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台積電跌破 500 元，就可以安心買？下半年展望優於預期，長期毛利率有望破 53%！
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發布時間：
2022年10月2日 週日 下午9:10
記者署名：
龔招健
原文內容：
成熟製程供過於求 先進製程仍吃緊，台積電若跌落 500 元 可以安心買
過去 2 年晶片缺貨造成重複下單，使得目前半導體庫存來到歷史新高，包括台積電（
2330）、聯電（2303）等晶圓代工大廠最近都在法說會釋出庫存將修正到明（2023）年上
半年的訊息，專攻 28 奈米（含）以上成熟製程的聯電、世界先進（5347）、力積電（
6770）所受衝擊較大，尤其是世界先進和力積電。
台積電則具備寡占先進製程、客戶關係緊密等結構性優勢，且其成熟製程報價有競爭力，
因此儘管其成熟製程營收占比將近 5 成，所受衝擊相對小，除非伺服器、AI、高速運算
等 HPC（High Performance Computing，高效能運算）應用未來放緩。
事實上，台積電今年 7 月 14 日的法說會不僅公布優於預期的第 2 季財報，還將全年營
收（美元預估值）成長目標由 24%～29% 上修至 35% 左右，受手機、PC 及消費電子庫存
影響有限，且車用、資料中心、HPC 需求穩健，其先進製程產能今年仍供不應求。
台積電下半年展望優於預期，先進製程產能仍供不應求
除了調高全年營收目標，台積電也看好未來幾年 HPC 將持續成為主要成長動能，公司營
收年複合成長率（CAGR）達 15%～20% 的長期目標維持不變，對長期毛利率達 53% 以上
亦具備信心。
台積電開完法說會，國內外券商業紛紛調升其今年預估稅後 EPS 至 36 元上下，並預估
明年 EPS 較今年小幅成長，但給予未來 12 個月的目標價仍相對保守，大都介於 530～
650 元，主要是考量整體大環境仍充滿挑戰，不確定性高。
聯電庫存恐修正至明年上半年，股價大致反應業績衰退預期
聯電 7 月 27 日公布第 2 季合併營收為新台幣 720.6 億元，較上季、去年同期分別成
長 13.6%、41.5%，第 2 季毛利率達到 46.5%，每股稅後 EPS 為 1.74 元。
由於落後台積電太多，聯電在數年前即宣布放棄開發先進製程，專攻成熟製程，使得其資
本支出、折舊壓力大減，再加上聯電數度調漲晶圓代工報價，獲利明顯改善。
聯電總經理王石在法說會指出，隨著結構性趨勢推動智慧型手機到汽車等終端設備中半導
體含量的增加，預估今年第 3 季業務將保持穩健，儘管手機、個人電腦和消費電子需求
降溫可能會帶來一些短期的波動。
市場預期這波半導體庫存修正將延續到明年上半年，並下修聯電明年獲利。截至 7 月底
，國內外券商大都預估聯電今、明年稅後 EPS 分別為 6～7 元、4～6 元，先前股價大跌
已大致反應明年獲利衰退的普遍預期，若第 3 季沒有更壞的消息，股價可望跌深反彈。
手機、PC、消費電子需求降溫，8 吋晶圓廠壓力大於 12 吋廠
歷經過去兩年的超級循環週期，半導體業目前正進入庫存調整期，尤其是成熟製程。根
據 TrendForce 研究指出，8 吋晶圓廠產能利用率下滑最明顯的產品主要為 Driver IC（
如面板的驅動 IC）、CIS（鏡頭使用的 CMOS 影像感測器）及 Power（電源或功率）相關
晶片（如電源管理 PMIC、功率離散元件 Power Discrete 等）。
12 吋成熟製程雖同樣供過於求，但由於 12 吋產品更多元，且生產週期普遍需至少 1 個
季度，加上部分產品規格升級、製程轉進等趨勢未因短期的總體經濟波動而停歇，因此整
體產能利用率尚能維持在 95% 上下的高水位。
由於世界先進只有 8 吋廠，面板廠為其主力客戶，力積電也以 8 吋廠為主，且近期報價
持續下跌的 DRAM（動態隨機存取記憶體）相關客戶占比較高，兩家公司在這波半導體庫
存修正中所受衝擊較大。
以目前國內外券商發布的國內晶圓代工廠預估獲利平均值來看，台積電是唯一明年獲利持
續成長的公司，也是中長線投資的首選，若股價跌到 500 元以下，建議投資人買進。
心得/評論：
500元以下的台積電是天上掉下來的禮物
台積電低於500元就可以安心買
大家可以安心買了
買啦買啦買啦
再不買就要繼續跌了QQ
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