原文標題：認了！外資操盤人承認減持台積電持股 是因地緣政治
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發布時間：2024-1-11
記者署名：葉憶如
原文內容：
被稱為「最懂AI機器人的基金經理人」，中信投信代理的法盛資產旗下Thematics的創辦
合夥人兼投資長Karen Kharmandarian今（11）日快閃來台。他提到2024年展望AI整體產
業年複合成長率達二成，營收看升9%，但要慎選標的，建議可選擇中小型股（100億美元
以下），較具上漲空間。他也承認因為地緣政治風險，因此減持台積電（2330），占目前
基金部位中只有2%，若完全沒風險的話，會願意增持一倍到4%。
被問到對台積電的地緣政治風險？Karen Kharmandarian說，基金管理投資組合考量風險
管理時，地緣政治一定會是注意問題，反應在基金持股部位大小的調整。台積電整體來說
是一家好公司，擁有領先技術，在財務表現及成長性都是很好，只是需注意市場上氛圍，
對它信心的變化，綜合考量這些市場因素，有削減台積電的比重到2%，若假設完全沒有地
緣風險，很願意增持部位到4%。
他補充「整體來說，台積電還是一家我們很喜歡的公司，只是希望不要受市場氣氛變化，
股價有太大的起伏，持股太多可能會影響基金績效，若都沒有，財務及估值也ok，因此風
險排除的話，會很願意增持。至於台灣其他中小型科技股，亦很有潛力，但他說「本益比
還沒有到合理價格」。
Karen Kharmandarian認為，2022年通膨急升，科技業表現差，但2023年因AI強彈，造成
「雞犬升天」，投資人湧入相關類股，半導體、軟體急飆，邁入2024年選股要特別謹慎，
雖然估值還可以，但有些AI成份不高仍漲翻天，但部份公司受惠程度大，股價反倒沒漲。
展望2024年整體，Karen Kharmandarian認為，目前26倍本益比還算合理，成長性方面，
營收估還有9%成長率，甚至不排除高到13~14%，雖然整體金融市場不確定性高，還有潛在
風險。但目前基金41檔持股成份股中，所有公司都有賺錢，也都有自由現金流量，槓桿
0.2倍、利潤率為22%，為基金帶來下檔保護。
他認為，2024年領漲的AI股票會跟2023年不同，像是七大巨頭如臉書、蘋果七家漲超過
100%，其他公司漲幅只有13%，不像這七大巨頭漲這麼多，加上聯準會可能降息，可介入
中小型股，基本面改善、本益比也合理，此時介入有機會為客戶爭取增值利潤。他認為AI
技術採用還在初期，成長性可維持，但接下來投資要特別注意個股的條件，投資人短線上
常高估獲利、低估潛力，若沒慎選股票，2024年可能會帶來一些失望。
但機器人領域還需要一、二季才能觸底，過去二三季機器人領表現較差，對日本機器人公
司較受衝擊，他認為客戶端需求比較弱，加上中國的需求是否反彈、政府是否補貼，需要
觀察，還需要一、二季才能觸底。
法盛AI及機器人基金投資範圍主要有六大領域，包括工廠自動化、設計軟體、醫療自動化
、消費自動化、辦公室自動化、供應鍊等。尤其是供應鍊方面，包括無晶圓廠及整合元件
製造商、半導體製造及自動駕駛，Karen Kharmandarian表示會積極選股，輝達雖漲很多
，但還是會值得投資。策略跟執行品質將是今年會特別留意的地方。
法盛資產管理為何發行AI及機器人基金？Karen Kharmandarian解釋，因為機器人跟AI二
個領域愈來愈融合，未來機器人將大量應用AI技術，此外，機器人產業在周期性上比較明
顯，但AI較偏向軟體及服務模式，成長率與利潤率較高，二者的結合可兼顧市場發展及經
濟發展，有助投資人長線投資配置上獲得較好的投資績效。實際上AI存在多年，只是因為
Chat GPT聊天機器人問市，對生活面包括生產力、效率產生巨幅影響，而且產業前景樂觀
，年複合成長率高達20%，且市場應用還在不斷擴大中。
Thematics在法國巴黎成立五年。資產40億美元，其中10億美元在AI及機器人產業，看到
改變生活的巨大潮流，影響眾多產業，甚至農業。2015年領先業界成為首位管理機器人主
題的主動型基金經理人Karen Kharmandarian亦是Thematics創業合夥人今日快閃來台。
心得/評論：
可能因為是選舉的關係
台積電的地緣風險因素又双叒被拿出來講了
如果每個外資都增持成一倍
台股要噴到多少？
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