1. 標的：2603 長榮
2. 分類：多
3. 分析/正文：
長榮目前市值 ~3000億
長榮Q3淨值 預估5500億 現金及約當現金~3300億 短期投資~800億
當前P/B : 0.55
Q4淨值預估 6000億 現金及約當現金+短期投資~4500億
如果股價不變 P/B : 0.5
今年EPS 160~170
明年股利假設50元大約1000億
假設除息前還是現在這個市值，同時明年上半年淨值巨虧200億
除息後 P/B : 0.42
再假設2023年開始每年以過去最大虧損比率兩倍、最大虧損季數兩倍計算
一季虧損100億、連續虧10季
到2025年底的時侯淨值預估4000億 現金及約當現金及短期投資 2500億
以當前市值計算，到時侯的 P/B : 0.5
長榮歷史最低的三次本淨比及後續表現
2002 Q3 0.59
2002 Q4 1.21
2003 Q3 1.45
2008 Q3 0.67
2008 Q4 0.75
2009 Q3 1
2020 Q1 0.59
2020 Q2 0.64
2021 Q1 1.52
簡單數學可知，長榮當前本淨比在歷史最低點(~0.6)下10%
如果股價不動，由於未來淨值增加，P/B還會進一步下修到0.5甚至0.4
資產負債表結構比起前三次崩盤大幅改善，滿手現金
預期在1年內股價至少回彈到本淨比0.8的空頭時期均值
當前的恐慌殺盤
從籌碼面來看是散戶不斷殺出法人不斷低接
4. 進退場機制：
Strong Buy
目標價180
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HHEARTONEE2樓給推一個認真 10/17 11:11
yachien043樓看一下千張以上大戶跟百張以下散戶是誰在低接 10/17 11:12
kkchen4樓財富自由就靠這一隻了... 10/17 11:12
a36482115樓別留下來自己在那算EPS 10/17 11:12
sirins6樓M大不完以船了喔XD 10/17 11:12
ZIM資產負債表太難看了 而且公司高層感覺蠻雷的..
aJan55667樓如果長榮拿獲利去買台積電我就跟 跟買台積電 10/17 11:12
→ JessVeron8樓還在本益比 10/17 11:12
xephon9樓你怎麼會假設明年還有股利? 10/17 11:13
→ wondtty10樓航運用算的有用？ 10/17 11:13
→ ookimoo11樓使狀敗 10/17 11:13
tom7758812樓未來可能會連賠10年，淨值只會不斷下滑 10/17 11:13
長榮在2002那次崩盤期沒有虧損
在2009年巨虧了100億，2010轉回獲利
我的worst case是假設1年虧400億連虧兩年半
即使如此P/B還是遠遠低於歷史最低水平
→ Leo489113樓180是不是反串？ 10/17 11:13
deann14樓可以再減資一次 10/17 11:14
bear200815樓再減資一次 10/17 11:15
→ ojh16樓再減資一次就到180了啊 長榮現金很多 蠻有機會的 10/17 11:15
waterox17樓空軍：減資完更多肉可以空 10/17 11:15
sophia81041318樓你先買 我再空 10/17 11:15
→ ymlin033119樓真心欸，長榮買台積電避險是高招 10/17 11:16
→ nwt20樓運價還再跌 10/17 11:16
freeclouds21樓在減資一次 上200以上吧 10/17 11:16
YLTYY22樓淨值不會減少嗎？ 10/17 11:16
如果虧損淨值就會減少
所以計算時有假設比2009更嚴重的世界性衰退下的worst case
→ freeclouds23樓除非又跌到80才減資 10/17 11:17
→ kisweet99924樓這種國際趨勢看到 180 XDDDDDDD 10/17 11:17
CloudyWing25樓長榮整體千張以上持股在增加吧，總股東人數持續下 10/17 11:17
→ CloudyWing26樓降，然後目前400張以下等於之前的1000張以下，結果 10/17 11:17
→ CloudyWing27樓都在持續減少中 10/17 11:17
ericsonzhen28樓買什麼台積 學陽明買大樓啦 10/17 11:18
→ CloudyWing29樓以國際趨勢來說，國外航運目前看起來是在打底反彈 10/17 11:18
→ CloudyWing30樓，只是台灣有台灣玩法 10/17 11:18