原文標題：Fed會議紀要：關稅政策帶來風險、考慮暫停QT
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發布時間：2025.02.20 06:57
記者署名：工商時報 呂佳恩
原文內容：
美國聯準會於19日公布前次會議的會議紀要，與會官員一致認為，在進一步降息之前，需
要看到通膨繼續下降，尤其是考量到貿易和移民政策潛在變化的影響，通膨前景恐存在上
行風險，另外考慮到美國聯邦債務上限問題，官員們亦討論可能會放緩或暫停量化緊縮（
QT）過程。
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）於上月28日至29日召開利率決策會議，會後宣布按兵不
動，將聯邦基金利率維持在4.25％至4.5％的目標區間，為去年啟動降息周期以來首次暫
停行動。
根據周三公布的會議紀要，在做出暫停降息的決定時，與會官員針對川普（Donald Trump
）新政府可能帶來的影響進行討論，包括其加徵關稅、減少監管和稅收等動態。
與會官員表示，目前的利率政策讓當局有時間可評估經濟活動、勞動力市場和通膨的變化
前景，只要經濟仍然接近最大就業水準，官員們便希望在進一步調整利率之前，看到通膨
下降的進展。
官員們亦點出，財政政策變化可能會導致通膨率維持在當局的目標之上，且潛在的貿易和
移民政策變化，以及強勁的消費者需求，亦令他們感到擔憂。多個地區的商業連絡人表示
，企業嘗試將潛在關稅導致的更高投入成本轉嫁給消費者。
針對川普的關稅措施以及頻頻發出的關稅威脅，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於上
月會議後的記者會上表示，「目前並不知道關稅、移民、財政政策、監管政策會發生什麼
」，並極力避免對川普的關稅政策做出評論。
不過，其他聯準會官員陸續表達對關稅政策的擔憂，並坦言該措施可能影響貨幣政策、進
一步推遲降息。
會議紀要出爐後，素有「聯準會傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者蒂米羅斯（Nick
Timiraos）撰文稱，本次紀要並未傳遞太多與利率相關的新消息，倒是對於QT的討論值得
關注。根據會議紀要，官員們在會議上表示，現時可能適合考慮暫停或放緩QT，直至聯邦
債務上限問題得到解決為止。
蒂米羅斯指出，與債務上限相關的市場動態，可能導致聯準會負債端的儲備金（reserves
）出現大幅波動。
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心得/評論：
延伸導讀為鉅亨網發布的「Fed傳聲筒：美央行考慮暫停或放緩QT」
最大買家聯準會要準備補貨美債？債蛙是不是可以打包行李走出公園了
雖然離持續降息還有最後一哩路，鮑爾這鐵頭仍然繼續在撐
但最終也是敵不過風雨欲來的市場氣氛吧。
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