[標的] 大盤 全年長空

1. 標的： 台股加權指數

2. 分類：心得

3. 分析/正文：
美國矽谷銀行因1.存款戶集中於新創公司而新創公司開始取款 2.投資過多長期債券 3.升
息環境下長期債券價格下跌(此時賣出將產生已實現虧損)三因素，而產生流動性問題，銀
行遭客戶取款卻已無款可取。本次危機雖已獲美國存款保險確保存戶可取回存款，避免存
戶喪失信心進而取回存款使流動性危機擴大至其他銀行。

惟其他銀行眼見矽谷銀行產生流動性危機後，將開始1.緊縮放貸保存現金 2.長期債券換
短期債券，過程中除長債換短債可能產生已實現虧損，影響獲利外，緊縮放貸亦使銀行獲
利變差。但最重要的是，恐使原先以借新還舊的公司、個人借不到新錢，至舊債務違約無
法清償，這將比借貸利息上升更嚴重。

在無法借到錢之下，民間消費勢必萎縮，造成經濟硬著地，將反應於通膨減緩，此時的通
膨預期越低，將代表市場上認為未來經濟衰退得更嚴重，同理FEDWATCH的降息預期亦同，
越多人看降息，隱含著經濟硬著陸的風險越高。

且在無法借到錢之下，違約率上升，將使滿手公司債、個人信貸的金融業者產生虧損，屬
信用風險，已非單純周轉問題，將無法透過提供貸款來處理，而僅能向大眾募資充實資本
，惟在資金緊縮下，銀行亦難以招募到足夠的資本，恐將使金融機構倒閉。而在傳聞金融
機構有虧損倒閉之虞時，存戶亦將再度將存款取回，產生信用風險、流動性風險同時炸裂
的可能。

而資本市場的流動性亦因銀行放款緊縮，投資人有賣股變現還債之需求，未來資本市場中
資金將緊縮，不足以支撐未來股價；且金融機構倒閉、公司個人違約亦恐造成信心崩跌，
均為股市崩盤之原因。

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發心得文也要補單，大家真嚴格

4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
無

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