原文標題：中國逾60萬億城投債危機 恐釀金融風險
原文連結：https://www.epochtimes.com/b5/23/1/7/n13901204.htm
發布時間：2023-01-07 12:33 PM
記者署名：大紀元記者夏惇侯、常春採訪報導
原文內容：
【大紀元2023年01月07日訊】（大紀元記者夏惇侯、常春採訪報導）經歷三年防疫後，中
共地方政府傳出降薪、發不出工資的消息。去年前11個月，各級政府財政赤字達到近7萬
億人民幣，創歷史新高，政府的城投金融債務歲末餘額高達60多萬億元，為中國金融系統
埋下巨大的債務風險。
「遵義道橋」百億貸款展期降息 釋城投危機
近日，貴州遵義最大的城投公司、由地方政府全資擁有的遵義道橋建設（集團）有限公司
（下稱「遵義道橋」）發布公告，明確該公司銀行貸款展期降息。
公告稱，本次銀行貸款重組涉及債務規模155.94億元，根據重組協定，重組後銀行貸款期
限調整為20年，利率調整為每年3%至4.5%，前10年僅付息不還本，後10年分期還本。
政經評論人士秦鵬在其自媒體節目中介紹，城投是各地政府的直屬公司，名義上的主營業
務是地方基建，包括修橋鋪路、市政綠化、各類景觀設施等等。說是公司，卻是所謂「公
益性為主，經營性為輔」，過去有所謂的「城投信仰」，也就是默認政府會幫助還錢，但
這剛性兌付的信仰，現在已經玩不下去。
微信公眾號「冰川思享號」1月4日發文《地方基建欠了六十多萬億，需要奇跡才還得上》
，文中披露，城投就是以基建項目的名義，把錢從銀行借出來，然後虧出去。各地大量的
無效基建，諸如門可羅雀的大型景觀、空空如也的道橋、種完了砍、砍完了種的城市綠化
，大都出自城投之手。
該文還說，2021年中國城投平台的有息債務餘額高達56萬億元。剛過去的2022年，城投債
的總規模可能已經達到了65萬億元，中國人人均欠5萬。
大紀元專欄作家王赫1月5日向大紀元表示，「遵義道橋」百億貸款展期降息，是一種公開
的賴帳，也稱為優雅的賴帳，全國各地城投恐爭相效仿。
王赫：城投公司是地方政府的財政馬甲
王赫說，城投公司有兩種融資方式，一種在全國發行城投債券，
叫標準融資；還有一種通過銀行貸款，叫非標融資。中共法律上規定，城投債務不屬於
地方的隱性債務，跟地方政府沒有關係。
按照正常市場經濟規則，王赫說，像「遵義道橋」這類城投公司，不能償還到期債務，早
就該破產了。但它和地方政府實際上是捆綁起來的，是地方政府的財政馬甲。它出面融資
，讓地方政府有錢花。所以地方政府不能讓城投破產。地方政府會去協調債權人達成展期
協定。
「因為城投一旦破產，以後地方政府怎麼借錢呢？ 所以千方百計要保它，這造成了中國
經濟的一個怪胎。城投融資過來之後，錢怎麼花，其實是沒有嚴格監督的，很多都是冤枉
錢，糊塗賬。」
「冰川思享號」1月4日文中也提到，生而虧錢的公司，在正常的市場環境中是不可能存在
的。城投是為地方財政盤子服務的，給地方財政套個馬甲融資才是真正的主營業務。因為
是公司，所以城投債都是商業性的，不受財政紀律的約束，也不計入政府負債。
分析：三年清零 地方政府財政陷入危機
彭博社分析，去年前11個月，中國的財政赤字（包括中央和地方政府的赤字）達到近7萬
億元人民幣（約9,440億美元）。總部位於上海的百仕達證券首席經濟學家趙薇兩個月前
更估計，2022年中國政府財政赤字或超過10萬億元（約1.4萬億美元），創歷史最高，早
已超越警戒線。
