1. 標的: 6625.TW 必應創造
2. 分類：多
3. 分析/正文：年初的時候有幸參與必應從50幾吃到130那一波，必應這支股票在當
六月初高點下來之後就一直在我的關注清單中，最近回到我認為又有
機會的價格了，因此跟各位分享。
A. 目前市場上大多數人看法都認為演唱會是疫情後的報復性消費，因此明年會跟其
他觀光股一樣，回復正常水平。但無論是中國演唱會市場的研究或美國Live Nation
的看法都跟這個主流的想法不一樣。
美國Live Nation, 11月3日的業績報告無論在營收或獲利上都擊敗市場預期，市場
也因而調升接下來兩年的營收成長預估
https://imgur.com/a/mqGK5zR
https://imgur.com/a6BefO4
可以看到美國市場接下來兩年展演娛樂市場有7.3-7.9%的成長預估。
B. 中國市場
https://imgur.com/iaOhOPk
今年的演唱會市場蓬勃發展中國市場貢獻不少，很多人可能認為明年之後會回到
2019年，但市場報告告訴我們不會，而是會在2023年這個基礎上穩定的以5%往上
增長。
C. 台灣市場
台灣市場演唱會目前也方興未艾，大巨蛋完工啟用後，更會增加國外知名藝人
到亞洲巡迴時增加台灣這一站。
D. 必應本身
如果我們同意以上市場研究都沒有問題，代表在疫情後展演市場已經出現本質
上的改變，而不僅僅是報復性消費。接下來的問題就在必應本身能否與市場一
同成長，我認為是會的。原因如下:
1. 必應是台灣這個產業規模最大，也是唯一上下游整合的廠商，只有他有能力
接案後從主題發想，視覺設計到硬體工程統包執行到演唱會結束。他這樣規
模跟業態的標的在亞洲股市我目前還沒有找到相似的廠商。
2. 國外大咖藝人來台，之前都會在高雄國家體育館辦演唱會，因為只有那個場地
可以裝5萬人以上，在大巨蛋加入後，北高都有這樣大規模場地的選擇。但承
接這種規模場地的專案，需要的上下游規模整合很重要。必應這樣的廠商優勢
就很明顯，所以可以看到無論是Black Pink 或是Cold Play 來台都是必應統籌
因為五月天的關係，所以執行這樣的專案對必應來說是每個月的例行公事。
3. 中國市場，必應與太合音樂合資公司，所以也可承接中國市場的成長。
E. 財務表現
必應今年下半年營收表現持續高檔，11月預估在Cold Play 演唱會以及五月天
上海連8場演唱會加入，12月份五月天年底台灣固定的跨年演唱會加入下，再加
上我預期會有一些較神秘的營收加入後，會持續創新高。
EPS 部分，我預估第三季約在2.2-2.5，第四季應該3-3.5，全年在7.2-8左右的
水準。
4. 進退場機制：
在市場前景看好，今年底持續到明年初One Republic都有展演熱點的情況下，我認為
無論短期或長期，現在進場的股價都不貴。觀察必應創造與美股LYV(Live Nation)股價
在五月到七月這段時間無論股價漲跌的相關度非常高，LYV在11/3電話會議後股價爬升
下周又有投資人報告會議的情況下，我認為現在就是良好的進場點。
風險提示:
1. 必應股本小，股價漲跌劇烈，請自行斟酌風險承受度後再進場。
2. 必應營收相當程度來自於中國市場，請將此列入投資考量。
3. 必應股本小，股價漲跌劇烈，因此請恕我不列出停損及停利價，請自行斟酌。
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