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高盛最新預測：今年美國接近零成長、通膨顯著走高 對美元非常悲觀
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https://newtalk.tw/news/view/2025-04-15/965544
發布時間：
2025.04.15
記者署名：
黃偉柏
原文內容：
外資投行高盛（Goldman Sachs）釋出最新報告，由於美國對多國關稅戰的不確定性，嚴
正示警美國今年景氣恐近「零成長」，並將通膨預期大幅上調至約 3.5%。同時也認為「
美元目前仍被高估約 20%」。
先前，高盛曾釋出報告預測「美國經濟將衰退」，但不到兩小時，就隨著美國總統川普宣
布「多數國家之高額關稅暫緩 90天實施」命令而撤回。然而，高盛依舊沒打消對美國前
景悲觀的念頭。
美國經濟逼近「零成長」 衰退風險高
根據高盛預測，即便沒有額外關稅，但假設美國將有效關稅的稅率提高約 15個百分點，
恐使美國 GDP 成長速度從去年的 2.5%，到今年急劇下降至 0.5%。並指出，「勞動市場
」為至關重要的指標。儘管三月份的就業報告表現穩健、初請失業金人數依舊較低，但在
極度不確定的環境下，徵才動作可能會進一步下滑。
高盛表示，雖不至於引發完全衰退，但經濟成長將顯著放緩，且衰退風險仍存在，並將美
國未來 12 個月內經濟陷入全面衰退的機率調至 45%。並預測至今年底美國失業率將爬到
4.7%，且風險偏向更大幅度上漲。目前，美國失業率為 4.2%。
高盛並依照基準情境預測：聯準會將在六月、七月和九月各降息 25個基點，以因應勞動
市場更嚴重的下滑風險。
通膨前景令人擔憂：關稅將推高物價
高盛報告指出，依三月消費者物價指數（CPI）和生產者物價指數（PPI）數據估計，核心
個人消費支出（Core PCE）價格指數年增 2.52%，但在關稅基準情境下，預計未來六個月
將加速至 3.5%左右。並直指關鍵問題在於長期的通膨預期。
目前，多項調查顯示預期通膨明顯上升，而市場的通膨指標仍與聯準會「2%」的目標一致
。聯準會（Fed）官員需要更多數據評估，是否應把透過關稅驅動的物價上漲視為「一次
性變化」，或更持久性的通膨升溫。
高盛指出，假如經濟成長優於預期，通膨的擔憂仍存在，聯準會今年還是有可能不降息；
但若經濟陷入衰退、失業率大幅上升，可能見到聯準會降息超過 8碼（200個基點）的幅
度。並表示在歷史上經濟衰退期間，通常會降息 400～500 個基點，市場可能低估了未來
一年的降息幅度。
根據外媒報導，上周華爾街的多位大佬已對未來的經濟不確定性發出警告。摩根大通執行
長戴蒙（Jamie Dimon）表示，經濟面臨「相當大的動盪」，儘管摩根大通首季利潤上升
，但「在地緣政治和貿易緊張局勢推動下，客戶變得更謹慎」；貝萊德執行長芬克（Larr
y Fink）也表示，「全面宣布徵收關稅的程度超出我在金融業49年的想像」，他警告關稅
的影響可能會很廣，「對市場、經濟的不確定性和焦慮主導著客戶的言論。」
美元比其長期平均值高出 20%
高盛外匯策略師甚至對美元前景感到「非常悲觀」，特別是相對於日圓、歐元和瑞士法郎
而言。即便歷經了兩個月的貶值，美元貿易加權指數廣義上仍比其長期平均值高出 20%。
高盛指出，貿易保護主義轉向削弱了美國超額成長的前景，不僅短期如、長期也是如此。
這種美國相對經濟表現的逐漸惡化，可能比全面衰退產生更大的負面影響，進而進一步不
利於美元。
心得/評論：
「股神」巴菲特，稱關稅在某種程度上已算是一種戰爭行為，而懲罰性關稅更可能引發
通膨，並傷害消費者。
川普對全球市場發起的‘’關稅戰‘’，
真是一種害人又害己的作為。
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