王赫說，中國的財政，尤其是地方財政，現在基本上都破產了。但是表面上它還在遮掩著
這一切。2020年疫情突發，造成經濟停滯。那一年的全國財政收支缺口達到歷史記錄。到
2021年，中國經濟有所恢復，特別是外貿發展很快，這一年財政情況比較好。但是到了
2022年，形勢急轉直下，上海封城，全國的經濟大盤動搖。中共長期堅持動態清零呢，使
經濟更是風雨飄搖。
據第一財經報導，2022年前10個月，全國地方政府性基金預算本級收入（約4.9萬億元）
同比下降24.3%，其中土地出讓收入為44027億元，比上年同期下降25.9%。因為疫情重創
企業，2022年全國減緩稅費，金額達到3.7萬億元。
而2022年前10個月的地方政府財政支出（約8.2萬億元）卻同比增長7.7%。高盛集團經濟
學家推算，光是常態化核酸檢測，全國每年耗資可高達2.5萬億元。
王赫認為，中共搞動態清零，花了很多的冤枉錢、糊塗錢。財政缺口已經超過了2020年。
2022年中共又發行了很多國債。
謝田：土地財政難以為繼 降薪潮來臨
上個世紀90年代，中共實行分稅制以後，中央財政收入占比將近50%。美國南卡羅萊納大
學艾肯商學院教授謝田11月5日對大紀元表示，分稅制導致地方政府收入不足，主要靠賣
地賺錢來填補財政缺口。土地財政推高了房地產的價格，造成了現在的房地產泡沫。地方
政府不斷擴編，機構迅速膨脹。
中國房地產從1998年起一路飆升，地價騰飛。到2021年，全國賣地收入達到8.7051萬億元
，占到全國財政總收入20.2539萬億元的42.97%（2020年46%），占到地方財政總收入
11.1077萬億元的78.36%（2020年84.03%）。土地收入成為支撐地方財政收入最主要來源
。
但是，自2021下半年起，中國商品房成交持續下滑，樓市轉冷。謝田說，整個房地產下滑
以後，賣地賣不掉，土地財政難以維持，地方政府就沒有錢，地方財政出現巨額赤字。再
加上封城政策導致經濟活動減低，地方財政問題就更加嚴重。
最近，不斷傳出各地方基層公務員拿不到工資，或減少津貼、獎金的降薪潮。謝田說，地
方財政不足會促使政府削減公務員工資和福利，也可能出現裁員。
中國金融系統債務風險空前
王赫說，遵義道橋債務重組方案出台，給全國城投樹立樣板，如果各地城投出現破產危機
的時候，都採用債務重組來進行賴帳。按照這個模式做下去，就會使整個2023年中國經濟
、金融機構的債務風險空前。
王赫分析，中國經濟債務槓桿率一直非常高，2020年達到了270%以上，今年的槓桿率還在
增加，有些資料測算，它已經超過了300%，每一年為這些債務所支付的利息，已經超過了
當年新增國民生產總值的4倍。每年發行的新債，其中超過一半的資金是用來償還舊債，
「擊鼓傳花，最終可能會導致債務危機爆發」。
心得/評論：
雖然是大紀元，但也是有解釋到城投這個中國的影子銀行(shadow banking)到底在幹嘛的
現在傳出來爆掉的有兩個，一個是背靠貴州茅台的遵义市城投，另一個是山東潍坊的城投
另外在過去疫情期間，地方上的土地標不出去幾乎都是被當地城投接盤硬吃
不在表上的負債就是香！！！
現在的劇本有兩個：
1. 內債不是債，反正你也不知道我借多少。然後每一家城投都可以無限展期。
（鵝城都可以收到99年後的稅了
2. 城投突然能還債（錢哪裡來
另外，通常這種新聞下面應該會有 WTF5566
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