全世界都需要台積電，外資也都給買進評等拉抬目標價最高達 1,500 元
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晶圓代工龍頭台積電（TSMC16 日公布的 2024 年第四季財報，其數字超出了市場的共識
預期，並且其 2025 年第一季的營收展望也優於市場預期的情況下，多家外資包括大摩、
高盛、匯豐等都給予買進的投資評等，目標價從每股新台幣 1,388 元到 1,500 元。
綜合各家外資報告的說法，指出台積電在高效能運算（HPC）領域是其營收的成長亮點，
年增率從 2024 年第二季的 +57%、第三季的 +65%，加速到第四季的 +69%。而且，先進
製程占營收比提高，包括 3 奈米製程的產品需求強勁，占晶圓營收的 26%，占比超過四
分之一，較第三季的 20% 上升。整體 7 奈米及其以下更先進的製程占晶圓營收的比例，
從第三季的 69% 增加到第四季的 74%。
而接下來的 2025 年第一季，營收金額預計將季減 4-7%，主要是因為智慧型手機的季節
性因素，但部分被人工智慧需求的成長所抵銷。在此情況下，2025 年第一季的毛利率預
計約為 58.%，略高於市場預期，但比前一季下降約 100 個基點，原因是新產能的初期成
本和海外晶圓廠的稀釋效應。
至於，在展望未來，台積電管理層預計，2025 年營收將成長約 20%，其中人工智慧（AI
）相關營收預計將翻倍。另外、2024~2029 年的五年營收複合年成長率（CAGR）目標約為
20%，當中的人工智慧相關營收預計將以約 40% 的複合年成長率成長。至於，2025 年的
資本支出（Capex）也預計為 380 億至 420 億美元（中點為年增 34%），高於市場預期
，其增加的資本支出可能用於極紫外光（EUV）微影設備。
而針對整體半導體產業方面的分析，台積電表示，預計 2025 年產業營收將年增長 10%，
主要由於無晶圓廠產業在 2024 年底已回到正常的庫存水準。另外，也預期自身 2025 年
的營收成長幅度將優於產業平均，達到 20% 左右，這主要是由強勁的 AI 需求所推動。
而在排除記憶體之外的 IC 產業，在 2024 年底仍低於長期趨勢線。
在大家所關注的人工智慧業務方面，在 2024 年占營收的比例約為十幾個百分點，預計
2025 年將翻倍。再藉由以上的利多加持，台積電將可以電維持 53% 或以上的長期毛利
率目標。而市場普遍認為，台積電將持續在先進製程晶圓代工領域保持領先地位，並成為
AI/HPC 成長的主要受惠者。
最後，儘管市場對地緣政治風險有所擔憂，台積電對管理這些風險仍具信心。即便，部分
分析師對台積電的長期展望略趨保守，並小幅下調了 CoWoS 產能預期。但總結來說，台
積電的財報與展望展現出強勁的成長動能，特別是在高效能運算和人工智慧領域，使得管
理層對未來幾年的成長抱持樂觀態度，並積極投資先進製程和產能擴張。因此，基於以上
的因素，外資都給予正面的投資評價。
(首圖來源：台積電提供)
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