[新聞] 大立光才返股王,林恩平冷言:庫存增多

工作

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白育綸

2022年7月19日 18:02

面對市況不佳,鏡頭龍頭廠商大立光董事長林恩平示警「庫存風暴」將形成,坦言「沒有
人覺得會賣得好」。公司這一季,卻也逆勢止住了連續下滑五季的毛利率。鏡頭作為代表
手機市場的關鍵零件,對投資人而言,到底該怎麼解讀?
邁入2022年下半,景氣急轉直下、無人看好的消費市場中,主要供應智慧型手機鏡頭的大
立光成功「重返榮耀」,不只一度站回2000元的高點,也因各「千金」(台股股價千元以
上)紛紛落馬,讓大立光有些被動地,又坐回了股王寶座。
「7月看起來比6月好,理論上8月比7月好」上週四(7/14)大立光法說會上,董事長林
恩平才剛宣告時序進入電子業的旺季,卻又帶點悲觀地坦言:「(智慧手機)機種、旗艦
款是變多了,但大家依舊預期賣不太多,」並且對市況毫不留情的表示,「相較於上半年
供應鏈不順,現在庫存比較嚴重,而且看起來好像愈來愈嚴重,因為(手機)賣得不好」




大立光董事長林恩平。陳育晟攝
從營收應證,大立光第二季營收僅96.75億元;相較上一季下跌5%,也是近十年來同期最
差。即使加計第一季,大立光在2022年上半年,累積營收198.1億元,相較去年大減一成

好消息是,大立光毛利率總算止跌穩住,本季小幅回升到55.8%,但與過去動輒六至七成
的毛利率相比,看得出堅持「有獲利才報價」的大立光,即使百般不願意,還是得面對手
機市場升級放緩、鏡頭規格下修,帶來的壓力。
儘管利空不斷,大立光股價在法說會後,爭氣的站回了一年來的高點,18日盤中一度來到
2000多元,守住股王寶座,箇中原因,除了緊接著而來的拉貨旺季、匯兌利益,毛利率助
攻功勞不小。
探究這一季大立光毛利率回溫關鍵,不是高階鏡頭賣的更好、更多人採用,反而是「VCM
(音圈馬達)收入比重下降」所致。
什麼是「音圈馬達」? ?

音圈馬達,又名VCM(Voice Coil Motor),通常用於相機的自動對焦、防手震,將金屬
線圈通電後產生磁場,以推移鏡頭組的位置,達到將影像對焦於感光元件的效果,此技術
與音響能夠發聲的原理相似,因此又名音圈馬達。一般鏡頭模組,則由鏡片、VCM與感光
元件組合而成。
然而有些尷尬的是,VCM結合鏡頭,恰好就是過去一年來,林恩平力推給客戶的新方案。
「過去客戶要跟A買鏡頭,VCM跟B拿,我們綁在一起,幫他省掉很多負擔,客戶唯一的顧
慮,就是怕被我們綁架而已,」林恩平充滿信心地說。
時隔一年,當時信誓旦旦言猶在耳;但這一次,林恩平被法人分析師再度問到,會不會繼
續投資這個比起鏡頭「難賺」許多、競爭者眾,甚至因為它賣的不好,才終於挽救公司毛
利率的產品,林恩平依然沒有片刻猶豫。

產能能不能匹配需求?客戶願不願意買單?

大立光的盤算到底是什麼?
「對客戶而言,他在乎的是最後的系統價格,我們的方案除了減少良率損失、省去供應商
互推責任的麻煩外,至於具體可以幫客戶省多少,倒是可以算給客戶聽,」其實,早在一
年前,林恩平就透露端倪。
言下之意,犧牲毛利,換來的是大立光與客戶更緊密的關係,讓客戶更依賴大立光的「方
案」,而不只是「產品」。為供應商間的競爭解套,除了產品做到最好,研發策略也跟著
「換腦」。
其中遇到的困難,則包含產能與客戶的意願。過去大立光負責生產VCM的子公司大陽科技
產能有限,外購導致零件,也墊高成本,導致毛利偏低。在今年6月的股東會後記者會,
林恩平也坦言,客戶對新的方案興趣缺缺。
為解決這兩個問題,從第二季度的法說會來看,大立光在VCM的布局已經重整旗鼓,除了
在2023年新廠開出產能前,就率先擠出VCM產能,提高自製率外,林恩平也難得首肯,期
待在下半年看見VCM帶來更多對營收的貢獻。
至於在車用市場,仍以P+G(塑膠混合玻璃)的鏡頭為主。林恩平透露,目前有許多光學
同業都在嘗試降低成本,並讓新產品通過環境測試,但車用規格普遍不高,加上自動駕駛
技術需要配合整車廠的軟體、車用升級不如手機快,都使得車用市場,仍難撐起、填補消
費市場的大樑。

耗費200億元建廠,又遇市況寒冬

隨著大立光2023年第三季末起,光建廠就預計支出200億元,位在台中的新產能將開出。
如果市況寒冬延續,如何做到提高產能,又維繫毛利,或許是林恩平眼下最需要煩惱的課
題。
加上大立光跨足VCM的計畫不變,立意良好,但長多短空,儘管能帶來綜效,然短期內不
易看見。未來幾年,毛利率跌宕起伏,恐怕也難以避免。但股海此消彼長,眼見諸多科技
大廠在這波大浪之下直直墜落,不動如山大立光,反而重返股王。
回頭來看,2022年的供應鏈業者經歷了供不應求的缺料、長短料、封城與塞港,卻又在極
短的時間內,馬上得反方向關心起需求端、品牌端拉貨力道,擔心起庫存。一來一往間,
唯一不變的,只有省話一哥林恩平對未來毫不留情的預判。
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jack581樓老實樹發威 07/25 10:13
adsl123672樓丸子 07/25 12:09
lifeowner3樓連結的庫存也太滿了 07/25 12:52
kevin17324樓股王一定要把誠實豆沙包吃飽 07/25 13:45
jt135樓聽他的閃過一堆電子股就贏一堆人 07/25 13:55
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