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繼巴克萊之後，高盛也看衰AMD：「我們預期，除非市場對AMD的未來成長與利潤率走勢
重拾信心，否則該股價將持續在區間內震盪。」
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發布時間：2025-1-10 20:07
記者署名：Rohail Saleem
原文內容：
近期，華爾街對AMD的投資態度逐漸轉為保守。市場分析認為，主要原因在於Arm架構處理
器帶來的競爭壓力日益加劇，加上AMD數據中心GPU業務的成長速度不如預期，導致投資者
對其未來成長動能產生疑慮。這股謹慎的態度，已從最初的零星觀點，逐步變為市場的共
識。
高盛分析師Toshiya Hari近日發表最新報告，對AMD短期前景轉趨保守，並對該股維持謹
慎態度。
報告指出，高盛仍看好AMD在PC和傳統伺服器領域的x86架構，從Intel手中搶食市佔率的
潛力。但Arm架構陣營的快速滲透，正帶來競爭壓力。高盛擔憂此情況會降低AMD的估值，
並壓低AMD相較於同業的營收增長表現，且拉高其支出。
Hari也對AMD的相對指標表示擔憂，自2020年11月4日被納入高盛的購入標的以來，AMD
股價漲幅僅約50%，遠低於同期S&P500約72%的漲幅。
分析指出，AMD的股價落後表現，推測主要是因傳統PC端需求疲軟，以及數據中心GPU增
長不如預期的影響所致。
Hari 指出：
我們預期，除非市場對AMD的未來成長與利潤率走勢重拾信心，否則該股價將持續在區間內
震盪。
因此，Goldman Sachs 已經將 AMD 的評級降到中性，並把目標價從 175 美元調降到
129 美元，這代表相較於目前的股價，AMD 的上漲空間相當有限。
當然，Goldman Sachs 對這家晶片製造商的降級是在 HSBC 採取類似行動的幾天後發生的
。正如我們本週早些時候提到的，這家知名的英國銀行已經將 AMD 的目標價大砍了 45%
，從原來的 200 美元降到 110 美元。
HSBC 認為，「AMD 的 AI GPU 發展藍圖沒有之前預期的那麼具有競爭力，這限制了其在
AI GPU 市場的滲透率。」
Wolfe Research 在 2024 年 12 月指出，「AMD 在 2025 年還是無法處於 AI 領頭羊的
地位，這就是引發市場疑慮的根本原因。」
此外，美國銀行（Bank of America, BofA）最近也指出，Arm 架構的崛起對 AMD 的 CPU
市佔率構成了很大的威脅，特別是在 2024 年第三季度，Arm 架構的伺服器 CPU 滲透率
到達了 7%，相較於之前，2023 年不到 5%，而 2022 年約為 1%。
心得：
AMD在這則新聞過後，今天股價應聲大跌了近6%。
之前也有很多新聞指出，AMD在AI運算市場面臨諸多困難，包含之前爆出MI300系列一堆
問題，不能隨開即用，加上市場對MI325反應冷淡，且搭配同樣為次級品的三星HBM(遠
遠落後給海力士)，等於是腹背受敵，被對手壓著打，又跟三星組敗者連線，最近老黃
都認為三星該重新設計HBM了，只能說AMD敗局已定。
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