[新聞] 賣方主導ABF市場 美系外資送暖載板三雄

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原文標題:賣方主導ABF市場 美系外資送暖載板三雄

原文連結:https://ctee.com.tw/news/tech/744987.html

發布時間:2022/10/30

記者署名:
原文內容:
美系外資法人最新出爐研究報告,聚焦ABF載板,持續看好相關族群股,法人強調,由於
ABF載板供需吃緊仍持續,甚至進一步擴大,因此看好議價能力的增強,將有助於台股ABF
載板三雄提升獲利。

美系外資強調,受惠高階PC、伺服器、自駕車等應用題材加溫、加持之下,預估今年ABF
市場需求缺口仍達一七%,二○二三年至二○二五年,最多仍將有一四%至二○%缺口無
法獲得滿足(美國對中國最新一波的管制禁令,預估最多、最嚴重情況,僅會影響二○二
三年約一五%需求),因此持續看好後市ABF價格仍將由市場賣方繼續主導。

美系外資表示,預估ABF載板三雄二○二○至二○二三年,營收年複合成長率將增溫至二
二%,獲利複合成長率預估更將高達七五%,高於原先所預估六三%水準。

另一方面,台灣IC載板三雄欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189),今年單月與單季營收
,近期再度聯袂創下歷史新高紀錄,印證產業基本面展望佳、訂單接單透明度高等,有利
三雄後續發展。

美系外資預估,超微(AMD)、輝達(Nvidia)相關受限管制高端應用處理器品項,ABF載板總
和需求量約占整體產業比重七%左右,整體GPU(繪圖晶片)對中國出口量比重約占一○%
,推估明年相關限制禁令,對ABF載板需求限縮僅約○.七%占比。

美系外資因此重申仍舊看好台灣ABF載板三雄廠的產能擴增優勢,加以原物料價格、新台
幣兌美元匯率的順風加持效應可期,因此皆維持三雄廠「買進」投資評等,有關欣興、南
電、景碩目標價方面,也因此維持不變,分別為二六○元、四二○元、二四○元。

欣興營收表現重返成長軌道
台灣IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠欣興(3037),公布九月營收一三五.四三億元,再度
創下歷史新高紀錄,月增率一一.六三%,年增率達四三.二三%,累計今年一至九月營
收總額為一○三七.九九億元,年增率達四○.二七%。

欣興單月營收先前於七月下滑,因此終止連續四個月創高猛勢,時值產業需求修正雜音傳
出,因此引發市場疑慮。

不過,根據美系外資先前調查報告指出,欣興七月營收下滑,主要受到客戶產品轉換因素
影響,但更新規格、更複雜的產品,將持續推動ABF載板應用數量成長,因而推升營收自
八月起,順利重返以往成長軌道。

欣興九月營收成長力道明顯轉強,以雙位數「雙升」佳績順利改寫新高,法人機構認為,
主要因受惠高密度連接板(HDI)的旺季需求、生產線稼動率轉強、ABF載板新產能漸次開出
等利多,配合新台幣兌美元匯率貶值助攻效應,第三季營收表現因而得以優於原先預期。

美系外資認為,由於可利用產能規模增加,而且第二季台灣受疫情影響較大,因此看好欣
興第三季營運效率可望回升。

法人機構指出,高速運算(HPC)、人工智慧(AI)等高階運算需求仍持續提升之中,使用「
Chiplet」封裝製程,可較單晶片明顯提升處理器運算性能,同時也可節省總體成本約二
五%,因此有望持續推動晶片封裝製程,升級化應用的市場需求不斷成長。

預料伴隨IC晶片與封裝面積增加、IC載板需求層數的提升之下,ABF載板的市場需求料將
進一步提升、續強。

欣興今年資本支出預估約四四三億元,其中,八○%至八五%投資於載板。各產品線產能
維持年初計畫規模不變,預期IC載板產能將增加二○%,至二八七萬平方英尺,HDI、軟
板產能分別維持二九○至三○○萬、四○至五○萬平方英尺不變,傳統PCB預期將減少一
五至二○%,縮減至一三○至一四○萬平方英尺。

