原文標題：
Fed會議記錄露端倪 放緩縮表聲浪變大 美債投資人大利多
原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5599/7692368
發布時間：2024/01/08
記者署名：經濟日報 編譯任中原／綜合外電
原文內容：
繼美國聯準會（Fed）上月會議記錄顯示決策官員開始討論放慢縮減資產負債表（即量化
緊縮政策，簡稱QT）步調後，又有鷹派官員建議Fed應減緩縮表速度，強化了投資人認為
Fed不久後將放慢縮表步伐、接近結束縮表的希望，對美國公債投資人而言是一大利多。
Fed上周公布的12月會議紀錄指出，一些決策官員建議檢討現行縮表政策。達拉斯聯邦準
備銀行總裁蘿根（鷹派，今年無決策投票權）6日演說時指出，鑒於金融市場流動性正在
減少，Fed可能必須減緩縮表速度。
她表示，儘管目前金融體系資金仍然夠用，但個別銀行可能開始感到資金吃緊，因此現在
開始討論減緩縮表「應屬適當」，「由於隔夜附賣回餘額偏低，因此我認為應該減緩縮表
速度」。她也說，「減緩資產負債表正常化的速度，的確有助於使資金重分配更為平順，
並降低太早停止縮表的風險，使資產負債表更具效率」。
Fed從2022年5月開始縮表，迄今資產負債表規模已從9兆美元縮減到7.2兆美元。目前通膨
似乎已獲得控制，利率可望回降，因此12月會議紀錄指出，一些決策官員要求討論調整現
行縮表計畫的條件。
若Fed減緩縮表速度，將推升公債價格，並降低債市動盪幅度，尤其是在當前美國政府大
量加發公債之際。
官員討論這項議題的原因之一，可能是財政部大量增發公債。2023年下半年由於政府加公
債，曾帶動公債殖利率升到十多年來高點，並降低美國銀行業及外國投資人對公債需求。
美國銀行（BofA）利率專家估算，若Fed於今年6月終結縮表，市場總共將吸納1.8兆美元
的新發公債；若到12月才結束，市場須吸納2.1兆美元新債。
紐約聯邦準備銀行去年12月對公債交易商的調查指出，各大銀行預期Fed將於今年第4季結
束縮表。在上月會議紀錄公布後，一些投資機構已預期縮表將提前到夏季（6-8月）結束
。
巴克萊銀行專家亞貝提認為，「這似乎是邁向終結QT的第一步」。若Fed結束縮表，將使
一些坐擁現金的投資人不再擔心是否該投入債市。貝萊德全球債市投資長芮德表示，減緩
縮表將平緩債市震盪。今年債市的風險之一，就是財政部大量標售公債。
心得/評論：
fed官員開始討論放慢QT的速度，對債市是利多
此前fed透過債券持有到期的金額不再投入購債進行QT
若放慢QT速度，將部分到期金額再投入購買便宜價的長債
對長債市場是一大利多
美國財政部長債（bond）發行量
高峰主要在2020年6月607億美元至2022年8月664億美元
目前2023年11月降至剩407億美元
美國公債發行量數據，長債（bond）在圖中為紅色，短債（bill）為藍色
https://reurl.cc/M4N9ep
由於長債價格相對便宜，換句話說對發行方不利，對買方有利
推測美國財政部會繼續傾向降低發行長債比例（紅色），提高短債占比
再加上一旦fed放慢QT重回債市很可能會有一波行情
等"放慢QT"的消息確定就慢了，要先入場埋伏
加上最近長債有一波跌價，是很好的分批入場時機點
--
