[新聞] 滙豐：台積電目標價下調

原文標題：台積目標價 滙豐降至1,400元…認加碼投資美國是「必要之惡」

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發布時間：2025-03-08

記者署名：經濟日報 記者崔馨方

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台積電（2330）加大美國投資千億美元，近期成為全球關注的焦點。外資機構包括滙豐、
瑞銀、摩根士丹利（大摩）等證券分別出具報告進行最新剖析。其中，滙豐認為台積電新
增千億美元投資美國是「必要之惡」，長期毛利率將下降4-9個百分點，因此雖仍建議「
買進」，但調降目標價至1,400元，開外資圈調降台積電目標價的第一槍。

滙豐亞洲科技研究部門主管李宜家指出，台積電加碼千億美元美國投資是「必要之惡」（
necessary evil）。根據情境分析，假設關稅範圍在25%至100%之間，將可能導致台積電
毛利率受影響範圍介於16%至65%，因此加大千億美元投資，雖使折舊成本上揚，長期毛利
率將下降4-9個百分點，但仍優於被課關稅的影響程度。

此外，雖然李宜家維持對2025、2026年每股收益的預測不變，但考量長期毛利率可能承壓
，估值相較於先前假設存在下調風險。因此，將目標本益比由27倍降至25倍，目標價由1,
500元降至1,400元。

展望後市，儘管全球市場仍存在不確定性，但李宜家仍看好台積電持續在先進製程晶圓代
工領域保持領導地位，且持續受惠於AI與高效能運算（HPC）的成長，後市可期。

瑞銀重申台積電「買進」評級，維持目標價1,350元。

摩根士丹利（大摩）證券也出具最新報告針對「四大議題」進行解析，同時重申「優於大
盤」評級、維持目標價1,388元不變。

大摩近期在美國舉行2025年TMT會議，與台積電財務長黃仁昭進行討論。大摩半導體產業
分析師詹家鴻表示，台積電資本支出主要用於第四至第六階段的擴張。黃仁昭強調，台積
電的投資始終以客戶需求為導向。

台積電在美國的第一座4奈米晶圓廠已進入量產階段，考慮提前推進亞利桑那州第二和第
三階段的計劃。隨著客戶的支持，美晶圓廠規模將在未來幾年逐步擴大。

潛在毛利率影響上，未來五年內，台積電海外晶圓廠將稀釋毛利率約2-3%。由於客戶要求
全球製造的靈活性，台積電需要美國客戶分擔生產成本，目標是實現長期毛利率53%及以
上。


心得/評論：

難得被下調目標價
1400+1388+1350 三家平均1370元
離現在股價還有365元的漲幅 大家買起來



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