標的：
LLY
分類：多/空/討論/心得
5~10年多多多
分析/正文：
NVO和LLY受惠減肥藥市場股價持續飆漲，和疫情靠Paxlovid賺了一大波後繼無力的PFE不同
LLY在今年甚至一舉成為美國市值前十大的公司
本篇所討論的減肥藥均為GLP-1 RA based
從藥廠佈局我將其分為短期(現在進行式)、中期(近五年內持續發酵)、長期(未來5~10年佈局)
短期主要是單方的GLP-1 RA 其中以NVO推出的Semaglutide療效與半衰期最好
LLY的Dulaglutide效果反而不如NVO的Semaglutide，也未取得減肥的適應症許可
不過從去年開始LLY將生產重心轉往下一代減肥藥，也正是中期減肥藥的領域
中期的減肥藥主要為dual target為主
通常以GLP-1 RA搭配不同機轉的藥物，可能是複方，也有可能是all in 1 的單方
目前藥廠研發主流機轉多半是GLP-1 RA/GIP，主要有RHHBY,AMGN,LLY
其中以LLY的Tirzepatide進度最快目前已經上市，也是LLY近幾年的成長動力來源
減肥效果比NVO的Semaglutide還要更好
其餘RHHBY,AMGN目前才剛完成phase I trial距離上市還有很長一段路要走
NVO也推出GLP-1 RA/Amylin的複合藥物Semaglutide/Cagrilintide
與LLY的單一藥物雙靶點不同，NVO採取複方藥物的策略
雖然可以降低試驗失敗風險，但也會增加未來上市後的生產成本
目前減肥藥持續處於極度供需失衡的狀態
根本原因來自大分子胜肽類藥物生產成本/門檻高、而且目前藥廠存在產量瓶頸
最終結果導致NVO的Semaglutide在上市後在產量方面永遠無法滿足市場需求
Semaglutide的專利期也將在未來幾年到期
如果新的GLP-1 RA/Amylin藥物outcome不如LLY的Tirzepatide，那可能會陷入後繼無力的狀態
(但Semaglutide實在太賺了，即使產量瓶頸持續存在，作為一間技能專點糖尿病的丹麥，營收也能和LLY這種一線大藥廠平起平坐
但NVO顯然對於其GLP-1 RA/Amylin藥物相當有自信，近期正開展一項head to head試驗，要與LLY的Tirzepatide直球對決見真章
所以我想Tirzepatide應該不會是NVO新藥的對手，NVO的真正對手應該是LLY的下一代減肥藥Retatrutide
長期來看各家路線分歧
LLY持續以GLP-1 RA/GIP為基礎研發GLP-1 RA/GIP/GCGR triple acting的Retatrutide目前已經完成Phase II trial
在減肥效果提升的同時，安全性方面也承襲GLP-1 RA/GIP藥物相同的腸胃道副作用，沒有特別顯著的不良反應
此外LLY也回頭研究GLP-1 RA的小分子藥物Orforglipron，目前已經完成phase II
如果成功上市，成本與產量會具有非常強大的破壞力
在減肥藥的領域
NVO也有多條路線持續進行中
但長期來看還是LLY憑藉大藥廠豐厚的資本支出在擴產之餘也積極進行試驗
在中長期佈局非常完整，也有有市場破壞性的新藥正在試驗中，如果順利距離上市也可能只剩5~10年
至於其他藥廠......想要彎道超車這兩間深耕代謝性疾病多年的藥廠
不論是專利還是生產製造都可能有一定的距離
進退場機制：
目前LLY股價在850USD左右持續創下新高
雖然我持有的金額不大，但在未來幾年還是會持續買入
在其他藥廠發布減肥藥產品時LLY股價總會下挫個幾天，此時都是入手的好買點
LLY的股價只會越來越高，當初760持續買入的我常常猶豫這個時機點入手是不太高了
現在看看我相信LLY的未來只會越來越好，股價還沒完全反應他冰山下尚未上市新藥的價值
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