日系外資先前所出具分析報告認為,ABF載板市場近三年供給持續吃緊市況,目前仍處於
「結構性短缺」早期階段,研判晶圓代工製程演進與先進封裝製程應用增加,將成為驅動
未來三年全球ABF載板市場需求成長主要動能。

展望後市前景,欣興董事長曾子章先前曾經表示,受惠AI、5G、車用等終端市場需求持續
增加的帶動下,今年IC載板供給量能仍持續吃緊,供給缺口預估約二○%左右,預期BT、
ABF載板供給分別須待到二○二四年、二○二六年,才會明顯見到紓緩。

景碩H2營收可望逐季成長
台灣IC載板廠景碩(3189),公布九月營收三九.一三億元,再度創下歷史新高紀錄,月增
率一.一三%,年增率一六.七三%,累計今年一至九月營收總額為三三○.一二億元,
年增率達二八.三六%。

因受惠ABF載板新產能開出,新品啟動拉貨動作,因而帶動BT載板出貨量增加,同時,隱
形眼鏡子公司「晶碩」營收成長挹注效應,景碩九月營收因此成功改寫新高紀錄,第三季
營收連六季創高目標,因而順利達陣,亮眼表現符合市場原先預期,唯季營收成長增幅,
小幅低於市場預期水準。

展望後市前景,儘管近期不斷傳出市場需求雜音,但景碩先前即已表示,ABF載板市場需
求仍維持強勁力道,並未出現供過於求窘況,對ABF載板需求的後市,仍維持正向看法不
變,下半年營運仍可望逐季成長。

公司現階段仍舊按照原本計畫,逐步擴增ABF載板產能,BT載板需求方面,則維持保守看
法未變,目前暫時沒有進一步擴產計畫。

美系外資日前曾出具樂觀景碩後市的研究報告,看好先進封裝、高效運算(HPC)市場板塊
成長動能,將驅使ABF載板今、明二年的市場供給持續吃緊,而景碩因股價估值低、獲利
成長動能較強,加以PCB業務的停損,有助於提升毛利率水準,成功抵銷營收減少的營運
衝擊,因而先前即給予其「買進」投資評等。

市場投顧法人之前即看好景碩今年營收可望成長達二八%以上年增率,達四五六億元水準
,毛利率則可進一步走高至三六%以上,順勢帶動公司全年稅後淨利成長七四%左右年增
率,全年EPS預估將近一四.九元水準。

展望後市,由於多晶片封裝趨勢正夯,料將推動ABF載板平均結構層數持續增加,二○二
三年,層數增幅有望擴大,加以結構層數的增加,將因此造成產線生產良率下滑,景碩預
期,ABF載板至二○二五年時,市場仍將繼續供不應求,預估今年平均售價(ASP)將持續揚
升一○%~一五%,BT載板平均售價則預期持平。

整體而言,外資、投顧法人依舊看好,ABF載板的供給吃緊,仍將延續不變。

南電今年營收成長率盼25%
台灣IC載板廠南電(8046),公布九月營收五九.○七億元,再度創下歷史新高,已連續四
個月成功改寫新高紀錄,月增率二.六二%,年增率達三一.○四%,累計今年一至九月
營收總額為四六九.四三億元,年增率二五.三三%。

南電旗下產品線現有ABF、BT、傳統PCB等,公司九月、第三季營收,雙雙成功改寫歷史新
高。南電目前仍持續看好5G、人工智慧(AI)、高效能運算(HPC)、AIoT等長期向上趨勢應
用,對ABF載板需求的拉抬效益。

