原文標題：《半導體》台積電股價重挫 外資送暖續挺
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發布時間：11:18 2023/07/21
記者署名：時報資訊 林資傑
原文內容：
【時報記者林資傑台北報導】晶圓代工龍頭台積電(2330)法說二度調降2023年營收展望，
今（21）日股價開低重跌3.8％。不過，多家外資認為調降後展望符合市場預期，鑒於長
期成長展望不變、AI應用未來成長動能可期，均維持「買進」及「優於大盤」評等、目標
價區間600～718元不變。
美系外資表示，雖然台積電今年營收展望不佳，但市場早有預料，認為半導體產業周期正
處於谷底，第三季庫存天數將續降。透過取得更多IDM廠外包訂單，台積電維持長期營收
年複合成長率15～20％目標不變，目前約16倍的本益比仍低。
台積電AI半導體應用目前貢獻營收6％，未來5年年複合成長率估達50％，屆時對營收貢獻
估達11～13％。美系外資認為符合先前報告提出預期。整體而言，由於在AI半導體需求表
現突出，維持「優於大盤」評等、目標價718元不變。
第二家美系外資認為，由於庫存調整周期可能在第四季結束，這可能是台積電最後一次下
修營收展望，並認為台積電在明年的強勁成長預期中處於有利位置，目前預測明後2年營
收將分別成長27％及19％。
美系外資指出，雖然台積電今年營收將衰退10％，但意謂2024～2026年年複合成長率將達
逾20％，遠高於半導體產業的4～5％。整體而言，鑒於近期展望符合預期、AI仍為主要亮
點，維持「買進」評等、目標價700元不變。
日系外資認為，台積電第二季財報及第三季展望符合預期，儘管因3奈米爬坡影響，使毛
利率可能不盡理想，但僅是暫時性問題，仍看好庫存調整後的長期毛利率53％目標可達成
，AI應用將帶動明年營運成長，維持「買進」評等、目標價自688元略為調降至686元。
第二家日系外資亦表示，台積電調降今年營收展望並不讓人意外，看好在庫存恢復正常水
準、終端需求略有復甦、AI及高速運算（HPC）需求強勁、產品組合轉佳、潛在售價調升
帶動下，明年營收將成長約25％，維持「買進」評等、目標價650元不變。
亞系外資認為，在下半年溫和復甦後，台積電明年營運成長動能在3奈米帶動下將重新加
速，由於成本明顯上升，不排除高階製程價格在明年初調漲的可能性。維持「優於大盤」
評等、目標價625元。
第三家美系外資認為，台積電今年營收展望下修及第四季毛利率承壓為負面影響因素，預
期市場對今明2年獲利共識將分別下修3～4％及5～7％，在明年營運恢復顯著成長前，股
價將呈現區間波動。仍維持「優於大盤」、目標價650元不變。
心得/評論：
某些AI股毛利率那麼低都漲了五六倍了 本益比24~27倍
台積電毛利率5X% 結果本益比還在16倍 股價真的委屈了
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