原文標題：央行示警：貨幣政策非萬靈丹 採取緊縮小心經濟硬著陸
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發布時間：2022/05/06 19:04
記者署名：鉅亨網新聞中心
原文內容：
繼美國聯準會 (Fed) 升息 2 碼後，英國央行 (BoE) 也在隔日宣布升息 1 碼，以對抗高
通膨，台灣央行今 (6) 日表示，採取緊縮行動並非易事，一不小心就可能讓經濟硬著陸
(hard landing)，帶來痛苦的高失業與急速的經濟萎縮，強調貨幣政策不是萬靈丹，面對
此波由供給面衝擊所推升的高通膨，多數經濟學家也認為，Fed 等央行的工具箱其實並沒
有可直接使力的工具。
中央銀行今天於臉書發文指出，回顧 2013 年，Fed 僅暗示其可能縮減購債，即引發全球
金融市場的縮減恐慌 (taper tantrum)，記取上次經驗，Fed 更為謹慎地向投資者傳達未
來可能採取的行動。此外，BoE 總裁 Andrew Bailey 也坦言，BoE 的利率政策在對抗通
膨與避免經濟步入衰退之間，正面臨著極大的挑戰。
中央銀行表示，面對近期主要經濟體央行的升息行動，若干新興經濟體央行已伴隨升息，
例如巴西於 5 月 4 日升息 4 碼，印度則升息 40 個 bp。新興經濟體之所以須配合升息
，可歸因於先進經濟體央行 (尤其是 Fed) 近期的升息行動，已引發全球資本移動的溢回
效應 (spillbacks)，導致新興市場經濟體匯價面臨龐大貶值壓力。
中央銀行進一步指出，國際間對資本自由移動與浮動匯率的思維，自金融危機以來已有很
大改變。倫敦商學院教授 Hélène Rey 自 2013 年以來一再指出，大國貨幣政策的影響
力，會透過跨國資本移動波及其他國家，造成全球金融循環，嚴重影響新興市場經濟體的
貨幣、信用情勢。
一國即使採浮動匯率也無法獲得貨幣政策自主性，新興市場經濟體如欲獲得貨幣政策自主
性，就須對資本移動加以管理。就連過去力主資本自由移動的 IMF，近年態度也大幅轉變
，坦承過去誇大資本自由移動、浮動匯率制度的效益。
中央銀行表示，在若干新興與開發中經濟體，央行常因須回應外部衝擊而面臨艱難的政策
選擇，當通膨預期難以制約，則貨幣政策喪失自主性；此時，外匯干預與資本管制可顯著
改善政策抵換 (policy tradeoffs) 的難題，對於通膨預期制約不佳，以及對匯率與資本
流量較為敏感的經濟體而言更是如此。
《經濟學人》日前警告，Fed 升息如過猛，恐招致經濟衰退，須妥為拿捏；另提醒央行應
多關注控制通膨的核心職責，即使面對來自各界對央行高度期待的壓力，例如要求處理不
均、房價、氣候變遷等各種社會議題，但貨幣政策可不是萬靈丹，如以利率處理這些議題
，更是大而不當 (too blunt) 的工具。
心得/評論：
銀行股保重...基本上3/17中央銀行升息之後，市場就非常樂觀，媒體下標也一副即將
積極升息、緊縮的樣子。但實際上看總裁楊金龍的發言就知道，他對未來繼續緊縮的
指引非常少。
楊金龍傳遞的dovish訊息包括：
- 台灣是小型開放經濟體，除了利率也要看匯率，新台幣過去相對強即具有緊縮效果
- 匯率從28貶到29，對CPI年增率影響大概0.17個百分點
- (回答貨幣政策是否往緊縮走)房地產信用管制也是一種緊縮
我猜就是這句造成大眾誤解，實際上他根本沒有說未來會繼續緊縮，反而是說
「我們有其他緊縮措施，不一定要升息」
- 台灣不用跟進美國升息幅度
市場對升息似乎過於樂觀，所以4/13楊金龍在立法院說這句話以來，銀行股相對弱...
央行這篇Facebook則是一如既往釋出不太會積極升息的訊號囉
另外立法院會議資訊顯示，5/12楊金龍會再去報告，題目是
「我國央行是否跟進美、歐、英、澳等國採行包含升息等貨幣緊縮政策，並調整房地產市
場選擇性信用管制措施」
先不管6月實際上升多少，基本上這個問題的答案恐怕一定是no。實際升息，可能要看鷹派
理事夠不夠力了，但那要等到6月才會發生。
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央行換總裁台灣有未來 https://reurl.cc/V3OL9n
台灣低薪、高房價、人才外流、產業升級不力，都與彭淮南楊金龍超過20年的惡搞有關
2023總裁換人！公平正義富裕的台灣會慢慢回來！
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