原文標題：00882變成中信中國「低」股息？ 他：持有金融股成分高不解為何配息驟降
原文連結：https://udn.com/news/story/123006/7692900
發布時間：2024-01-08 11:27
記者署名：聯合新聞網／ 小股東
原文內容：
2024才開啟，多數台股股票型ETF即傳出配息創高的好消息，唯最大的境外ETF: 00882中
信中國高股息，2023下半年的配息公告竟然只有0.26元，令投資人失望，不少網友調侃中
信中國高股息已成了低股息。究竟這樣的結果是中國信託投信的管理問題亦或是香港股巿
真有如此不堪呢？
就指數和股價來看，00882的淨值在2023年一整年中跌幅為14.5%；00882追蹤的恆生中國
高股息率指數(HSCHDY)全年跌幅為13.5%，恆生指數跌幅則為15.5%。結果可見一斑的慘烈
。
但我想令投資人不解的應該是00882配息的結果，在上一個年度(2022年)尚可配息1.15元
，怎麼會到了2023年驟降至0.66元(H1:0.4元；H2:0.26元)，2023年配息的減幅為42.6%。
下圖為00882的配息公告，我們以00882於2023年的配息概為2022年其成份股的派息作為基
礎來理解。然而必須強調由於港交所對掛牌企業的管理比台灣證交所更開放，所以港股在
交易單位、計價幣別、派息頻率和財報的表達上也不若台股那麼一致。因此ETF在2023H2
的配息並不必然僅是成份股2022年的派息成果，而這部份中國信託投信並沒有詳細揭露。
資料來源:MoneyDJ
資料來源:MoneyDJ
當然，我們能理解股價跌和派息的減少不會呈現相同的減幅比例。只是00882的配息結果
呈現出鉅幅衰退是令人意外的。
遇到投資標的的績效不符合預期時，我們會作必要的檢視，探討此標的是否已背離我們初
始的投資目的，並且思考投資決策是否作調整。
這篇文章，我們將對00882的成份股作基礎的檢視，並試著研判00882配息驟減的合理性
下圖是00882的持股分佈，金融類股佔比為35%為最大，房地產類股權重則降低至3.95%。
資料來源:MoneyDJ
資料來源:MoneyDJ
我們再試著對金融成份股及非金融成份股作近三年派息的趨勢檢討
下圖是00882成份股中，權重最高的六檔金融股，我們可以發現固然香港股巿崩跌，但中
國內地的銀行業績仍維持在穩定的水準，我們專注在2022年的派息與2021年作比較，僅中
國銀行減幅最大，達到年減2.7%，另中信銀行則是逆勢增加了1.8%的配息。
就00882持有35%的金融股，並且金融股配息沒有大幅驟減的前提下，00882於2023全年度
配息較前期驟降確實令人不解。
資料來源:aastock+作者整理
資料來源:aastock+作者整理
下圖則為非金融股中的前五大成份股，持股權重共計17%(2024.01.04官網數據)，分別為
中國神華、東風集團、中國宏僑、中煤能源及聯想集團。由非金融股來看，各家的派息表
現確實在近二年有很顯著的波動，其中以中國宏僑派息年減51%為最。然而也非所有企業
均年減，在五大成份股中，即有中煤能源及聯想集團的派息年增49%及24%。
雖然我們上列的11檔成份股之總權重僅佔00882資產規模34%，但對00882其它39檔成份股
應當有參考性。在00882的成份股之中，金融股的配息雖稍減但仍穩健，非金融股則是波
動較大，但各有增減。我們認為00882的配息較前一個年度降低42.6%實不合理。
由於香港股巿仍持續呈現淨流出，港交所的流動性正在流失中，在港交所掛牌的企業在未
來仍可能巿值持續縮減。並且這些企業是中國內地企業，企業的獲利仍受中國內需經濟何
時復甦所牽動。
00882的經理人可能顧慮到ETF流動性之所需，而保留了更多的股息未作分派。ETF淨值的
組成明細，若中國信託投信願意作更透明的資訊揭露，則更能取得投資人的認可。
00882的成份股在2023的獲利目前僅公告至期中報表，對成份股全年的盈利尚難作完整的
評估，也因此對00882於2024的配息之不確定性也隨之提升了。
附註說明:由於香港證監所規範的會計年度並非西元公曆年1/1~12/31，所以各公司的年度
財報公告時間未能一致，然而大部份內地企業以公曆年為會計年度，所以我們概略可以在
2024.4月份取得相關公司的年度盈利資訊。
心得/評論：配息真的降好多喔，成分金融股大部分配息都沒降很多阿，被營建股拖累的嗎
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