原文標題：美國公債賣壓未止 債券天王、股神教你避凶投資心法
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發布時間：2025-04-19 22:58
記者署名： 經濟日報／ 編譯湯淑君／綜合外電
原文內容：
自從美國總統川普2日宣布「解放日」關稅以來，美國公債市場就動盪不安，周四賣壓再
度湧現，使基準的10年期美國公債殖利率躍升。專家警告，美國長債與短債的利差已擴增
至2022年以來最大，此刻以迴避長債、聚焦短天期優質債券為宜。
道瓊市場數據顯示，美國10年期公債殖利率17日（周四）攀升4.9個基點至4.325%，單日
升幅為4月11日以來最大，中斷連三天下滑走勢；但殖利率全周共回落16.6個基點。美國
債市周五逢耶穌受難日休市一天。
債券價格與殖利率呈反向關係，1個基點等於0.01%。
同時，30年期美債殖利率一周來降低6.5個基點，17日收在4.809%。
對聯準會（Fed）政策敏感的2年期殖利率周線下滑15.5個基點，降至3.794%。
公債為何從避風港變殺戮戰場？
傳統上，投資人買政府公債是因為這是最安全可靠的資金停泊處，尤其是美國這樣的經濟
超級強國，聯邦政府償債幾乎零風險，所以每逢局勢動盪，資金總是從波動劇烈的股市和
其他風險性資產撤出、遁入公債避險。但這回情況丕變。
起初，在川普「解放日」關稅宣布當天，美股重挫，投資人確實蜂擁搶買美債避風頭。但
隨著這些關稅5日開始生效，川普又在周末期間揚言稅率加倍後，美國公債賣壓開始狂湧
，10年期殖利率從3.9%衝上4.5%，30年期殖利率更飆上將近5%。通常，殖利率升或降20個
基點，就被視為不得了。
美國公債市場這波賣壓為何如此劇烈？簡單說，是因為川普2.0政策變化莫測，對美國經
濟的影響不明，在極高的不確定下，投資人不再相信美國公債是安全投資，所以要求更高
的報酬，以補償持有這些債券承受的風險。
分析師指出，外國投資人在全球貿易戰緊張氛圍下拋售持有的美國公債，以及避險基金結
清各種槓桿交易以降低風險，也說明了為何近來美債殖利率走高。
凱投宏觀市場經濟學家高特曼說：「最近市場動盪最令人憂心的，或許是美國公債和美元
的風險溢價躍升，近似2022年英國遭遇。」那年9月，時任英國首相特拉斯（Liz Truss）
的政府公布「迷你預算」，內含財源無著的減稅計畫，嚇得投資人殺出英國公債，迫使英
國央行出手買債，才化解退休基金破產危機。
一些分析師揣測，美國債市賣壓若是惡化，也可能迫使Fed介入。但Fed主席鮑爾周三已明
白表示，此刻不急於調降利率。
長、短債利差增至2022年來最大
道瓊市場數據團隊指出，截至周四收盤，美國30年期公債與2年期公債的殖利率差距已擴
大到1.015個百分點，是2022年1月來最大利差。這個差距在2024年秋季還接近零，但近來
隨著川普關稅驚擾市場而節節攀升，上周升幅尤其大。
長債殖利率高於短債很正常，但利差急速擴大就反常了，顯示政府必須支付更高的利息，
才能誘使投資人願意買進長債，讓資金長期鎖住，比方說30年。
分析師此刻不看好較長期美國公債展望。白宮持續推動關稅政策，同時還醞釀規模約5兆
美元的減稅計畫。在稅收減少而支出未能大砍的情況下，美國財政部勢必得發行更多公債
籌錢支應政府運作之需。
同時，政策不確定性和美國經濟前景烏雲密布，也使長債吸引力大減。外國央行作為美債
大買家，最近胃口已轉向較短期的美國公債，而且截至2月底止，已一連四個月減持長期
美債。
債市警鈴響 債王、股神教你如何度過風暴
分析師說，美債殖利率劇烈擺盪，可視作一大警，顯示債券投資人對美國失去信心，因為
他們可預見關稅提高將導致通膨捲土重來，而政府決策卻反反覆覆，亂無章法，難怪會引
起集體恐慌。
在華爾街有新「債券天王」之稱的雙線資本創辦人岡雷克（Jeffrey Gundlach）最近接受
CNBC專訪時，提供投資人一套趨吉避凶的操作建議，有助於安度這波市場動盪。
--提高現金部位。他的基金目前持有25%~30%的現金。
--避免槓桿操作，不論看來有多誘人。
--持有短天期、高品質債券。
--買黃金。政治人物和央行引發火災時，鈔票會被燒掉，黃金則不怕火煉。
--採防禦型操作，直到股市觸及堅實的底部（岡雷克建議，等到美股標普500指數跌到
4,500點）。
--準備因應美國經濟衰退可能來襲（他估計有60%機率），屆時就有便宜股票可撿。
「股神」巴菲特的波克夏公司已備妥大約3,450億美元的現金，耐心等候。巴菲特的現金
準備可不是閒置資金，而是一種市場風暴的預警指標。等巴菲特開始進場買股時，你就知
道市況安全了。
總之，債市不僅最近行為怪異，還發出明確警告。投資人大可笑看政治馬戲團表演，但同
時留意岡雷克、巴菲特等市場大咖怎麼說、怎麼做。
心得/評論：批踢踢遠東王、億元教授鄭廳宜、怪老子蕭世斌購買美債ETF目前都慘套中
以為是投資無風險資產，沒想到20年期美國公債其實是高風險資產，債券
其實是給高資產的人做資產配置，想賺資本利得都是錯誤的觀念吧?
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