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鮑威爾：利率尚未達到充分限制，今年降息不合適，金融狀況收緊需時間
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發布時間：2023/02/02 0730
記者署名：華爾街見聞
原文內容：
2月1日週三，在美聯儲公佈最新利率決議後，美聯儲主席鮑威爾召開記者會。
鮑威爾說，FOMC正在討論再加息幾次（a couple more）至限制性水準，之後就暫停，美
聯儲並沒有探索暫停加息之後再重新開始加息的可能性。 他說，政策制定者並不認為現
在是暫停加息的時候。
關於這裡的“幾次”指的是多少次加息，彭博社解讀認為，並非每個人都會認為是兩次，
但該媒體認為基本上可以確定是再加息兩次，即在3月和5月的FOMC會議上繼續以25個基點
的幅度，這將令聯邦基金利率上升至5%至5.25%的區間，這和12月時美聯儲的預期一致。
市場普遍預計3月美聯儲將繼續加息25個基點，但鮑威爾強調，他對5月FOMC會議不抱任何
確定性。 關於3月的點陣圖，他認為，可能高於12月，也可能更低，具體取決於數據，美
聯儲3月FOMC會議將更新加息路徑評估，美聯儲將留意從現在到三月的數據。
鮑威爾表示，他和他的FOMC同事們做出的預測表明，今年降息是不合適。
他表示：
鑑於我們預期的經濟前景，我認為我們今年不會降息。
不過他補充稱，如果通脹下降得更快，那麼這將影響政策決策。在通脹問題上，
鮑威爾表示：
我們將在宣佈抗通脹取得勝利上採取謹慎態度，我們正處於反通脹的早期階段，
取得勝利需要時間。
繼續加息是適當的，當前利率水準距利率峰值不遠。
在記者會上，對去年一年的加息行動，鮑威爾總結說，美聯儲採取了有力的行動。
展望未來，他說，將需要在一段時期內維持貨幣政策（針對美國經濟的）的限制性，美聯
儲繼續預期持續的加息是適當的，以達到充分的限制性立場。 他強調，當前美聯儲制定
的利率還沒有達到足夠限制性的政策立場。
他繼續強烈承諾將實現2%通脹目標。 他強調，物價穩定是經濟的基礎，當前的通脹水準
遠高於美聯儲的目標，美聯儲官員們仍然需要付出更多努力，美聯儲將堅持到底，直到工
作完成。 他說，現在宣布勝利還為時過早：
我們的預期是，通脹需要一定時間才能回落，我們需要耐心，因此將需要在更長時間
內保持較高的利率。
他對美國經濟軟著陸依然有信心：
我認為通脹可以回落到2%，而不會出現真正嚴重的經濟衰退。
關於市場對於美聯儲未來加息路徑的討論，他說，美聯儲官員們花了很多時間討論利率政
策的未來路徑，但還沒有就本輪加息週期的利率峰值是多少做出決定，但他相信當前的利
率水準已經距離利率峰值不遠了。
和前幾次記者會一樣，鮑威爾再次重申，歷史告誡不要過早放鬆政策，美聯儲不希望通貨
膨脹捲土重來，很難管理加息不夠帶來的風險。 鮑威爾說：
我不希望在停止加息後的6個月或12個月後，美聯儲才得出結論：今年它在降低通貨
膨脹方面做得不夠，將不得不再次提高利率。
但他也強調，美聯儲沒有動力也不想過度收緊利率，但如果美聯儲真的過度收緊，該機構
依然有工具來解決這個問題。
他說，放慢加息節奏可以讓FOMC評估進展。 對於未來的加息進程，鮑威爾說，將在逐個
會議上做出決定。
對於市場關注的政策滯後性，鮑威爾回應稱，需要一段時間才能充分看到緊縮政策的效果
，這些滯後性影響了今天FOMC加息25個基點的決定。 鮑威爾說，FOMC迅猛緊縮貨幣政策
的全面效果尚未顯現出來，但重要的是，市場確實反映了美聯儲正在實施的緊縮政策。
不過，他也說，如果需要調整加息幅度至12月以前的力度（即每次加息75個基點），美聯
儲將那樣做。
通脹預期穩定令人安心，通脹放緩進程已經開始
關於通脹，鮑威爾說，市場預計通脹下降速度比美聯儲預期的更快，但是他強調，不知道
通脹進一步放緩是否會“艱難”。 如果通脹下降速度真的比美聯儲預期的快，這將影響
美聯儲的政策決策。 就目前的狀況來看，美國三個月期（季度性）核心PCE通脹指標相當
低，季度性通脹放緩是可喜的，但這一趨勢是否可以延續，美聯儲需要更多證據。
