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智冠、榮剛跨業結盟 專家提出異業併購新思維
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https://news.cnyes.com/news/id/5431407
發布時間：
2024/01/15 16:09
記者/作者署名：
鉅亨網新聞中心/林柏翰
原文內容：
鑑於近期市場高度討論遊戲通路大廠智冠科技（5478-TW）與台鋼集團榮剛材料科技（500
9-TW）結盟，也在爭取經營權的網銀集團提出質疑認結盟綜效不足，影響股東權益等報導
，因涉及國內少見的異業併購，對此東吳大學林柏翰助理教授針對實務案例與學理看法表
示觀點，以利增廣我國併購的多元面向。
網銀質疑異業不適合結盟 專家提出異業結盟成功案例及優勢
林柏翰表示，在企業併購的實務中，其一樣態稱為異業併購 (conglomerate merger)，乃
指兩個「無完全直接關聯」產業共同結盟，甚至邁入併購的模式，此種模式始於 1960 到
1970 年代，其實已經是近年商業合作模式之趨勢，如美國工業集團 3M 收購醫療傷口護
理企業 Acelity 鞏固先進傷口護理領域地位、樂園起家 Disney 收購純動畫製作公司 Pi
xar 及傳統漫畫公司 Marvel 成為世界娛樂巨擘、線上書局起家 Amazon 收購有機超市 w
holefood 成為電商巨頭，皆可以證明異業併購反而可能擁有著優越的綜效。
林柏翰助理教授指出實務上異業併購有幾項優勢：
多樣性：風險控管，兩種不同的商業能彼此支援，若一方歷經市場衰退時，可由另一方撐
起營收的關鍵角色。
產品 (服務) 跨界銷售：此優勢乃實務上之常態，觀諸智冠長年與 7-ELEVEN、泰山等食
品集團合作，買飲料零食送遊戲點數的活動，可見一斑。
擴展市場：可因此獲得兩企業不同的消費受眾，擴大市場銷量與提高營收。
投資機會：對於股東權益而言，此模式能夠確保經營團隊於投資時不會侷限於單一產業，
以活化公司治理與多元化經營之趨勢。
從以上實務案例及學界意見來看，智冠集團本身布局於娛樂遊戲、網路廣告行銷及金融科
技事業，而榮剛台鋼集團近年來已多角化跨足於休閒、運動、生活、娛樂、旅遊各事業，
尤其榮剛台鋼集團本身開創球隊、併購旅遊餐飲業的歷程，正好證明該集團是採取異業併
購策略的能手，二者合作的商業策略實際上符合國際上公司治理之新潮流，也展現不同於
國內傳統經營者的作法，非常值得期待後續的發展，特別是目前兩集團都處於事業發展與
獲利高峰期，在最好的時間策略合作，應該是可以發揮綜效並促進股東權益。
專家舉出國際上同業併購失敗案例
林柏翰認為，網銀集團宣傳同業併購才是維護股東權益的唯一樣態此種論點，恐怕過於狹
隘，也忽略實務上同業間併購失敗案子屢見不鮮，諸如食品飲料產業 Quaker and Snappl
e 賤賣收場、百貨零售巨頭 Kmart 與 Sears 破產收場、汽車大廠 Benz 與 Chrysler 慘
賠火速拆家等，網路與傳統媒體巨頭 AOL 與 TimeWarner 併購案更被列為史上併購最大
慘案，同業併購的公司因為企業文化的衝擊，綜效跌至谷底、股東血本無歸的案例甚多。
相同產業才合適結盟 對此專家質疑
同業併購為何就可以發揮綜效，也尚未見網銀公司提出正面性的說法，林柏翰提出，若僅
以「相同產業才是合適的結盟對象」說詞，論理上過於薄弱，至於有部分媒體報導領導者
的說法是為了整合遊戲點數，這部分除了另涉及競爭法問題之外，為何遊戲點數發行公司
全部都綁在一起就會有綜效？不免引人質疑，也引發另外的問題，網銀公司作為競爭者之
一卻控制了所有的競爭者，網銀公司的利益會不會就凌駕於其他公司股東的利益之上？
心得/評論：
股票市場唯一不變的就是什麼都可能會變，有人覺得跟不同產業合作匪夷所思，當然也就
有人覺得或是是另一條活路
話說網銀如果併購成功，是不是很容易被公平拳法教訓?假如擴大查背後金流，這樣的話
搞不好蕭董會很挫也不一定?
現在就等一月底的精彩大結局了
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