原文標題：刺激收效甚微 通縮壓力未減 中國CPI由正轉負
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發布時間：2025-03-10 23:30
記者署名：林清
原文內容：
在北京當局祭出系列刺激措施後，中國2月份的消費者物價指數（CPI）仍然由正轉負，顯
示中國經濟通貨緊縮的壓力並未減輕。中共央行近期的政策重點仍是穩匯率而非貨幣寬鬆
。野村等跨國金融服務機構指出，若北京當局不能採取有效措施消化過剩產能，通縮將長
期存在。
週日（3月9日），中共國家統計局(NBS)公布的最新經濟數據顯示，今年2月份的消費者物
價指數（CPI）與去年同期相比下降了0.7%。這是過去13個月以來CPI再一次由正轉負，顯
示中國內需仍然十分疲弱。與此同時，今年2月份的生產者物價指數（PPI），年減2.2%，
這已是該指數連續第29個月處於負值，凸顯中國經濟持續籠罩在通縮陰霾之中。
鑒於中共官方一貫對不利於政治需要的經濟數據進行掩飾，外界推測，中國實際面臨的通
縮壓力，可能比官方公佈的經濟數據更加嚴重。
《華爾街日報》的報導分析稱，這個疲弱的數據顯示，即便中國近期持續端出刺激經濟的
措施，但要說服一般民眾消費，政策決策者仍有許多工作要做，「這是一項艱難任務」。
報導援引市場分析師的觀點表示，隨著美國對中國加徵關稅措施在2月和3月接續生效，未
來幾個月由關稅帶來的痛苦將更加強烈。
此外，在今年的政府工作報告之中，將CPI漲幅目標從去年的3%調降至2%左右，這是2005
年以來最低，並且打破了過往默認的「3%樓地板」，此舉被外界解讀為中共當局默認通貨
膨脹力道不足，通貨緊縮的陰霾仍難以散去。
彭博社的報導則指出，花旗集團和野村控股等跨國銀行擔心的是，如果中國的產能仍然持
續超過國內需求，那麼今年剩餘時間內，消費者價格指數恐將持續在收縮區域附近徘徊。
彭博引述全球最大的政治風險諮詢公司歐亞集團（Eurasia Group）分析師王丹的觀點指
出：最新的CPI數據充分地說明，中國的通縮環境是一種長期現象，而不是暫時現象，「
產能過剩，加上相對保守的貨幣政策立場，這種通縮壓力實際上會延長而不是減輕」。
也就是說，如果政府不能採取措施消化經濟中過剩的產能，中國的物價仍將面臨下行壓力
，日益加劇的通縮壓力也將在季節性因素消退後持續下去。
值得一提的是，今年2月13日，中共央行發布《2024年第四季度中國貨幣政策執行報告》
（下稱《執行報告》）後，中共國有控股金融機構中金公司的固收團隊曾發文，對這份貨
幣政策報告進行解讀。
其文表示，本期《執行報告》雖然重申了「實施適度寬鬆的貨幣政策」的定調，但政策利
率引導層面增加了「加強利率政策執行」等相關表述，而這些調整或表明，「短期內央行
政策在總量層面或仍以盤活存量為主，增量政策可能需要等到兩會財政方案具體落地以及
匯率制約因素緩解後擇機出台」。
而且，官方的報告中仍強調要延續「把握好利率、匯率內外均衡」，表明在當前美元偏強
的背景下，「央行穩匯率的優先級有所抬升」。換言之，短期內中共央行仍將優先考慮穩
定人民幣匯率，而非實行貨幣寬鬆政策。
此外，馬來西亞拉曼大學經濟系教授黃錦榮最近在接受美國之音採訪時指出，中國去年
CPI上漲僅為0.2%，從宏觀經濟的角度而言，已是趨近於通縮的緊急情況，顯示國內需求
嚴重不足。在此情形下，對症下藥的作法，應該是幫民眾減輕因房價下跌、失業率高企造
成的重負，但中共兩會上國務院的政府工作報告中對此卻只字未提。
心得/評論：
二月已經是過完年了
近期造成轟動的DeepSeek跟哪吒,都沒能強化信心
跌入通縮泥沼果然沒那麼容易爬出來阿.....
去年已經陸續採取了大規模的刺激措施
但看來似乎打水飄了
於是最近又推出了2025的刺激措施
預算赤字大增
但也會導致中國財政更惡化惹
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