1. 標的： 系微 6231
2. 分類：多
3. 分析/正文：
Hi 大家早 我韭a
首先感謝大家的厚愛跟不嫌棄踴躍的站內信
讀書會暫時額滿 若過一陣子仍有開放報名會再發標的文徵才
最後想跟大家說 我愛大家
這篇原本是沒有要對外發出
但看到一些來信思考過後覺得再多發一篇也不影響什麼
若最後順利賺錢 請記得愛心捐款 阿彌陀佛
以下正文：
系微 6231
系微成立於87年 目前成立約25年
是一家資訊軟體服務公司
以台灣普遍來說 軟體公司大部分都是代理性質
舉凡:邁達特 敦陽科 緯軟 零壹 等
代理性質的公司可能有些人不太懂
我簡單說明代理公司都有一個特點 就是產品本身都不是你自己的 你都要看原廠臉色
即使產品很好 也都是母公司跟品牌商在賺錢
而且代理商的金流開銷都很大 又必須給經銷商毛利空間 導致毛利長期都只有一定的天花
板
也就是因為這樣
即使這些公司長期獲利穩定或是業績不錯 股價也都只有一小波或是市場給的估值很有限
!!!!!!!!!BUT!!!!!!!!!
系微跟這些代理商不一樣的是 他絕對是台灣 至少是集中市場上 少數自研系統的軟體公
司
首先
該公司做的是BIOS系統設計規劃 而且其實他們做的是UEFI BIOS
簡單說明什麼是BIOS:
韌體聽過吧?
就是一個設備裡面的系統
你只要知道 他是啟動一台設備的系統架構 連同開關機 從什麼地方開始啟動這個設備
啟動設備後換誰接棒等
其中UEFI BIOS比傳統BIOS多了更多彈性跟多支援架構 你們只要知道 這個系統跟協定是
主流即可
有興趣請再自行研究(對一類組的韭A已經有點複雜 但我只看重點)
過往傳統大廠都在開發傳統BIOS
而系微一開始也是旦發現贏不了大廠 也沒辦法突破直接在當時先做UEFI BIOS
直到現在已經成為"全球前三大"
BIOS市場三大廠商為Phoenix、AMI及系微 而系微的滲透率還在持續上升
而且發生在一個只有3.8E資本額的台灣公司
接下來我們分析他的獲利結構
1.規劃 2.設計 3.測試上機 4. NRE收取
"無任何需要進貨庫存 唯一的成本僅有時間及人力"
此外 BIOS系統進入門檻很高 KNOW HOW時間跟經驗非其他外部廠商能輕易介入
"所以在台灣應該毫無競爭對手"
那他的成長性為何?
產品要持續售出並收取費用 某種程度應該可以說算是IP股的概念
目前該公司約50%的營收來自PC/NB
如同我過往一直強調的是PC/NB已經落底逐季成長(資料顯示從Q2以後PC/NB就已經落底開
始成長)
明年2024電腦的CAGR全年預估成長5%
此外 該公司原本就受Intel從2005年長期合作扶持 intel在10月的法說也對Q4及2024年的
PC/NB展望上修
所以
"我們可以先確定他的基本獲利已經有一定的保護"
但股票不能僅僅只有穩定的獲利 要推升還需要一些夢想跟故事
公司宣布成為首家於NVIDIA GH200平台獲Arm認證獨立BIOS供應商
從基本的護城河PC/NB消費性復甦 加上AI伺服器 Nvdia DGX的系統架構 (2024仍然供不應
求)
預估明年2024應該會賺到流湯
目前的股價絕對不能說沒反應 本益比也很高 但絕對是可以注意的屌公司
公司也持續與信驊合作經營Bmc管理晶片的軟體應用 可能離大廠還有距離 但持續經營就
給推
誠如上述：
該公司近年獲利如下
20年4.05
21年5.94
22年7.46
23年目前累計3.34 預估全年5-5.5
也就是他純靠目前本業就可以穩定獲利4年
還未加上AI的營收獲利及復甦行情
主要重點:
1.台灣毫無對手
2.全球競爭者少
3.寡占市場
4.產業復甦+新題材
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該公司長年毛利都在80~84% 今年2023 Q3毛利率下降到約78%
但應該是多少因為PC/NB不佳導致
等到明年2024復甦+DGX出貨 應該會拉升原本應有毛利率
該公司從2016年以後一路由虧轉盈穩定成長 直到今年才衰退 預計明年可以重返復甦之路
從本益比河流圖跟過往對照全年Trade的價格都約略在當年全年15倍左右
而目前約30倍上下 絕對不是多便宜的價格
但這種3.8E的小公司在多頭行情來時是很有機會被注意的
加上題材改變本益比是能夠被合理上修
(9月營收創了歷史新高 10月月減 留意之後營收
可能會有專案期程問題 導致營收有時不像硬體公司每月穩定)
目前粗估明年獲利 EPS約9-10元
若調升為25倍
目標225元-250元應該是合理達的到位階
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技術面:
創高拉回後回到季線重新揚起
目前緩步爬升隨時有可能突破創高
週K有機會重啟多頭
月K則創高拉回後有要去挑戰歷史高點208的意圖
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風險建議:
該公司股本很小 容易被特定人操弄
可能"波動很大 波動很大 波動很大"
請審慎評估投資風險
（大盤櫃買行情逆轉時請注意風險 以免被抬出去)
目前本益比略高
但基本面不只有基本護城河也有夢
會建議分批買入
4. 進退場機制：
停利:預估225-250之間
停損:短線先抓前低長黑破145左右
以上下台一鞠躬 有錯請批 (__)
偶們下次見
——
11/26補充
有人來信建議我建立一個小平台
思考一下就創了一個小粉專
有興趣就來笑笑我囉
https://www.facebook.com/profile.php?id=61553701091713&mibextid=LQQJ4d
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