[新聞] 股利優於資本利得?存股族請注意

股票

21133

原文標題:

股利優於資本利得?存股族請注意股利3大迷思

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發布時間:

2022.11.27

記者署名:

工商時報 書房編輯

原文內容:

在研究該投資哪些股票時,有許多事常被誤解,本章中你將會學到一些最常被誤解的事。主流投資界會把其中很多迷思當成建議來販售,當你看到這些建議都不正確時,很可能會感到訝異。因此在閱讀本章時請不要預設立場,自己評估我們的論點是否正確。

股利的三大迷思
股利是好東西,這點我們不否認;但有不少投資書籍把股利說得跟神一樣,這就有待商榷了。股利投資人宣稱光是有發股利就值得投資,因為這表示該股票本身有很多優點。其中一個主要的論點指出,股利能確保經營團隊不會魯莽行事,因為他們知道必須支付股利,所以通常不會冒太大的風險,是以能保障安全穩定的收入金流。我們先從這個說法來看看一些所謂的優勢,並確認這種說法是否合理。

迷思一:股利確保穩定性
配發股利的確可以確保穩定性;但只能到某個程度。事實是,經營團隊例行性維持股利支付,是因為擔心對股價造成負面影響。有些投資人相信這是好事,因為能迫使經營團隊顧及股東的利益;不過會有這樣的想法是因為投資人無法評估公司管理的效率。

不良的經營團隊也有能力支付股利,並維持經營良好的假象。假設一個不良的經營團隊接手某間公司,並執行一些不怎麼有前景的專案導致營收下滑;但管理團隊知道,只要他們繼續支付股利,股價就會維持穩定。這是因為許多投資人太過偏好股利了。但實際上,因為營收正在下滑,股利就會占公司盈利較大的比例。當這個比例( 又稱為股利發放率, payoutratio) 提升,能分配用於其他專案以確保公司維持競爭力的資金就會變少,形成惡性循環。

簡而言之,股利會導致經營團隊不再展望未來,只專注於現在,而這正是優秀的經營團隊不會做的事。 請注意,股利是把雙面刃。在好的經營團隊管理下,這是好事;但如果碰上了不好的經營團隊,就會是場災難。因此,把股利當成衡量穩定性的量表並不正確。 企業是個多面向的實體,只用一個要素就想評估穩定性是錯誤的。但別誤會,不要因此以為這表示不好的經營團隊支付的股利占盈利的比例,比好的經營團隊支付的股利還要高,重點還是公司本身。有些企業不需要太多投資,因此 90% 的股利發放率很合理,例如不動產投資信託(
REITs)就是這樣。而有些企業需要很多錢再投資,以這種企業來說,支付10% 的股利就已經很多了,而且這顯示這間公司管理良善。

另一個論點認為,穩定產業中的企業會支付股利,某個程度上這是真的;但此論點忽略了不穩定的產業未必就是不好的投資。 如果你有機會在二○○四年投資谷歌,或投資二○○一年的亞馬遜、二○一四年的臉書呢?你今天會不會把握機會?這些公司都不支付股利,而且可能永遠也不會支付,這不代表它們是不好的投資或是公司不穩定。舉例來說,自從巴菲特在一九六四年買下波克夏.海瑟威以來,從沒發過股利。他以每股 11.50 美元收購這間公司,目前的股價是每股 34 萬美元。我們很肯定,波克夏的投資人都對它的績效感到很滿意。

迷思二:股利代表對投資人友善
「對投資人友善」這個詞被曲解成很多不同的意義,現在支付股利就會讓經營團隊自動貼上「對投資人友善」的標籤。從前面提供的案例來看,你還會認為不良的經營團隊維持股利也是對投資人友善嗎?當然,比較好的方式是暫時停止支付股利,並吸收短期的衝擊。只要長期投資展望佳,誰管短期內股價會如何。股東若是重視公司並了解這個決定會產生的長期結果,就會覺得這麼做比根據媒體的意見來投資要好得多。

迷思三:股利優於資本利得
與股利投資有關的另一個特別有問題的態度是,股利比資本利得更重要。許多喜歡股利的投資人沒注意到一件事:資本利得占投資報酬率的比重,永遠會比股利大得多,平均股利支付約占股價的 2% 到 3%。股價即使每年漲 4%,資本利得也比股利獲利要來得高。長期的資本利得來源為何?當然是盈利。這也是股利的來源,至少是穩定的股利來源。 重點是,你需要注意股票的獲利展望,不要只看股利。



心得/評論:


投資請注意資本利得(報酬率)而不是股利,我曾經有看過對於台灣人來說,股利算是一種「心靈安慰劑」,拿到錢可以得到安慰,但事實上追求資本利得最佳,報酬率高的優於高股息
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fakelie1樓工商時報 11/27 13:39
castlewind2樓這又是啥財經類新書的書摘? 11/27 13:40
Kobe52103樓END.沒有什麼新論點,害我認真看一遍 11/27 13:44
bndan4樓似是而非 浪費時間 = = 11/27 14:05
asiguo5樓股利在公司治理普遍較差的國家,有降低代理成本的 11/27 14:07
asiguo6樓功能,換句話就說就是讓管理層能亂搞的的錢變少, 11/27 14:07
asiguo7樓這是我相信台灣為什麼還是需要以股利為導向的原因 11/27 14:07
asiguo8樓 11/27 14:07
sola010782729樓結論就是不要買爛公司 11/27 14:20
sw929410樓就是這種問題可以討論很久,才能一直出書 11/27 14:21
aircraft211樓一堆講再多也沒用的論點 11/27 14:23
jjjjjjs12樓不如 看燈號 11/27 14:34
roiop71013樓廢文! 買低賣高乃至高無上萬宗歸一口訣 11/27 14:42
ftvs14樓沒卡厲害 11/27 17:42
htcyoyo15樓下去啦 11/27 17:43
cfceo16樓他有賣到保瑞嗎 11/27 18:44
ajkofqq17樓注意 11/27 19:35
ojh18樓水手:航運股利超多 11/27 19:44
YCL1319樓問題是你沒辦法單從發不發股利看出公司經營的好壞呀 11/27 19:58
BruceChen22720樓股息cover你的每一天 11/27 20:21
castlewind21樓就讀了書以後 迷信不發股利 公司會把錢拿來把公司經 11/27 20:24
castlewind22樓營更好更成長的成長股思維吧 倒是不怕公司作假帳五 11/27 20:25
castlewind23樓鬼搬運公司獲利就是了XD 11/27 20:25
pwseki20624樓結論就是美國可以台灣做不到,因為我們的公司治理 11/27 20:26
pwseki20625樓出了名的爛 11/27 20:26
pwseki20626樓人家可以一甲子股息成長還帶來豐厚資本利得,我們 11/27 20:28
pwseki20627樓 11/27 20:28
castlewind28樓印象中 我們也有發股利超過30年的公司啦 11/27 20:29
imreader29樓沒發股利,然後持有一家公司從上市到下市, 11/27 20:32
imreader30樓剛好什麼都沒拿到,還賠了本金 11/27 20:33
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