[新聞] 航空雙雄利多出盡? 美銀凱基喊賣

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航空雙雄利多出盡? 美銀凱基喊賣

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發布時間：

2022.10.13

記者署名：

工商時報 簡威瑟

原文內容：

國境解封第二階段13日上路，市場期待後疫情時代旅遊需求爆發，但凱基投顧指出，儘管
客運營收回升彌補部分貨運營收下降，但高油價與客運變動成本提高，華航（2610）、長
榮航（2618）明年獲利將衰退，評價有下修空間，雙雙降評「賣出」，與美銀證券同樣持
保守觀點。

觀察內外資大型研究機構對航空族群看法，凱基投顧並非唯一喊賣航空雙雄者。美銀證券
指出，先前萬眾期待的解封驚喜高潮已過，意味國境開放利多出盡；最新調查更顯示，貨
運業務因供需變化轉差，導致運價恐在第四季傳統旺季呈現季減，加上華航、長榮航評價
偏貴，因而持負面觀點，給予「劣於大盤」投資評等，推測合理股價僅15.3元與22.2元，
為研究機構中最低。

凱基投顧降評航空雙雄至「賣出」後，對華航股價預期與美銀一樣，都是15.3元，對長榮
航股價合理估值則是23元，均隱含雙位數回檔幅度。

法人估算，長榮航今年每股稅後純益（EPS）來到1.74元高峰後，明年將大幅衰退56.5％
，EPS剩下0.76元；華航不僅今年就將年減57.1％，EPS降至0.72元，明年恐再衰退62.4％
，EPS只剩0.27元。

凱基投顧剖析，觀察之前已解封的美國航空與新加坡航空，代表客運量的全球客運收益公
里數（PRK）呈逐季上升，但代表客運價格的單位收益並未大幅上漲。預期華航、長榮航
在解封後，明年的PRK逐季走高，恢復到2019年疫情前的75％與76％，客運單位收益在開
放初期，將因票價上漲提高，但隨航班逐步開出，則會逐季下滑。

貨運事業方面，原本在疫情期間帶動航空雙雄獲利走高，然凱基指出，隨疫後貨運量供給
增加，且疫情帶來的貨運需求消失，景氣疑慮又使貨運需求減低，航空貨運市場將呈量縮
價跌之勢，華航、長榮航今年貨運營收將年減8％與9％，明年的年減幅度劇烈放大為49％
與59％。


心得/評論：
無嘴貓靠著無限QE+貨運大漲價才漲回10幾年前的高點
這波買30以上的要等幾個10年才會解套呢?

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