鮑威爾對美聯儲控制通脹的行動似乎很有信心，他說：
美國有望陷入超低通脹，這將讓人感到心滿意足。
他也強調，好的一點是，市場對長期通脹的預期保持穩定：
通脹預期似乎很穩定，這令人安心。
鮑威爾說，可能需要將通脹增速降低至低於長期趨勢的經濟增長速度。 他說，美聯儲敏
銳地意識到高通脹會帶來困難，將高度關注通脹帶來的雙向風險。 他說，隨著通貨膨脹
回落的證據越來越多，這將隨著時間的推移反映在政策中。
關於美聯儲對抗通脹的行動，鮑威爾認為，預計通脹將繼續在住房服務領域上升，然後下
降。 但在不包括住房的核心服務業中，還沒有看到超低通脹現象，服務業通脹的核心仍
在4%左右，不過美聯儲預計核心服務業將很快出現超低通脹現象。
和前幾次記者會不同的是，鮑威爾首次強調了加息帶來的通縮風險。 他說，通縮壓力已
經浮現，特別是在商品方面，美聯儲注意到房地產市場即將出現通貨緊縮。 他說：
我們現在第一次可以說，通貨膨脹放緩進程已經開始。
美國經濟當前所處的周期獨一無二
關於美國的經濟狀況，鮑威爾說，去年經濟增長明顯放緩，消費者支出似乎受到抑制，房
地產活動繼續疲軟。
關於美國國會是否會提高債務上限，鮑威爾說，關於債務上限的討論仍在繼續，美聯儲將
仔細監測貨幣市場狀況：
我相信國會會提高債務上限，這是必須的。
鮑威爾認為，通脹下降的趨勢必須在整個美國經濟中鋪開。 他強調，不要假設美聯儲可
以在發生債務違約時保護經濟。
鮑威爾還說，新冠疫情在美國經濟中影響不再重大。
關於美國當前所處的經濟週期，他說，當前的週期不是一個標準的經濟週期，是獨一無二
的。 他預測美國經濟增長將繼續保持溫和。
他強調，全球經濟形勢有所改善，這對美國很重要。
美聯儲密切關注金融狀況，金融狀況收緊需要時間
關於市場關注的金融市場的狀況，鮑威爾認為，自去年12月以來，金融狀況基本保持不變
，美聯儲也在一直仔細監控金融狀況。
鮑威爾強調，美聯儲現在關注的重點不是金融狀況的短期變化，而是側重於金融條件的持
續變化，在制定政策時，美聯儲將考慮金融狀況和其他條件。
鮑威爾說，金融狀況收緊將需要時間，需要耐心。
鮑威爾說，去年金融狀況收緊非常嚴重。
但他似乎並沒有對最近金融市場變得寬鬆作出評論。
鮑威爾的此番表態被市場做了鴿派解讀，在鮑威爾就金融市場狀況表態後，美國股市、黃
金上漲，美債收益率下行。
勞動力市場依然極度緊張
關於美國的工作力市場，鮑威爾說，勞動力市場仍然“極度緊張”，工資增速提高，就業
增長勢頭強勁，工作力需求依然大幅超過供給。
他強調勞動力市場降溫對於控制通脹的重要性：
總的來看，如果勞動力市場沒有達到更好的平衡，我個人的觀點是，
通脹率不會持續回到2%。
具體拆分來看，鮑威爾說，美聯儲看到工資增速在下降，但是JOLTs報告中的職位空缺數
位一直相當不穩定。 儘管工作力成本指數ECI和平均時薪已經脫離高點，但仍然相當高。
他說，到目前為止，美聯儲的緊縮政策並沒有以勞動力市場為代價，這是一件好事。
鮑威爾說，美聯儲還將關注下一份ECI報告，昨天的數據顯示工資下降，具有建設性。
鮑威爾說，一旦能觀察到工資—價格螺旋上升，就太晚了，美聯儲不能允許這種情況發生
，當前，美聯儲沒有看到工資—價格螺旋上升的跡象。
關於失業率，鮑威爾說，大多數政策制定者預測失業率可能會略有上升。
市場反應
利率互換市場的交易員得出的結論是，政策方向將從今年年中開始進一步轉向鴿派。 交
易員們預計，到2023年年底，美聯儲將較6月利率峰值降息50個基點。 交易員們認為，今
年6月美國政策利率將達到峰值，隔夜拆借利率為4.9%; 到今年12月，這一利率將下降至
4.4%。
對於下一次即3月召開的美聯儲FOMC議息會議，目前市場僅定價21個基點的加息溢價，這
表明市場認為美聯儲將再加息25個基點的可能性為84%。 除此之外，市場認為美聯儲在5
月份再次加息的前景已經下降。
心得/評論：
Powell再次重申軟著陸的可能性,衰退陰霾散去,噴噴!
升息?年底降息?終端利率?那些小事都不重要.
只要這個月的數據都夠爛,三月就可以預期會更鴿了!
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