[新聞] 美銀估人民幣跌至7.4 金融危機以來最弱水平

人民幣對美元匯率延續跌勢，今（21）日離岸價（CNH）一度跌破7.2關口，創近7個月新
低。在岸價下午盤以7.1938作收，較上一交易日跌194點或0.27％，亦創近7個月新低。國
際投行美銀美林預估，人民幣對美元到今年9月底將跌至7.4，將是自金融危機以來最弱水
平。

人民幣對美元中間價連續兩天走弱，在20日調降395點後，21日再降199點，報7.1795，亦
創近7個月新低。

市場分析指出，中國人民銀行（大陸央行）20日調降貸款市場報價利率（LPR）將使中美
利差倒掛進一步加深，令人民幣匯率承壓。此外，美國聯準會7月升息機率攀高亦支撐美
元，21日亞洲盤時段美元指數略有上漲。

分析人士指出，市場對中美貨幣政策分化走勢預期升溫，投資者情緒波動加大，導致人民
幣匯率短線貶值壓力攀高。此外，有外匯交易員表示，端午小長假臨近，外匯市場流動性
偏低，購匯需求仍對人民幣匯價構成壓制。

此外，根據多家港媒報導，美銀分析師表示，由於中國大陸經濟數據遜色，以及人民銀行
正進行小幅度的政策寬鬆，預料人民幣將繼續走弱。

美銀分析師在報告中指出，鑑於遠期點「深陷負值區域」，以及聯準會升息周期上修，作
為新興市場套利交易的融資貨幣，做空人民幣變得愈來愈有吸引力。

該行預計，人民幣對美元到今年9月底將跌至7.4，是自2007年12月以來的首次，然後在年
底前回穩至7.2，之前預計年底時會在6.75。值得留意是，若人民幣滙價跌至7.4，將是自
金融危機以來最弱水平。


心得：

美銀看多中國gdp 但對人民幣匯率也很悲觀


最近聽吳嘉隆的演講

人民幣問題主要是中國目前外匯存底3.17兆美金

但過去寬鬆時候大量企業借美元債

目前有2.7兆美元負債 半數是短期到期

然後中國的貿易順差造假嚴重

3年順差2兆美金然後外匯存底還減少

所以中國一直想辦法不進口海外的東西


中國的貨幣早就超發

以工業富聯來看

鴻海營收 6.6兆 淨利1415億 市值1.57兆

工業富聯營收2.2兆 淨利 860億 市值2.26兆


鴻海持有工業85% 就值1.92兆 但市值才1.57兆

而且鴻海還有中國以外業務可能也值0.5-1兆


鴻海接受國際買盤，假設市場訂價相對合理

也就是中國股市本益比至少高估50%-100%

可視為中國貨幣超發導致的回報率下降


有時候中國不得不大舉債基建

因為中國股市和房市早已泡沫

錢只好往銀行去

沒有這些管道放貸 沒辦法支撐存戶利息

現在一年1.65五年2.5

沒有國企 地方大借債

存款利率可能要對標日本

那中國境內錢沒地方放

就會帶崩匯率進而帶崩房市



總之以工業富聯與鴻海對照可看出

陸股泡沬嚴重（不是沒漲就是沒泡沫

本質是人民幣超發 資本回報率過低

也反應人民幣被嚴重高估

我剛查了一下 放空人民幣一年成本要5%

不然還真的可以考量

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