日本補助台積電熊本晶圓廠，陸行之：我從沒看好每個海外投資案
https://finance.technews.tw/2022/06/18/japan-subsidizes-tsmc-kumamoto-plant/
針對日本政府大手筆通過最高補助 4,760 億日圓給台積電日本熊本晶圓廠一事，前外資
知名分析師陸行之表示，針對日本政府的補助要看無償補助，還是政府及客戶共同投資強
請入甕的技術轉移。而他本人則是從沒看好台積電的每個海外投資案，並呼籲員工若無需
要實在沒有必要跟著去賭，最好的觀察方式就是看看過去待在 Wafertech、松江、南京廠
的高管及員工是否廣泛比台廠更晉升快速的。
陸行之在個人臉書粉絲頁上表示，針對日本政府的大手筆補助，補助乾脆，表面看起來日
本比美國有江湖道義，但還是讓我跟各位粉絲大大分享一下我的解讀，我們要先搞清楚這
是無償補助，還是日本政府基金投資？
1.日本經濟產業省若是給予公司 T 的無償補助占總投資額度的 43%，表示以後每年折舊
費用砍 43%，前五年折舊費用本來應該占營業成本約 50~60%，但現在少了 43%，對毛利
率有 22-26ppts 的貢獻，應該可以抵消日本廠的高人工，建廠成本。
2.但若是此補助非無償補助，只是日本政府的半導體振興基金 4,760 億日圓的投資，表
示日本政府將持有公司T 日本廠約 43% 或少些 （少些是指減掉給公司 T 的技術股份）
，加上其他投資者，公司 T 持股將不過半，公司 T 比較像是幫日本政府打工，轉移技術
（應該有技術股份)。老實說這樣對公司T 未來 10 年整體獲利影響不大，本來每筆
100 美元日本客戶新單，公司 T 可以賺 20~30元，廠折舊完之後可以狠賺 50 元以上。
現在，熊本廠股東分一分，反而以後日本客戶對公司 T 的營收及獲利貢獻將被稀釋。
3.據我了解，公司 T 日本廠主要應該是 CIS 的感測器及 ISP 配套芯片，及吸引車用芯
片客戶。但如果 SONY 占公司 T 日本廠的營收佔比與投資比重 （<20%) 相差不多，那等
於自己投資養牛，吃自己的牛肉，所以要計算營收及投資比重差異。
4.我的結論是要了解公司 T 日本廠、美國廠是各政府無償補助公司 T 的全資持有 100%
的廠，還是政府及客戶共同投資強請公司 T 入甕的技術轉移打工廠。要是後者，對公司
T 及股東明顯沒有什麼好處，那為什麼公司 T 執意去做，應該是有些我們不知道的原因
。老實說我從沒看好公司 T 的每個海外投資案 （過去的及未來的幾個投資案，獲利貢獻
應該都明顯低於營收貢獻)，也建議員工要不是因為移民、子女教育碰到天花板瓶頸，增
加國際工作經驗考量跳槽外，實在沒有必要跟著去賭，最好的觀察方式就是看看過去待在
Wafertech、松江、南京廠的高管及員工是否廣泛比台廠更晉升快速的。
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