另外,法人機構分析,由於受惠人民幣貶值效應,南電第四季營收可望維持季成長,預估
營收季增率將落於五%至六%左右,全年營收年成長幅度,則可望突破二五%水準。

亞系外資認為,由於客戶組合較為多元化、未受到英特爾(Intel)砍單影響,南電短期將
可更有效掌控稼動率水準,下半年營運可望更優於同業水準。

另外,美系外資表示,美國針對中國所擴大的半導體相關管制禁令,對ABF整體應用量影
響相當有限,因此維持南電「買進」投資評等不變,目標價為四二○元。

南電表示,市場變數雖多,且消費性、PC市場亦見到修正,但南電主要的成長動能板塊
HPC、網通、車電等,拉貨力道依舊相當強勁。目前看來,ABF市場仍維持健康程度,加以
新產能陸續開出之下,對後市營運表現並不看淡,挑戰「四率四升」營運目標達陣的信心
,依舊未變。

高速運算、車用電子、資料中心等終端應用板塊市場需求暢旺,ABF載板產業供需因此大
為失衡。由於受惠市場高效能運算應用快速增加緣故,ABF載板因此見到長時間供不應求
,市場普遍預期,二○二三年供需仍將持續吃緊。

南電指出,截至去年底為止,ABF載板產能缺口仍達二○%左右,預期此供需缺口,直至
二○二三年,仍舊無法明顯縮小。南電表示,今年營收、本業獲利有望逐季成長,看好全
年營收可維持雙位數成長動能。

南電指出,儘管整體大環境依舊充斥不少挑戰,如疫情、長短料、缺工、通膨、缺電等,
不過,今年ABF載板產業、市場,仍舊走在向上成長階段,市場需求依舊十分強勁。公司
於持續擴充新產能以及優化產品組合之下,將力拚營運「季季走高」目標成功達標。

同時也看好今年營收表現,有望交出較去年雙位數成長的佳績,同時,今年營業利益也將
可成功超越去年下半年傳統旺季水準。


心得/評論:
俄烏戰爭快和談了、升息也要結束了
注意! 光輝11月不是反彈,而是落底反攻!
先進製程必需的ABF,看好台積電 = 看好ABF = 看好景碩 你怎麼能不愛景碩?

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CloserJ1樓送暖 按讚 XD 10/31 19:50
speed3642樓uncle 救我 10/31 19:51
iamsofa3樓按讚(X 按出貨鍵(O 10/31 19:53
oVNo4樓一篇一根 10/31 19:54
ZunYin5樓問就是2030 10/31 19:55
wald55666樓還在基本面 10/31 20:00
fdkevin7樓暖(出貨) 10/31 20:03
JessVeron8樓腰斬了 才在送暖 10/31 20:06
YinPinTW9樓不好意思 先進製程跟ABF啥關係 小弟不懂請教一下 10/31 20:11
webster111210樓外資送暖 散戶寒澈心扉 這 ... 10/31 20:14
ai805111樓雪中送屎也是暖 10/31 20:19
yellone74112樓上次送暖 abf全部跌停… 10/31 20:22
lu1990021713樓臺積法會有說要搞先進封裝,ABF是高頻用電路板, 10/31 20:29
lu1990021714樓封裝會用到,法會摘要有時要看一下拉 10/31 20:30
stonerr15樓3037 8046 995 10/31 21:08
house91116樓今天外豬賣超ABF三雄 實在是暖爆了 是按錯鍵嗎? 10/31 21:20
linyuchuen17樓然後今天大賣 10/31 21:23
Marginal18樓好的 賣方市場,所以今天外資大賣沒毛病 10/31 21:26
Fedorov19樓看看今天的外資買賣 這叫送暖? 10/31 21:49
marforme20樓暖到炸裂 99猩猩 10/31 22:00
yang5721樓不會是出貨文吧 10/31 22:06
YinPinTW22樓謝謝lu大的解答 我真的是來問的 感謝。 10/31 22:32
stone0010023樓先不要舒服.. 10/31 23:58
acolam24樓都給你講就好 11/01 00:00
mrker25樓不要太aggressive 11/01 00:18
sundaystory26樓過幾天匯豐又重申 看多了 11/01 01:27
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