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多頭總司令張錫講話了！台股基本面良好 重點看「豁免」關稅項目
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https://www.ctee.com.tw/news/20250407700626-430201
發布時間：
2025.04.07 10:01
記者署名：
工商時報 王淑以 陳欣文
原文內容：
川普「解放日」以超乎預期的關稅政策正式向全球宣戰，7日台股崩潰重挫，台指期跌停
，台股加權指數重挫超過2000點，寫下史上最大跌點，逾1,700檔股票跌停，台股多頭總
司令/國泰投信董事長張錫表示，關稅戰下美國會是最大受傷者，不要太害怕這波人造熊
市，可觀察新政策下因「美國價值」而被豁免的項目，他也提醒投資終究要回歸基本面評
估，觀察川普是否調整關稅策略。
張錫強調，川普最新的豁免規定附件3（9903.01.34）則是豁免美國原產成份占產值20％
以上的產品，不過這應該是幫Apple 解套，因Apple已宣布未來四年要在美投資5000億美
元，至於實際的免稅認定方式尚須釐清，在確定前將持續影響市場情緒。
張錫表示，這次對等關稅尚維持晶片免關稅，主要原因是晶片很難計算，電子產品都有晶
片，成品課稅會相對容易，台灣只是代工，最終產品所有權仍屬Apple或NVIDIA，台廠關
稅可能轉嫁美國廠商，最終將增加Apple等美廠的產品成本，況且以晶片為例，不論手機
或伺服器都只占其產品3-5%的成本。
再加上台灣晶片具備無可取代性，對台半導體供應鏈有信心，後續仍可能再有更進一步的
晶片關稅政策，短線須留意震盪加劇風險，長線則著眼於需求面是否變化。
張錫表示，川普的對等關稅簡單又粗暴，大幅超出經濟學家及國際機構法人的預期，清明
假期間造成全球股市重挫，美三大指數跌8.75~10.67%，費半跌15.6%；歐股跌幅
6.71~8.42%；課稅54%最重的中國，反而小跌；台股期貨跌幅9%，台積電(TSM) 跌幅
12.95%，台股7日呈現重挫。金融市場恐慌程度有如2020年Covid-19來襲，應避免過度恐
慌殺到低檔。
張錫認為，美國雖然是全球消費大國，但只占全球進口最終需求15%，影響其實比大家想
像的更低，且在川普這波操作關稅所發起的經濟革命下，美國可能會是最大的受害者，暴
增的關稅不是品牌廠商如Apple、Dell或Nike等要負擔，就是轉價給消費者。
以iPhone手機或是PC為例，中國生產皆超過八成，若課徵54%（20%+34%）關稅，相當於美
國iPhone 或PC比其它國家貴一半；或以球鞋為例，美國售價至少要貴上四成（因越南、
柬埔寨課徵46%、49%），勢必造成美國國內消費低迷。
美國Apple Store銷量占全球總銷量三成，勢必受到影響，而美國服務業占GDP八成，製造
業只占二成，川普子彈真的是射錯方向。
進一步來看，台灣2024年出口4750億美元，其中電子相關產品3097億美元（晶片1772億、
資通訊1325億）占65%，大多是出口零組件至中國、東協、墨西哥組裝後再至美國，少數
才是直接出口至美國的產品，這波32%關稅影響仍有限，「免稅認定」的標準尚有爭議。
至於台股終將面臨關稅戰下的下修壓力，這波跌幅會持續多久、跌得多深，投資人究竟該
如何應對？張錫說，台灣去年受惠AI需求，全體上市公司稅前淨利衝上新台幣4.89兆元，
年增率高達38.33%；今年2Q正逢輝達GB200正式大量出貨，四大雲端服務供應商CSP業者今
年的資本支出預估會較去年增加近千億美元，AI終端需求開始啟動，台灣為主要供應鏈，
基本面相當穩健，展現優異的競爭實力。接下來也即將進入股東會旺季，去年大賺而此時
股價已明顯下跌，台灣上市公司的配息率應該可以期待。
張錫建議投資人，不要太害怕這波人造熊市！大環境還有變數，資產配置須股債平衡，此
階段不宜槓桿操作；善用「定時定額」及「大跌加碼」兩大策略，標的則建議可選擇配息
型基金及平衡佈局的市值型ETF如00922及投等債ETF 00725B。
現在就當作另一個疫情來了，期待川普能發現他要的「HANG TOUGH堅持」結局是手術失敗
，逼迫他快速調整關稅策略，讓總體經濟市場能持續穩定發展。
心得/評論：
台股多頭總司令/國泰投信董事長張錫 出來喊話
台股基本面良好 請大家不要太害怕這波人造雄市
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