[標的] 越南控9110 疑點

1. 標的： 越南控 9110

2. 分類：心得

3. 分析/正文

https://i.imgur.com/puNKpDT.jpg

1、生產設施位置 面積（平方米） 投產日期 (資料日期2009公開說明書)
同奈省（邊和市） 54,390 1992年
河內市河西-文科社 44,015 1993年
同奈省（展鵬縣） 12,638 2002年
同奈省（展鵬縣） 4,483 2002年
同奈省（展鵬縣） 28,784 2003年
同奈省（展鵬縣） 4,000 2004年
總計 148,310平方米

以上為原本遷移廠房土地面積，現今已轉為投資性不動產作為開發。
以2021年查到資訊河內市每平方米土地價值約25萬台幣，同奈省約每平方米土地價值約10
萬台幣
a. 河內土地價值=44015*25萬約=110億台幣
b. 同奈土地價值=104295*10萬約=104億台幣
共投資不動產土地價值約214億台幣(未計算目前已進入開發建設階段後銷售價值)
未來可上看利益4-500億台幣。
2、越南控2022總資產118048仟美元，流動性現金55297仟美元，
流動性現金佔總資產約46%
投資性不動產4076仟美元(約1.26億台幣)、其他物業廠房設備4289仟美元

3、越南控去年營收成長約40%、銷售數量年成長60%，
毛利率2021年6.2%增至2022年10.2%

最讓人疑竇幾個問題是
a、2018年遷廠讓建物大幅減損
b、
106年營收-93.7佰萬美元、107年營收-91.5佰萬美元、108年營收-99.5佰萬美元
107年因減損建物廠房等約2028萬美元、108年因減損建物廠房等約822萬美元
因大幅減損造就淨值太低，變成全額交割股，
三陽109年開始發動全面收購下市作業，雖因後續等原因就此停罷

3、
a、2023年06月股東決議 今年將回購越南控10%股權，三陽已佔有67%，
在收購10%股權等同至77%股權。未包含自然人收購持股。
b、
越南控在台發行tdr一股表彰港股2股，在台發行54411張股，
等同約港股1.09億股，約占港股比重約12%，港股共發行9.08億股，
三陽持股67%=6.08億股，三陽今年再市場回購10%，
香港越南控在外流通股數基本上所剩無幾，
再者個人股東背後收購數量無法估計
C、越南控tdr- 112/1/6持股超過100張占比49%
至112/8/4持股超過100張占比已增加至57%
D、目前約越南控港股市值約37億台幣，
再參考以上疑點，為何三陽那麼積極購置越南控。為何越南控土地資產價值約市價差
距甚大，一直讓他處於全額交割股？


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