1. 標的:2543皇昌 三年漲兩倍多
2. 分類:多
3. 分析/正文:
皇昌的分析要看兩大標案
(1)台北捷運北環線CF680B,契約173億,119年完工,工期約八年,全長3.23公里
https://reurl.cc/Ovy69v
2015年皇昌接了台北捷運CQ860,契約64.3億,全長2.75公里
https://reurl.cc/VLdnay
假設2015年的捷運為成本價完全沒有獲利,那CF680B的工程成本是
64.3億*(3.23公里/2.75公里)=75.52億,考慮物價上漲,2023年
合理工程成本=75.52億*(108.77/81.79)=100.4億
108.77為112年6月的工程物價指數;81.79為104年12月的工程物價指數
悲觀工程物價成本=75.52億*1.66=125.36億
台北鋼筋格比2015年底上漲66%左右
故每年利潤為(173億-126億)/8年=5.8億
(2)三接工程二期,契約186億,117年底完工,工程約六年。
https://reurl.cc/RzZRj9
合理工程成本152億
https://reurl.cc/y73WMy 有人投標152億,表示成本應該152億以下。
故每年利潤約(186億-152億)/6=5.6億
(3)115年皇昌稅後利潤:(5.8億+5.6億-2億銷管費用)*0.8=7.52億
股本23.7億,eps=2.75
https://imgur.com/9bG3YOt
目前eps還感受不出來,是因為在新冠疫情與俄烏戰爭之前接的工程,後來面臨物價上漲
所以利潤很薄or賠錢,115年把俄烏開戰前接的工程都完工以後,少了扯後腿的工程,
eps2.75財報才會出現。
(4)風險:鋼鐵、水泥等建材報價上漲到比俄烏開戰時2022年的高點還更高
因應措施:故意不考慮,扯後腿的賠錢工程完工以後,可
以釋放產能新接工程來增加利潤。
(5)潛力:
https://reurl.cc/RzZRl9 四五六七接熱身中
https://www.youtube.com/watch?v=YEGshSm3cqc&t=886s 好多條捷運都還沒蓋
111年底皇昌員工1194人,今年三月底增加至1672人
這五年來,皇昌的機器設備增加一倍,還多買了幾條船
員工增加50%,機器增加一倍,應該不會產能不足才對。
4. 進退場機制:
股價15元以下努力買
台北市政府or中油破產就停損
出場條件看 CQ860我懷疑賠錢很嚴重的工程完工後的財報再決定。
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