原文標題：碳有價時代來了！中鋼黃建智力推「以碳領銷」 直球對決兩大課題
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發布時間：2025/01/06 07:00
記者署名：陳雅潔
原文內容：
中鋼正面臨鋼市低迷和碳費衝擊的雙重考驗，為此，這家龍頭鋼廠將自2025年改採「以碳領
銷」的邏輯對應趨勢，對台灣鋼鐵產業和中鋼本身，將帶來什麼改變？
時序進入2024年尾聲，台灣龍頭鋼廠中鋼公司股價在台股高檔震盪之際，陷入20元保衛戰。
截至12月27日，中鋼仍以小跌0.1元、收盤19.9元在20元大關門外徘徊。看得出對於鋼市前
景，投資人仍難免疑慮。
中鋼董事長黃建智上任3個多月，中鋼就面臨鋼市低迷和碳費衝擊的雙重考驗，可說是經營
團隊的巨大挑戰。首先，中國低價傾銷問題當然仍是重中之重；但另一方面，碳費自2025年
開徵，每噸定價300元，凡是年排碳量在2.5萬噸的大戶，都躲不過2026年起這筆新增費用對
財報的影響。「碳有價時代」來臨，製造業首當其衝。
新階段 碳排左右銷售生產
然而對身為排碳大戶的中鋼而言，碳費只是轉型的其中一個戰區。在新年度伊始，中鋼將進
入「以碳領銷」的全新階段，一方面對抗碳費衝擊，更逐步扭轉中鋼的產銷和獲利結構，達
成長期碳中和的目標。
什麼是以碳領銷？這得從鋼鐵產業的發展歷程說起。黃建智說明，中鋼建廠初期正逢台灣的
經濟起飛、大舉建設，國內外對鋼材的需求殷切，產品項目也較為單純，但供給卻有限，因
此都是先進行生產規畫，先看有什麼產品，再讓營業單位開發客戶銷售，可以稱為「以產領
銷」。
然而隨著中鋼完成4階段擴建，亞洲地區的鋼鐵供給量也穩定成長。產業結構的變遷與科技
的提升，對於鋼材的需求愈趨多元，傳統或標準規格的鋼品，已無法滿足客戶。中鋼在這個
時期加速透過產業聯盟的方式，與下游合作開發新產品，規格、品類也愈發多樣化。在經營
策略上因此轉為「以銷領產」的階段，以客戶需求為導向，生產單位再配合提供產品。
如今，為因應新的氣候變遷趨勢，環境部的相關法規底定，碳費將自2025年起影響中鋼的財
報，未來影響中鋼獲利的，已不僅是價格或銷量；對應排碳量所產生的碳費，更將直接成為
成本。因應「碳有價」時代，黃建智表示，從新年度開始，中鋼將以排碳量來決定銷售甚至
生產計畫，也就是「以碳領銷。」
據了解，中鋼內部估算，假設每噸碳排放費用為300元，且平均每噸鋼材碳排兩噸，以中鋼
個體2023年銷售775萬噸鋼材估算，對獲利衝擊約新台幣46億元。但因可望採用優惠費率每
噸50元或每噸100元，2025年度碳費估列數為2億至4億元。以中鋼自結2024年前11月合併稅
前淨利38.79億元估算，大約相當於近年平均單月獲利。
雖然從上述數字來看，碳費似乎對中鋼2025年的財報影響有限，但前提是中鋼必須達到自願
減排方案所設定的減碳目標，否則到了2027年，碳費若進入第2階段調升，中鋼將無法再採
用優惠費率，碳費壓力也將以倍數增加。
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新影響 下游分攤減碳成本
由於中鋼的銷售量和排碳量高度連動，黃建智分析，所以未來中鋼每銷售1噸鋼材，都必須
要估算售價是否能夠支應其排碳量所衍生的碳費支出。為此中鋼規畫自2025年開始，每半年
檢討碳排情況，再決定下半年的生產銷售規畫，務求達成減排目標。
鋼鐵業人士判斷，由於目前市況低迷，中鋼推動的這項新策略，下游大概還不會太有感覺，
「但萬一景氣或訂單恢復，中鋼規畫產量提升還得另外評估增額碳費是不是划算，對下游的
影響就大了。」
簡單地說，中鋼的以碳領銷，將造成至少兩大改變。第1，就產業面來看，中鋼近年是由於
鋼市低迷、產銷減少；但就算鋼市恢復榮景，嚴控排碳的前提下，中鋼要大幅增產的機會已
不大，至少對一般品級的鋼材生產將形成門檻，限縮國內上游供給量。
其次，「以碳領銷」的概念，其實也代表客戶日後想買中鋼的材料，就必須協助分攤減碳成
本，將間接改變目前中鋼的產品組合，使得中鋼低碳鋼材的銷售成長前景值得期待。事實上
中鋼為了降低製程及產品碳排，透過增用廢鋼的煉鋼技術突破，自2022年推出高再生料鍍鋅
鋼品，訂單量明顯快速增長，從2022年銷售約8300公噸，成長至2023年約25900公噸，年增
達212%，2024年前3季的銷售量也已超越2023年整年水平。
黃建智透露，目前低碳鋼材的主要客戶為伺服器業者、汽車廠等，都是為了符合國際大廠要
求供應鏈提高再生材料使用比率的需求。但他坦言，低碳鋼材目前與一般鋼材的成本差異還
不大，是由於廢鋼添加比例有限；但未來因應逐步提高減碳目標，廢鋼比率會增加，也會影
響冶煉製程，時間、成本將會增加，與一般鋼材的價差也會更明顯。而目前類似的產品在國
內還沒有進口業者參與，「如果這類客戶的訂單一直都很殷切，中鋼的毛利就有機會拉高。
」
新願景 低碳鋼材毛利可期
中鋼自2012年起便連續10年皆納入道瓊永續指數（DJSI）成分股，在國際鋼廠因應氣候變遷
行動中一直屬於前段班，2023年卻大意失荊州未能入列，因此慘遭投資法人與永續主題基金
、ETF賣出，對過去1年來的股價影響甚鉅。2024年底中鋼終於成功雪恥，同時入選DJSI新興
市場指數與世界指數成分股，不僅是台灣唯一入選DJSI成分股的鋼鐵公司，總評分數還是全
球鋼鐵業榜首。法人認為，中鋼可望因此再獲外資青睞。
依中鋼規畫2025年至2030年的4大中期減碳路徑，包括高爐添加還原鐵、高爐噴吹富氫氣體
、鋼化聯產、轉爐增用廢鋼，初步盤點預計資本支出共計約新台幣408億元。這樣的金額，
對如今的中鋼來說都是沉重的負擔。然而無論是為了面子—鞏固資本市場的地位維護市值，
或是為了裡子—確保達成自主減碳目標避免碳費暴增，中鋼都不能停下腳步。新年度的新策
略，是否能為中鋼帶來轉骨效益，值得投資人持續關注。
心得/評論：
讓利鋼什麼時候轉職轉嫁鋼
就是股價開始上漲的時候！
否則不只現在，到2027年沒優惠之後
碳費還會更貴，對營收影響更大
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