Re: [新聞] 不斷破表！美銀執行長：若不遵守財政紀

有幾位經濟學家運用了Fed開發的大型DSGE模型FRB-US進行一系列政策模擬

https://cepr.org/voxeu/columns/us-fiscal-mess-some-unpleasant-fiscal
-simulations

以下是主要結論摘要：

1. 無論採取哪種財政整合方案，債務與GDP的比率至少會持續增加到2026-2027年，淨利
息支出也同樣如此。

2. 永久削減公共支出（G）相當於GDP的1%，對債務與GDP比率的影響有限，無法達到穩定
債務的效果。

3. 在未來幾年內，為達到穩定的赤字與GDP比率，個人所得稅的平均稅率需顯著提高，
但這可能過於龐大，以致於在政治上難以接受。即便如此，這也不足以穩定債務與GDP的
比率。

4. 即便在假設持續經濟增長的情況下（實質GDP年增長2.5%），若無財政整合，債務與
GDP比率依然無法穩定，財政問題過於嚴重，無法單靠增長來彌補。

5. 經濟衰退可能使情況更加惡化，因為由於債務規模龐大，收益率下降所帶來的利息支
出減少，將被更大的初級赤字所抵消。

6. 任何試圖在短期內（例如在2026年之前）穩定債務與GDP比率的行為，都需要極端的個
人所得稅率上調，這會對經濟造成嚴重影響，既不利於經濟發展，也在政治上難以實施。

7. 實現穩定的債務與GDP比率的途徑是長期、漸進的財政整合方案。即便是在到2034年的
十年計劃中，短期內仍需進行大幅調整。等待的成本很高（調整幅度會更大），且風險極
大（如果市場變得警惕或經濟遭受負面衝擊，調整將變得更加困難）。



簡單來說根據Fed建構的模型模擬的結果, 目前美國的債務不是小問題, 需要長時間消化。




補充登在Econometrica的一篇文章:

https://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.3982/ECTA20497

摘要:

政府預算約束將政府債務的市場價值與財政盈餘的預期現值（折現後的價值）聯繫在一起
。我們發現，美國國債投資者未能在美國強加這種無套利限制。稅收收入和政府支出的周
期性和長期動態使財政盈餘的預期變得不確定。在一個現實的資產定價模型中，這種盈餘
風險在政府債務的市場價值和其基本價值（即財政盈餘的現值）之間造成了很大的差距，
暗示美國國債可能被高估了。



提供這兩篇研究的目的不是要唱衰投資美國, 只是想提醒重壓美股/美債的投資人

投資單一市場或單一商品的風險。


同時這也不代表美國要完了, 只能說明美國債務比過高是嚴重的問題, 如果

1. 管理得當 (下屆總統當選人推出合理的政策, FED正確應對等等)

加上 2. 沒有意外 (例如 WWIII, COVID-2x, 彗星撞地球等等)

是有可能像這次通膨一樣安然度過並且軟著陸或不著陸。

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