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川普2.0要來了！專家點名這些國家貨幣 將面臨較大政治升值壓力
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2024-11-26 14:20:53
記者署名：
記者顏真真／台北報導
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美國總統當選人川普（Donald J. Trump）明（2025）年1月20日就任後，也將增添全球總
體經濟及金融環境的不確定性。富邦金控首席經濟學家羅瑋今（26）日更指出，明年需注
意3大潛在風險，資金將隨風險情緒變化快速轉移加大金融市場震盪，全球化將正式壽終
正寢，全球經貿合作將徹底碎片化，而被列入匯率操縱觀察名單的國家，如中國、日本、
韓國、台灣、新加坡、越南和德國將承受沈重壓力，美國將以各個擊破的方式對各國施壓
，這些國家的貨幣也將面臨較大的政治面升值壓力。
富邦金控今日舉行2025財經趨勢論壇，羅瑋分析，川普上任後，為達成「讓美國再次偉大
」目標，在完全掌控共和黨與國會參眾兩院的有利情勢下，預期將加速推動各項政經改革
，創造專屬於自己的歷史定位，除了改革聯邦體制、加強移民管制、永久化稅改等政策，
對外也包含退出巴黎協議、提高貿易關稅，及各項外交策略調整，也因此將讓區域政治及
國際貿易關係產生不同程度的變化，對美國及全球政經環境造成影響。
在此影響下，全球化將正式壽終正寢，全球經貿合作將徹底碎片化；另外，對美國享有鉅
額貿易順差，並被列入匯率操縱觀察名單的國家，如中國、日本、韓國、台灣、新加坡、
越南和德國，將承受沈重壓力，美國將以各個擊破的方式對各國施壓，除了增加購買美國
商品，縮減對美貿易順差外，企業要在美國增加投資設廠，而央行外匯政策也必須更加透
明，這些國家的貨幣也將面臨較大的政治面升值壓力。
其次，川普將努力重振美國製造業，藉由加徵進口關稅的手段逼迫各國企業增加在美國投
資設廠在地製造，將加速全球供應鏈重組。
由於川普計畫將2017年減稅法案永久化，並將企業稅調降至15%，讓市場擔憂美國政府財
政赤字將進一步擴大，進而使得美債殖利率上揚。為了避免美債殖利率過高，影響美國市
場利率，讓美國政府、企業和一般民眾承受過高的利息支出負擔，預期川普會透過各種方
式希望Fed加速降息。
羅瑋表示，美國經濟表現將連動2025年全球經濟成長，美國若未過度激進調整政經政策，
隨主要央行陸續調降利率環境限制性程度，各國服務業活動持續擴張，終端需求回溫讓製
造業開始回補庫存，將帶動生產重新成長。在此之下，全球經濟將呈現溫和成長。
其中，美國經濟可望保持韌性實現軟著陸；而美國的對外政策亦將牽動俄烏戰爭、中東局
勢等區域地緣政治及貿易關係變化，川普可能施壓俄烏及中東談判，若俄烏戰爭停火並進
入協商談判，有助提振歐洲景氣復甦及風險偏好；同時，隨美國陸續與部分國家達成經貿
共識，產業庫存回補將有助提振亞洲出口國家貿易活動；中國景氣下行風險則可望受惠政
府各項措施支撐而獲得控制；台灣因基期偏高經濟成長將較今年減慢。
此外，2022年以來主要央行強調決策將仰賴數據決定，相關經濟數據大多屬於落後指標，
讓政策調整存在過慢風險；各國經濟情勢不同也導致央行間行動出現差異，各主要央行將
進行貨幣政策正常化，逐步調整利率往中性水準靠攏。
展望2025年，羅瑋認為，仍需注意3大潛在風險，包括美國政治及景氣的不確定性、主要
央行調降政策過於緩慢與彼此間的差異，以及資金將隨風險情緒變化快速轉移加大金融市
場震盪。
隨著Fed啓動降息，若美國經濟維持溫和成長，評價及獲利成長預期將支撐美股表現；經
濟改善預期和央行寬鬆政策有助提振歐股、日股信心；新興市場表現則取決美國政經政策
變化及市場投資氛圍。整體而言，明年資產配置仍是「股優於債」。債券市場方面，Fed
政策有助短端美債殖利率下降，惟市場風險溢酬及對財政赤字擔憂，將對長端殖利率造成
不利影響。
至於外匯市場仍由美國經貿政策及Fed政策調整節奏主導市場資金動向，日本央行貨幣政
策動向及國際金融市場波動，可能導致日圓套利交易回流；若全球景氣同步復甦，資金將
流向較高報酬的非美貨幣。同時地緣政治問題則影響原物料價格波動，隨市場對國際地緣
政治與美國經貿政策疑慮升高，貴金屬具有進一步上揚空間。
心得/評論：
全球經貿合作將徹底碎片化，而被列入匯率操縱觀察名單的國家，如中國、日本、
韓國、台灣、新加坡、越南和德國將承受沈重壓力，美國將以各個擊破的方式對各國施壓
，這些國家的貨幣也將面臨較大的政治面升值壓力。
整體而言，明年資產配置仍是「股優於債」。債券市場方面，Fed
政策有助短端美債殖利率下降，惟市場風險溢酬及對財政赤字擔憂，將對長端殖利率造成
不利影響。
(哲哲表示...)
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