原文標題：黃金投資收益率本世紀超8倍，高於美股
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發布時間：2024/07/01
記者署名：高山智也、筱崎健太
原文內容：
金價仍在維持長期上漲。2000年底以來的黃金投資回報率已超過8倍，高於美股的6倍和全
球債券的2倍。在通貨膨脹、財政惡化、國際社會脫鉤的背景下，軸心貨幣美元的強勢出
現動搖，資金正在流向黃金。黃金作為實物資産具備價值，還具備沒有政治色彩的「無國
籍貨幣」的特徵，帶動了強勁的需求。
導致黃金價格上漲的因素在俄烏衝突後開始發生變化」。法國興業銀行預測，2024年底的
黃金價格可能達到每盎司2750～2770美元，比目前的價格高出近2成。
一般認為當通貨膨脹時黃金更容易被買入。這是因為物價上漲會導致貨幣的購買力
下降，但黃金作為實物資産，其價值不容易減少。
雖然全球範圍的物價走高已趨於穩定，但得法國興業銀行仍然看好黃金，原因是認
為中國和巴西等「全球南方」國家將繼續買入黃金。美國為制裁俄羅斯，通過「貨幣武器
化」行為，使俄羅斯無法使用美元，讓美元逐漸受到冷落。
回顧黃金的歷史，隨著1971年金本位制的結束，美元與黃金的價值脫鉤。日本
Morita-associates的森田隆大表示，「在石油危機和新冠病毒疫情等危機時期，出現了
黃金和美元同時上漲的情況，但在其他時期黃金和美元的走勢呈相反趨勢」。
1970年代，隨著通貨膨脹加劇，黃金被買入。1990年代，隨著冷戰格局的瓦解，美
國在世界上變得強勢，對於美元信任度提高，使得黃金陷入了低迷。進入21世紀之後，黃
金的上升勢頭加強。
網際網路泡沫破滅、2001年 「9·11」襲擊事件、2008年雷曼危機，美國危機不斷
。美聯儲（FRB）通過大規模量化寬鬆使美元的貨幣供應量與2000年底相比增至4倍。即便
在採取緊縮政策回收美元之後，由於俄烏衝突等地緣政治因素，黃金仍在被買入。
利用美國明晟（MSCI）和英國富時羅素（FTSE Russell）兩個代表性指數來計算主要資産
的表現（對比2000年底），結果顯示，紐約黃金期貨為8.5倍，高於美股（6.5倍）、新興
國家股票（6.2倍）和已開發國家股票（5.0倍）等。在債券方面，美國國債（2.1倍）和
世界國債（1.9倍）表現均低於黃金。
美國著名投資家華倫·巴菲特對沒有股息和利息的黃金持否定態度，轉而偏愛能創造利潤
的企業的股票，「1盎司的黃金永遠是1盎司的黃金」。正如巴菲特指出的那樣，從1978年
1月底以來的超長期回報率來看，美國股市約為200倍，遠高於黃金的11倍。然而自2000年
以來，黃金的表現逆轉了股票。環顧美國內外，可以發現其背後原因。
目前，美國財政惡化的隱憂正在加劇。美國國會預算辦公室（CBO）的數據顯示，美國債
務餘額佔國內生産總值（GDP）的比重在2024年度將達到99%，到2034年度將達到122%。如
果前總統川普再次當選，針對法人企業和富裕階層的減稅可能導致美國財政進一步惡化。
2011年，隨著美國國債的信用評等下調，金價被推至當時的最高點。市場分析師豐島逸夫
認為，「如果再次出現信用降級的風險加劇，金價有可能進一步上漲」。
在國際關係方面，脫鉤也未見改善。以新興國家為中心，全球的中央銀行從2022年開始持
續買入相當於全球年需求2成左右的1000多噸黃金，作為外匯儲備進行增持。
中國人民銀行（央行）持有約1700億美元黃金儲備，約佔外匯儲備的5%。儘管5月份中國
人民銀行的黃金儲備量較4月末維持不變，但據豐島逸夫表示，仍有很多觀點認為「減持
美元增持黃金這一長期經濟安全方針並未改變」。
在進行廣泛的資産配置時，針對黃金的評價正在提高。日本Market Edge的董事長小菅努
指出，「在各種風險的承接物中，作為安全資産的黃金的風險分散效果受到好評，黃金的
投資表現不斷提高」。
富達投資信託的宏觀策略師重見吉德分析稱，「在通膨背景下，受加息影響，股票和債券
同時走低，傳統的分散投資效果正在變弱。黃金作為對沖通膨的資産，正受到越來越多的
關注」。
心得/評論：
大部分人普遍認知黃金是抗通膨，連股神巴菲特對投資黃金也是持否定態度，然而2000年
後黃金投報率超過8倍，甚至高於美股的6倍，各位投資人會轉而投資黃金嗎?或已經在投資
黃金呢?
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