[新聞] 力積電目標價 外資大砍

原文標題：
力積電目標價 外資大砍

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發布時間：
工商時報 李娟萍 2022.07.19

記者署名：
工商時報 李娟萍 2022.07.19

原文內容：

力積電法說會釋出下半年展望保守的看法，公司經營層承認，已有客戶寧願支付違約金，
以減緩庫存壓力，毛利下修循環預期將持續到明年第二季。摩根大通降評力積電至「劣於
大盤」，新目標價由58元下修至30元。

力積電18日股價一開盤即跳空開低，一路在39元附近震盪，終場下跌2％，收在39.25元。
觀察三大法人動向，外資賣超7,716張，投信買超81張，自營商賣超44張，合計賣超7,679
張。

除摩通降評、砍目標價外，摩根士丹利也將力積電目標價由35元降至33元，維持「劣於大
盤」投資評等。瑞銀則將力積電合理目標價由50元下修至39元，但維持「中立」投資評等
。

外資券商所持理由是，下半年半導體產業將進行庫存修正，且因庫存基期高，可能會比
2015年及2018年時的幅度大。由於力積電的產品在消費性電子、PC及智慧型手機占比高達
八成，易受到終端消費需求疲軟的衝擊。

摩通指出，下半年力積電將受到產能利用率降低和潛在的晶圓降價的影響，毛利率從現在
的50％開始走低，至2023年上半年降到36％。此外，鑑於力積電客戶群較為狹窄，且議價
能力較低，股價在未來6～12個月內，下檔支撐力道有限。

力積電的一些客戶由於庫存壓力大，已經違反了過去6～12個月簽署的長約，這意味未來
幾個季度的庫存，將出現大幅調整。

力積電管理層在法說會中也表示，由於供應鏈堆積庫存，即將到來的產業景氣下修循環，
應該比之前的2015年或2018年更嚴重，供應鏈可能需要到2023年上半年才能消化庫存。

此外，長約違約潮正在發生，DDIC客戶已開始支付罰款，力積電管理層也確認，DDIC客戶
開始為長約違約支付罰款的消息，據估算，罰款金額通常為訂單的10～15％。

瑞銀也指出，目前有三大應用，包括驅動IC、CMOS影像感測元件（CIS）和利基型DRAM（
占力積電總收入的40％）的需求疲軟，可能導致力積電20％以上的訂單調整。

心得/評論：
落水狗人人喊打的時候會不會就是測底?
借券一拖拉庫484都在等GDR？
看黃懂什麼時候發摳訊底部質押再來當信徒

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