光金合理價位曝光「撐到換股
仍有利可圖」
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https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183008/post/202409170002/
發布時間：2024-09-17 10:36
記者署名：林韋伶
原文內容：
在中秋節前夕，轟轟烈烈的金控三角戀戛然劃下句點。在金管會出面駁回中信金投資新光
金的申請案後，中信金發布聲明表示：「遺憾，尊重主管機關決議」，金管會快刀斬亂麻
，讓許多手上握有新光金股票、坐等再一波抬轎的小股東原地傻眼。
對於中信金出局，不少網路上的討論都指向，台新金未來面對龐大的增資壓力，股價可能
修正一波，而新光金則可能回到原點；此外，兩家公司在10/9臨股會上，新新併能否順利
過小股東這關，也還有變數在，因此認為股價可能都要修正一波。
不過，有法人算出以台新金的換股新方案來看，成本價落在13.35元附近的新光金股東，
只要台新金股價沒有太大變動，撐到換股仍有利可圖，而13.15元以下的新光金都可考慮
進場佈局。
在金控三角戀有一方退出後，網友開始討論在週三（9/18）開盤後，新光金股價可能要走
跌、甚至跌停的言論。然而，法人分析，若理性用數學來計算可發現，週三新光金股價若
真大幅走跌，可能浮現買點。
台新金舊換股方案折價買進 新光金股東興趣缺缺
首先，先回顧一下台新金在8月22日提出的舊換股比例與轉移對價方案。在台新金提出「1
股新光金換0.6022股台新金」的舊方案架構下，以週一（9/16）新光金的收盤價13.35元
來看，為折價2元，讓許多新光金小股東覺得雖然是合意併購，但難免有賣便宜了的感覺
。
隔天，出面搶親的中信金則是以「1股新光金換0.3132股中信金及4.09元現金」的方案橫
空出世，以當時（8/23）中信金收盤價33.4元、新光金收盤價12.45元來計算，移轉對價
達14.55元、溢價16%，相較起只願用折價購買的台新金，讓新光金股東覺得更有誠意。
台新金、中信金換股舊方案比較
台新金
中信金
18.85
9/16收盤價（元）
32.7
1股新光金換0.6022股台新金
換股比例
1股新光金換0.3132股中信金及4.09元現金
18.85*0.6022=11.35
合併試算
32.7*0.3132=10.24
10.24+4.09=14.33
11.35
移轉對價（元）
14.33
折價2元
股價溢（折）價
溢價0.98元
註：新光金9/16收盤價13.35元。
面對中信金攔轎搶親、來勢洶洶，台新金在最後關頭，也就是在臨時股東會開會通知印送
、發放的前夕，宣布加碼聘金達500億元，不僅換股比例提升、還加發特別股，新方案為
「1股新光金換0.672股台新金及0.175股辛種特別股」。
中信金來勢洶洶 台新金加碼500億捍衛戀情
以新方案計算，新光金股東若選擇投靠台新金陣營，移轉對價一口氣衝上14.42元，從折
價2元翻轉為溢價1.07元，高於中信金的溢價0.98元。
台新金、中信金換股新方案比較
台新金
中信金
18.85
9/16收盤價（元）
32.7
1股新光金換0.672股台新金及0.175股辛種特別股
換股比例
1股新光金換0.3132股中信金及4.09元現金
8.85*0.672=12.67
12.67+1.75=14.42
合併試算
32.7*0.3132=10.24
10.24+4.09=14.33
14.42
移轉對價（元）
14.33
1.07
股價溢價（元）
0.98
註：新光金9/16收盤價13.35元。
計算至此可以發現，以台新金的換股新方案來看，成本價落在13.35元附近的新光金股東
，只要台新金股價沒有太大變動，撐到換股仍有利可圖。
台新金、新光金什麼價位可買？法人算給你看
法人估算，只要台新金將來的跌幅在8.5%內，成本價在13.35元的投資人仍可損益兩平，
該法人分析：「只要認為台新金不會跌超過10%，13.15元以下的新光金都可進場買進。此
外，以台新金目前局部低點為17.75元來說，相當於13.68元的新光金」。
買進新光金的小股東，並非都想與台新金長相廝守
不過，市場上各式人都有，也有許多手中持有新光金股票的小股東，持有新光金股票的原
因並非要與公司長相廝守，而是想要等口袋較深的中信金再加碼搶親。
事實上，就連台新金陣營在昨天以前，也都認為中信金還有再加碼的可能性。
台新金總經理林維俊在公布新換股方案的記者會上就曾抱不平表示：「相對而言，公開收
購在法律上有不平等的地方，定了價、上傳資料，10月9號召開股東會就不能動了，但是
利用公開收購的路徑，還可以去調整價格」。
外資買超高達51.2萬張，持股動態有待觀察
另外，從外資動向來看，外資自8/30起已連續買超新光金12天，累積買超張數高達51.2萬
張，而對於台新金則是自8/27起僅2天買超、賣超天數13天，合計賣超達10.4萬張，至於
中信金部分，外資從其宣佈公開收購開始的8/20至今，已經賣超高達80.4萬張。
原來想要再賺一波中信金加碼搶親的投資人，也可能包括外資，在當初投資新光金的理由
已經不存在，很可能搶在中秋節過後於市場上賣出持股。
理性的數學計算跟看戲的群眾散去，一買一賣之間將如何牽動新光金股價，中秋節過後便
見分曉。
心得/評論：
1. 新聞說，以現在台新金的股價，在13.35買進新光金，仍然有利可圖
2. 外資當初買新光金的理由已經消失，之後很可能賣出持股
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