[新聞] 又一外資開槍降評 5G墜熊市 聯發科、高

又一外資開槍降評 5G墜熊市 聯發科、高通陷「柏氏競爭」

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2023年4月18日 10:12

【時報記者王逸芯台北報導】繼昨(18)日有美系外資有鑑於智慧型手機復甦態勢不如預期，
將聯發科（2454）評等由中立降為賣出、並目標價由730元調降620元後，今(18)日又有一美
系外資出手，將聯發科目標價由645元調降到618元、評等從中立降至減碼，主要原因即點出
，「5G手機晶片(AP)市場將轉為熊市、產業反轉恐要等到明年」，且點出聯發科、高通的雙
寡占競爭態勢逐漸走向柏氏競爭(Bertrand competition)。

最新美系外資表示，以目前手機晶片市場來說，只剩下高通、聯發科兩家雙巨頭，在此寡占
市場中，一般來說較難出現價格競爭，但其實聯發科與高通的競爭就像是柏氏競爭(Bertran
d competition)理論，在台積電7奈米晶圓供應無虞、同質化產品放量下，5G手機晶片市場
將轉為熊市，有鑑於此，也將聯發科目標價由645元調降到618元、評等從中立降至減碼。

所謂的柏氏競爭(Bertrand competition)主要是針對價格競爭模型，即生產同質產品的寡占
廠商可能並不總是以產量做為決策變數進行競爭，也可以以價格做為決策變數的競爭方式。

美系外資也直言，若聯發科營收占比高的5G晶片獲利受衝擊，也將讓聯發科今年整體企業營
益率將降至15%，且最壞的假設情境，就是5G晶片營益率降至0%，接近2017年4G晶片崩盤的
情景。至於2024年產業復甦，美系外資則認為，以5G商品化和技術演進來看，如果要等待6G
晶片的拉貨循環，預期也將是5至7年後才會開始發生。

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高盛昨天出報告，看空到620，今天換大摩打落水狗到618，雖然過去統計外資報告見報後的
目標價勝率低於50%，尤其是高盛只有22%，不過這是建立在只有少數券商出報告的時候，當
變成集體共識，白的也會變黑的

高通的7Gen2來勢洶洶，發哥才想到要擴展藍海，今天才有則車用MediaTek Dimensity Auto
發表， 但車用時間認證長，這時想到同學會上有內部才在說當初2019裁掉車用去發展Meta
，現在又回頭，已經差了幾個馬步了

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