[新聞] 美國十年期公債拍賣：外國需求強勁抵消

原文標題：
美國十年期公債拍賣：外國需求強勁抵消直接買家驟降

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https://m.cnyes.com/news/id/5934030

發布時間：
2025-04-10 16:00

記者署名：
劉祥航

原文內容：
儘管美債此前因貿易戰升級遭到拋售，但周三 (9 日) 進行的美國財政部 390 億美元基
準十年期公債拍賣結果，顯示投資者需求穩健，表現優於預期。

本次拍賣的最高得標殖利率為 4.435%，比預期殖利率 (即發行時的利率) 低 3 個基點，
即 4.465%，但高於上次拍賣中的 4.310%。衡量需求的出價倍數從上次拍賣的 2.59，上
升至本次拍賣的 2.67。

拍賣結束後，10 年期公債殖利率最新報 4.38%，低於美國東部時間 13:00 拍賣前的
4.466%。儘管如此，10 年期公債殖利率本周大幅上漲 37 個基點，預計將創下 2013 年
6 月以來的最大單周漲幅。

《ZeroHedge》報導指出，本次十年期公債拍賣的表面數據非常亮眼，但內部數據顯示直
接買家的需求大幅下降，這可能反映了債券市場的資金緊縮。然而，強勁的外國需求和關
稅方面的消息提振了市場情緒，最終使得本次拍賣獲得了成功。

以下是本次公債拍賣的具體情況：

亮眼的表面數據：

得標殖利率為 4.435%，比預期殖利率 (即發行時的利率) 低 3 個基點，達成所謂的「
stop through」。
3 個基點的幅度與 2023 年 2 月美國銀行業危機期間並列，是史上第二高。
投標倍數 (bid-to-cover ratio) 為 2.665，高於前一次的 2.588，是自去年十二月以來
的新高。
內部數據揭示的問題：直接買家 (Directs) 的崩跌

如同前一天三年期公債拍賣中直接買家驟降所顯示的資金緊縮跡象，本次十年期公債拍賣
也出現類似情況。
間接投標者 (Indirect bidders) 的獲配比例飆升至創紀錄的 87.9%，遠高於上個月的
67.4%。間接投標者通常包括外國中央銀行。

直接投標者的獲配比例從 19.51% 暴跌至僅 1.40%，為歷史上第三低。

交易商 (Dealers) 的參與：

交易商的獲配比例為 10.7%，較上個月的 13.1% 略有下降。

市場反應和影響因素：

儘管直接需求崩跌，但由於外國買家需求依然活躍且強勁，加上美國總統川普宣布暫緩對
幾乎所有國家 (除中國外) 加徵關稅的消息，拍賣結束後殖利率隨即下跌至盤中低點。
ZeroHedge 認為，外國買家的積極參與是本次拍賣成功的關鍵原因。


心得/評論：
雖然美債價格下跌
但是這次10年期美債拍賣結果不錯
看起來外國買家對於美債反而充滿興趣
趁美債殖利率歷史高點
還有股市動盪的時候趁亂進場布局
配合聯準會降息預期
有機會賺倒債息和價差

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如果還有來世，我想當一個獸人

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