原文標題：智原股價短期承壓！外資送暖看好長期，喊目標價 435~490 元
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發布時間：2024 年 02 月 21 日 11:36
記者署名：林妤柔
原文內容：
智原昨（20 日）舉辦法說會，展望第一季，合併營收雖受量產庫存調整，季減高個位數
，但 NRE 營收可望高幅成長，季增超過 100%，並創單季新高紀錄；IP、MP 較上季下滑
，毛利率季對季持平，但整體來說未來營運發展依然正向。
美銀證券和瑞銀均出具最新外資報告，仍看好智原長期表現，給予買入評價，但因第一季
財測MP 表現較為疲軟，短期股價恐持續走軟，目標價分別為 490 元、435 元。
智原將繼續拓展新業務，預期 2024 年營運支出成長 10% 以上。在 Turnkey 方面，消費
、工業、辦公設備和微控制器業務疲軟，而太陽能、智慧電錶、開關等業務則相對強勁，
預期 Turnkey 業務庫存調整將持續至今年上半年。
美銀證券指出，儘管近期業績疲軟，仍看好該公司長期前景，因為與 Arm 生態系統合作
，以及今年仍有 40 多個新專案、180 多個量產專案正在累積，其中一半以上是基於 40/
28nm。
瑞銀則認為智原 2024年前景黯淡，到 2025 年恢復年複合成長率 20-30% 目標。智原
NRE 業務雖可能出現有意義的季度反彈，但客戶持續調整庫存，拖累 Turnkey 業務季減
25%。
瑞銀指出，從長遠看，其最近宣布的消息如與英特爾合作開發、被選為 ARM Neoverse
CSS 平台合作夥伴、收購Aragio Systems 以與台積電建立 I/O IP 合作夥伴關係等表明
，英特爾和其他晶圓代工廠將成為其業務的主要成長點，表明智原在跨雲端和邊緣 AI 晶
片組的高級應用的可能性。
不過智原股價在年後出現回調，由於 2024 年第一季展望低於市場預期，考慮到潛在市場
盈利下調週期，預計該公司股價短期將繼續走軟。隨著新的 28nm Turnkey 專案投產和更
多 FinFET 專案獲得確認，以及下半年更多基本面催化劑出現，股價可能會重估。
智原近四日股價重挫，目前跌破月線，股價下跌 4.5%、暫報 382.5 元。
心得/評論：
外資目標價435元，打八折348元，買智原有fu糗
但現在抄底是不是太早?
會跌到350元嗎? 還是更低?
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