1. 標的： 1442.TW 名軒
2. 分類：多
3. 分析/正文：
a.公司簡介：
麗寶集團在2004年以私募資金挹注名軒的方式接手經營。吳寶田董事長沒有採取其
他借殼上市公司的模式，大量灌業績給名軒加持，而是讓名軒自己透過現增募資，再自行買
地、推案，一步步改善財務體質、提升業績。麗寶用五年時間，將瀕臨倒閉的名軒開發，轉
變成財務穩健的賺錢公司。
2008年吳寶田的長女吳泓瑩在接任名軒開發董事長。而名軒也是麗寶集團唯一上市營建公司
在當時吳泓瑩是全台傳產上市櫃公司當中，年紀最輕的一位女姓董事長；同時，更是在向來
由男人主導天下的營建業當中，史上第一位女性的董事長。
b.基本面：
今年獲利主要靠三個建案：
‧台中新站： Q1+Q2 EPS=0.61元
‧國王之森：剛拿到使照，不確定能不能趕今年入帳；以實豋銷售4成估算，若順利交屋約
能貢獻EPS 0.3元左右
‧名軒海樂地：基本上是本篇重點。是麗寶集團成立43年以來、最大規模造鎮開發案，重視
程度可想而知
10月開始入帳，也就是下禮拜公布10月營收應該會有顯著成長
以實登算到8/19，總銷約為52億
配合10/20新聞，估已售逾60億，應該是一個可信的數字
https://i.imgur.com/Gpp8HQM.png
近三季皆為台中新站所貢獻
由圖可知毛利約為46左右
入帳第一季，稅後淨利達到34，之後遞減
https://i.imgur.com/Av8kPy4.png
而海樂地土地取得成本低
建造成本也大多是疫情漲價前
毛利估比台中新站高1-2成
若海樂地以最保守稅後淨利35%x60億計算
光到10/20為止總銷，eps就能貢獻5.74左右
這是實際而不是什麼年年eps10賣夢的數字
光目前Q1+Q2+海樂地已售
0.41+0.2+5.74= EPS 6.35
這還不包括11.12月海樂地銷售
及年底有可能入帳的國王之森0.3
且若稅後淨利若遠不止這個數字
EPS基本上是坐7望8
c.技術面：
頸線32元、35元、38元
日k準備三角收斂，月k超大W底，來到大頸線位置，距離20年高點39.4不到一根的距離
https://i.imgur.com/JS2kNQk.png
https://i.imgur.com/mXWaAed.png
d.籌碼面：
雖然董監持股只占4.23%，但前十大股東大部分都是泛麗寶建設機構，麗寶集團應該持股名
軒開發逾5成。
千張大戶76% 、100張以上人數90%
股價與融資連動度高，近期又緩慢增加
盤整時都是外資買買賣賣
近期大盤止穩 應該有助於股價穩定
e.未來展望：
除了台中新站、國王之森、海樂地之外
未來幾年還有總銷300億的案子待推出
從今年開始就是名軒的營收爆發期
續航力還是有的 不是只靠單一建案
https://i.imgur.com/uPEMvb4.png
名軒海樂地位於淡海新市鎮
樓下是輕軌站
低總價完全是這次青安的受惠者
什麼通勤遠不遠 雙北2字頭新成屋就是治百病
年輕人搶著先上車再說
除了預定2025完工的淡江大橋
及預定今年底動工的淡北道路
雙重大建設 未來就算不看漲 也很難跌啦
大橋開通可能就不是2字頭了
最近房市量縮但淡水不淡
https://i.imgur.com/6fqzcyt.png
https://i.imgur.com/nZBOePH.png
f.政商關係：
柯文哲競辦選在新蓋的麗寶總部大樓
還沒進駐就先拿來出借
https://i.imgur.com/3iiPzFM.png
麗寶董娘為五股賀聖宮小宮主
https://i.imgur.com/yl6nh7y.png
https://i.imgur.com/Jo9BwKH.png
https://i.imgur.com/hvaYOBO.png
g.選股主要原因：配息大方
相對來說以淨值還是本益比來估算營建股
我認為股利發放多寡
才是影響營建股股價真正的關鍵因素
常年穩定發放股利的營建股
殖利率市場大多給予7-9%
而不是每年都有大筆建案入帳的營建股
殖利率市場會給到10%左右
名軒近十年配息率都在80以上，甚至超額配息，這也就是近期許多準備入帳的營建股之中選
這支的原因。（2013年因IFRS制度適用，認列方式改變，所以實際沒賺那麼多，配息率應該
也是80%以上）
https://i.imgur.com/56TDsqe.png
以賺7元 盈餘分配率90%計算
預測名軒明年股利有可能發到6.3元
而發6.3元在營建股是什麼概念
‧2545皇翔
2021/11月 股價同樣是36.5左右
在隔年2022/3月公布股利6.3元後
股價漲到了61元 殖利率給予10%左右
‧5508永信建
今年也發6.3元 除息前股價74
市場給予殖利率8.5%
‧5534長虹 近年發5-7元左右 股價70-90
2020年發放股利6.3元 除息前價格90元
市場給予殖利率7%
若是超額配息
‧3056總太
今年3月中公布配息後
從35元 也漲到了快60左右
‧2540愛山林
2022年3月中公布配息後
也迎來了一波50%的暴漲
當然也是有配息不如預期的
‧2534宏盛
建案一樣是位在淡水
去年賺了4.15 結果只發了1.75
走勢疲弱
‧2501國建
賺1元只發0.5
走勢疲弱
‧6177達麗
當初是看到有人介紹這支，才發現名軒這檔
結果去年賺3元，只發1+0.5
雖然今年也是入帳大年 若配不多也沒用
先例一開 就不想買了
綜上所述
預估 2023 可賺 EPS 7元以上
市場給予10-11%殖利率
分配率80%，目標價55元
分配率90%，目標價60元
若超額配息，目標價70元
以星期五收盤價36.6 都還有不少的空間
明年3月中公布全年EPS+股利
還有4個月可以慢慢布局
但明年再上車 價格可能就不是35元左右了
4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
停利：保守55，目標60，樂觀70
停損：
基本上明年3月中公布全年獲利及配息前
越跌越買
若明年公布EPS不到6,或分配率不到80%,或10、11、12月認列營收不到50
則考慮出場
附單
https://i.imgur.com/JMGRWBL.jpg
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