原文標題：分析：茅台酒需求下降 加劇貴州債務危機
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發布時間：2025-03-03 12:33 PM
記者署名：夏雨
原文內容：
茅台鎮位於貴州省仁懷縣，而中國名酒茅台的銷量不僅是當地主要收入來源，也是中國受
創消費市場和貴州省經濟困境的晴雨表。
路透社3月2日報導，茅台酒幾十年來一直是婚禮、商務晚宴等重要活動的必備品，但過去
兩年，由於消費者和企業信心低迷，茅台酒銷量受到打擊。在中國新年前幾週，遊客們傳
統上會湧向這個山區小鎮，購買白酒作為新年禮物，但今年過年期間，遊客人數明顯減少
。
加州大學聖地亞哥分校政治學教授史宗瀚（Victor Shih）表示，茅台強勁的現金流是「
幫助貴州政府償還不斷到期債務的戰略重要組成部分」。
他補充說，茅台利潤的任何縮減都會給政府帶來問題，因為政府「需要這些錢來償還債務
和維持政府運轉」。
在上海上市的貴州茅台由茅台集團持有多數股權，而茅台集團又由中國第二大負債省份貴
州全資擁有。因此茅台酒銷量對貴州就業、收入和還債的主要工具。
長期以來，茅台酒也一直被視為中國消費需求的風向標。但近年來，茅台酒零售業績受到
通貨緊縮壓力的擠壓。
持續的市場情緒低迷
「以前，人們每年都會從北京飛來幾次，花三千多元人民幣（412美元）買一瓶茅台酒。
」茅台村河邊眾多酒鋪之一的一名店主說。
「現在只要1699元就可以買到一瓶，但環境太差，沒人願意買。」店主接著說。
持續的市場情緒低迷，使貴州茅台的股價和消費者願意支付的價格失去動力。自2021年創
下歷史新高以來，該公司的價值已下跌近一半，去年飛天茅台一瓶500毫升的市場價格從
2024年初的2,700元人民幣下跌22%。
貴州茅台拒絕了路透社採訪請求。貴州省政府沒有回應採訪請求。
可以肯定的是，貴州茅台的收入與產品市場價格無關，而與其分銷商網絡支付的出廠價有
關。根據今年1月份初步結果，茅台在2023年底將飛天茅台出廠價提高20%，幫助其收入保
持在2024年15%的銷售增長目標之上。但這種增長能持續多久仍存在疑問。
券商和公司高管的估計表明，該公司在過去十年中生產的庫存中至少有50%未被消費，而
是作為庫存持有，通常作為另類投資。
一些分析師警告稱，大規模庫存拋售可能會進一步影響茅台的市場和股價。瑞銀研究預測
，到2025年中期，飛天茅台的市場價格可能會遠低於2,000元人民幣基準。
茅台面臨困境 加劇貴州債務擔憂
價格下跌反過來也會影響茅台品牌。
「如果你喝茅台酒，說明你很重要，很成功。」北京的私募股權經理George Liu說，「如
果價格便宜，那喝茅台酒還有什麼意義？」
上海中國市場研究集團董事總經理本‧卡文德（Ben Cavender）表示，茅台還面臨人口結
構方面的挑戰。「白酒傳統上是老年人的飲料，大多數35歲以下消費者真的不喜歡它。」
他說。
為了吸引年輕消費者，茅台與多家公司合作推出拿鐵和冰淇淋等平價產品，但卡文德表示
這些策略並沒有產生太大效果。
茅台公司除了僱用三萬多名員工外，該公司還占全省稅收的五分之一和GDP的5%。
貴州利用茅台增加收入和償還債務，到2023年底，貴州省官方債務已達到1.5萬億元人民
幣，比上一年激增26%，占GDP的72%。
更廣泛的問題是，鑒於貴州在發展大數據中心等新興產業方面表現不佳，貴州將從何處找
到新的收入來源。
心得/評論：
前幾年中國貴州大數據吹得響亮
但實際上似乎表現不佳
貴州大數據管理局長不久前也落馬惹
到頭來還是要靠茅台酒撐.......
不過中國持續通縮下茅台現在也價跌
未來可能不如以往風光
有投資中國股市白酒股的網友要注意風險
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